La licuación de pesos, generada por las bajas de tasas frente a la inflación más alta del mundo, le viene permitiendo al Banco Central de la República Argentina (BCRA) reducir el gasto en los intereses que les paga a las entidades financieras que se posicionan en pasivos remunerados: tomando los primeros días de abril, se observa una caída de casi el 66% al ajustar el monto por inflación.
El BCRA, además, busca profundizar esta recorte para sanear su balance: el jueves 11 de abril informó que recorta su tasa de política monetaria del 80% nominal al anual al 70% nominal anual (lo implica una tasa efectiva de 101,24%, muy por debajo de la inflación).
“En marzo de 2024, los intereses que devenga por mes la deuda remunerada del Banco Central, hoy enteramente integrada por pases, ascendió a $1,98 billones”, destaca un informe de la Fundación Libertad y Progreso (LyP), tomando la cifra a la que se llega sumando los intereses que fueron desde el 1° de marzo al 31 de marzo. La aclaración respecto de la integración tiene que ver con que, hasta hace unos meses, la principal herramienta de política monetaria eran las ahora extintas Letras de Liquidez (Leliq).
El documento de LyP reseña que, al Ajustado por inflación, el monto que se paga por Leliq representa una caída del 45,4% en relación a lo heredado en diciembre del 2023 ($3,62 billones a precios de hoy).
“A su vez, significa una baja del 65,9% en comparación al máximo alcanzado en octubre de 2023 ($5,79 billones a precios actuales)”, destaca el informe.
Atacando el déficit cuasifiscal
“El BCRA avanza con la reducción del déficit cuasifiscal; se fortalece nuestra tesis de tasas reales más negativas por más tiempo y unificación gradual”, destacó un informe del bróker Facimex Valores, que añadió, además, que estima que la carga anualizada de intereses de los pasivos remunerados en pesos bajará de 92% a 76% de la base monetaria amplia en pesos, marcando una notoria baja contra el 180% previo al traspaso de mando. No obstante, Facimex Valores aclara que este ratio sigue en niveles históricamente altos.
Cambio en la composición de la deuda del Banco Central
Según destaca el informe de Libertad y Progreso, desde el 10 de diciembre, el stock de deuda del BCRA, considerando las Leliqs, Pases y los Bopreal, se redujo un 0,5% en términos reales. Además, hubo cambios significativos en su composición; al 10 de diciembre de 2023 el BCRA tenía un stock de deuda que estaba compuesto en un 22% por Leliq a 28 días y en un 78% de pases pasivos a un día. Mientras que a los primeros días de marzo el 79% correspondió a Pases y el 21% restante a Bopreal.
Las últimas medidas del BCRA
Además de la baja de tasas antes mencionada, el Central decidió que vuelven a encajarse saldos en cuentas remuneradas de los fondos money market (10%).
“Entendemos que los bancos deberían bajar la tasa de los remunerados; bajando la tasa a los Fondos Money Market, estos últimos deberán de buscar otro tipo de instrumento para mejorar su rendimiento”, señalaron los analistas del bróker Aurum Valores. Y sentenciaron: “En definitiva, los fondos comunes de inversión money market podrían canalizar esos fondos en caución (cerró a 62% TNA) y así repercutiría luego en mayores colocaciones en títulos públicos (directa o indirectamente)”.