Buenos Aires — La inflación esperada por el mercado argentino, según se desprende de los precios de los bonos soberanos en pesos, mostró una variación al alza en las últimas semanas. El gradual avance de este valor coincidió con un incremento en el Índice de Precios al Consumidor (IPC) oficial, que había terminado en 2,2% en enero y trepó al 2,4% mensual en febrero, por arriba del 2,3% esperado por los analistas, según comunicó el Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (Indec) el último viernes.
“Hubo un freno en el proceso de desinflación medido por datos de alta frecuencia, que gatilló un reajuste de la inflación breakeven”, señala un informe de la firma financiera GMA Capital. El documento explica que la inflación mensual implícita para los próximos dos meses se mantiene en torno al 2%, mientras que aquella entre mayo y octubre está más cerca del 1,5%. Cabe destacar que, a principio del año, las cifras para estos períodos eran de 1,5% y 1%, respectivamente.
Cabe recordar que el consenso de los analistas consultados por el Banco Central (BCRA) en su Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) corrigió al alza en febrero su estimación para la inflación anual de 2025 a 23,3% desde 23,2%.
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Ahora bien, ¿qué es la inflación breakeven esperada por el mercado? Es el valor que surge al comparar los bonos que ajustan por tasa fija y aquellos que ajustan por inflación (CER): de esa comparación, los analistas calculan de cuánto debería ser la inflación para que un inversor quede empatado tras haber comprardo ambos títulos.
Sell off de bonos
El informe de GMA Capital menciona también que la falta de detalles sobre cómo continuará el esquema monetario-cambiario, entre otros factores, generó debilidad en las curvas de pesos en el último mes. Es que la curva CER vio un reajuste marcado en sus rendimientos desde principios de febrero.
En aquel entonces, los instrumentos con una duration entre uno y dos años mostraban una tasa promedio de 6,7%, actualmente rinden 9,8% en promedio.
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Asimismo, reseña el estudio que no sólo tomó lugar un incremento general de los rendimientos, sino también una rotación de carteras. En lo que respecta a la tasa fija, se observó un movimiento desde el tramo medio de la curva hacia vencimientos más cortos.
Así, desde inicios de febrero, el rendimiento anual de las Lecaps que vencen en el primer semestre se incrementó 395 puntos básicos, contra 620 para aquellas en el segundo semestre.
Presión en el mercado cambiario
El viernes 14 de marzo, el mercado cambiario sufrió una inusual presión, tanto en el segmento al contado como en futuros. Por un lado, el Banco Central de la República Argentina finalizó la jornada con un saldo vendedor neto de US$474 millones en sus intervenciones a mercado, y por primera vez en dos meses, acumuló en la semana un saldo neto negativo (fue de US$40 millones).
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Por su parte, en el mercado de futuros se negociaron en Rofex US$1981 millones, con una reducción del open interest de 129.000 contratos para totalizar US$3.730. Toda la tira cerró en verde, con marzo subiendo $1,50 pero con alzas más pronunciadas en los contratos más largos, de entre $5,50 y $9.
Al tipo de cambio mayorista el peso se depreció en la semana un 0,23%, mientras que al tipo de cambio implícito la depreciación fue del 1,53%.
