Leliq y cepo cambiario: el riesgo que ve Milei y cuántos dólares necesita para desarmarlos

“Si no resolvemos el problema de las Leliq y abrimos (el cepo) nos vamos a una híper”, advirtió el presidente electo, Javier Milei este lunes

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Buenos Aires — Javier Milei anticipó las primeras medidas que tomará desde el próximo 10 de diciembre. El presidente electo de la Argentina brindó este lunes una entrevista radial en la que adelantó algunos de los nombres que integrarán su gabinete y ratificó su intención de privatizar YPF y los medios públicos. Pero además, señaló uno de los problemas económicos más urgentes que buscará resolver: la llamada bola de nieve de las Leliq.

Se necesita resolver el problema de las Leliq para poder abrir el cepo. Estamos trabajando en una ingeniería financiera para que sea apetecible para el mercado y poder resolverlo de la manera más rápida posible”, expresó el flamante presidente electo en Radio Mitre. Y advirtió: “Si no resolvemos el problema de las Leliq y abrimos (el cepo) nos vamos a una híper”.

Qué son las Leliq

Las Letras de Liquidez (Leliq) son instrumentos de deuda que emite el Banco Central (BCRA) y cuya principal función viene siendo absorber los excedentes de pesos de la economía.

En los últimos años, pero especialmente en los últimos 15 meses, el stock de estos instrumentos de deuda viene mostrando un incremento notable. Junto a los pases pasivos, estos pasivos remunerados del BCRA alcanzaron el 16 de noviembre los $23,344 billones, un 247% más que los $6,711 billones que exhibía en agosto de 2022, mes en el que asumió Massa al frente del Ministerio de Economía, y 2.037% más que los $1,092 billones a los que ascendían el 10 de diciembre de 2019, cuando Alberto Fernández asumió la Presidencia del país.

El principal escollo que señalan los economistas respecto de esta deuda del BCRA no es tanto el stock en sí, sino los intereses que genera esa deuda. Solo en octubre, la emisión endógena que debió convalidar el Central para pagar los intereses de sus Leliq y pases alcanzó los $2,2 billones.

Según estimaciones de la consultora Econviews, en este 2023 el déficit cuasifiscal producto de estos intereses ascenderá a $16,5 billones, equivalentes a 8,7% del PBI. Si esa proyección se termina cumpliendo, los intereses que generan los pasivos remunerados del Central duplicarán los 4,1 puntos del producto que debió destinar para ese mismo fin el año pasado.

Cuántos dólares se necesitan para rescatar las Leliq y dolarizar la economía

En un reciente informe, la consultora Romano Group, que encabeza Alfredo Romano, autor del libro Dolarizar: un camino hacia la estabilidad económica, calculó que a valores de mercado, Argentina necesitaría unos US$27.000 millones para rescatar el stock total de Leliq y pases.

Al abordar la posible dolarización de la economía, el trabajo de la firma indicó: “No vemos mayores inconvenientes en que puedan conseguir los dólares necesarios para rescatar la base monetaria, que a valores actuales de CCL, serían U$S8.400 millones, sino que lo que genera mayor incertidumbre en el mercado es el manejo y la conversión de las Leliqs y Pases, que a valores actuales representan alrededor de US$27.000 millones”.

De esta manera, calcularon que entre base monetaria y pasivos remunerados, se necesitarían unos US$35.400 millones para dolarizar la economía argentina a valores del CCL.