Buenos Aires — El Banco Central de la República Argentina (BCRA) viene acelerando semana a semana la tasa de devaluación del tipo de cambio oficial, para que no se agigante la brecha, pero aún así el mercado cree que las tensiones se incrementarán. Esto se puede observar en la última licitación de deuda en pesos del Gobierno argentino, en la que el 96,6% de los fondos captados por el Tesoro fueron ajustados a dólar o inflación.
- El 68% en instrumentos duales (al vencimiento se ajustan por inflación o dólar, lo que haya subido más).
- El 16% en instrumentos que ajustan por inflación.
- El 12,6% en dólar linked.
También en instrumentos a tasa fija se desprende la expectativa inflacionaria, ya que la Lede S31L3 (vence el 31 de julio) cortó en 95,9% (135,5% TEA), marcando una suba de 358 puntos básicos en términos de TEA en comparación con la curva de rendimientos convalidada en la licitación pasada
En esta subasta, el Gobierno levantó $1,16 billones, lo que implicó un financiamiento neto de $193.033 millones, por encima de los vencimientos.
Un informe de Facimex Valores resumió de la siguiente forma la licitación “La gran noticia de la licitación fue que el 73% del financiamiento correspondió a instrumentos que vencen después de las PASO, marcando un hito importante para uno de los grandes desafíos que enfrenta el programa financiero 2023. En sentido contrario, el 97% del financiamiento provino de instrumentos indexados al tipo de cambio y/o la inflación”.
La demanda estuvo concentrada en el nuevo Dual de abril 2024 (TDA24), que explicó el 68% de lo adjudicado, mientras hubo fuerte demanda por la Lecer X18L3 (13%) y el dólar linked T2V3 (11%).
En tanto, desde Portolio Personal Inversiones (PPI) indicaron: “Cabe destacar que el único instrumento que vence durante el próximo Gobierno (El TDA24) obtuvo la mayor parte de la tención de los inversores, lo que nos sugiera que quizás parte de lo levantado en la licitación fue brindado por organismos públicos”.
En línea con esta mirada, el economista de Empiria Juan Ignacio Paolicchi destacó en Twitter: “El 50% del financiamiento lo puso el sector público que demandó en gran medida el único bono a 2024. Hoy el BCRA emitió $200.000 M (0,2% del PBI) para darle salida a esos mismos entes. Más emisión, más inflación”
Aún ofreciendo tasas estratosféricas y ajuste por inflación y dólar, el Gobierno no logra cerrar el financiamiento necesario y el viernes pasado el BCRA le transfirió al Tesoro $100.000 millones a modo de adelantos transitorios.
En resumen: el BCRA emite pesos y se los presta al Tesoro, pero también emite para comprarle bonos y desatarle las manos a privados, que salen a comprar deuda.
Y esa deuda le sale cada vez más cara al Gobierno. Aún así, desde el equipo del ministro de Economía, Sergio Massa, se sobreactúa una relación fluida con el mercado: “Queremos agradecer el enorme esfuerzo de bancos, ALyC, Fondos Comunes de Inversión y compañías de seguro, que en este difícil contexto realizaron semejante muestra de confianza”, aseguró en Twitter el secretario de Finanzas, Eduardo Setti.
El próximo desafío
En mayo el Gobierno deberá afrontar vencimientos por alrededor de $1.045.000 millones. La primera, el 17 de mayo y la segunda el 29 de mayo. El 87,7% de los montos estaría en manos del sector privado.
