Buenos Aires — El año se encamina a finalizar con resultados positivos extraordinarios para el sector bancario, aunque otros segmentos, como los vinculados con energía y el rubro inmobiliario también tuvieron buen desempeño, ante las políticas económicas implementadas por el Gobierno de Javier Milei.
En diálogo con Bloomberg Línea, Fernando Rama, asesor de finanzas personales de Quicktrade SBS, consideró que “el 2024 termina como un año excepcional para el mercado argentino, que experimentó una revalorización en sus acciones y bonos en varios casos superiores al 100% medido en dólares”.
“En ese ámbito, hay sectores que tuvieron un gran rendimiento y mantienen buena proyección como el energético: Pampa, Vista e YPF tuvieron subas del 86% , 96% y 160% respectivamente”, destacó.
Inversión en el sector “estrella”
Rama aclaró que si bien el rubro energético tuvo una buena perfomance, “fue ampliamente superado por el sector bancario, que fue la inversión estrella del año, liderada por Banco Galicia, con una suba del 8% en la semana, 20% en el mes y 292% en el año”.
“Esto vino de la mano de reformas estructurales impulsadas por el Gobierno y un proceso de inflación decreciente que atrajo inversores locales y extranjeros (recordemos que Galicia cotiza en NY y forma parte del ETF ARGT con una ponderación de 7.5% dentro del mismo)”, argumentó.
“Algunos bancos internacionales como el Morgan Stanley también presentaron informes de recomendación de compra, lo que ayudó a impulsar los precios. Desde los fundamentals, Galicia se convirtió en el banco privado más grande del país, tras la adquisición del HSBC y en el último balance ya comenzaron a verse los efectos de una normalización en la estructura del negocio, en la que se disminuyó la exposición a títulos públicos y creció notablemente el otorgamiento de créditos a privados”, subrayó.
Matías Cattaruzzi, SR Equity Analyst de Adcap, manifestó que, en cuanto a acciones y sectores destacados “en el mercado local durante 2024, el mercado local registró un rally significativo, impulsado principalmente por el cambio de gobierno”.
“Aunque era esperable una recuperación de los activos argentinos ante el giro político, la magnitud y la velocidad del rebote superaron las expectativas iniciales. Las medidas adoptadas a lo largo de 2024, orientadas a la normalización macroeconómica, la liberalización de los mercados y la mejora del clima inversor, generaron un cambio de percepción en los mercados, atrayendo nuevamente la atención de inversores locales y extranjeros”, afirmó.
Cattaruzzi coincidió en que el segmento ganador del año fue el de los bancos: “El sector bancario fue el claro protagonista del año, con un aumento promedio del 320% en el precio de las acciones. Las entidades que más subieron fueron Grupo Galicia (GGAL) y BBVA Argentina (BBAR) con alzas del 332% y 335%, respectivamente. En tanto, Supervielle (SUPV), si bien quedó rezagado en comparación, logró un ascenso del 307%”.
“El atractivo de los bancos radica en que, a diferencia de sectores intensivos en capital como el petrolero o el industrial, no requieren grandes inversiones en Capex para crecer. Además, es un sector que se beneficia rápidamente de mejoras en la situación económica, reflejándose en un aumento en sus ingresos con mayor facilidad. Durante el primer trimestre del año, las entidades mostraron resultados extraordinarios, en gran medida ligados al sector público. Sin embargo, a lo largo del año, sus márgenes se vieron ajustados debido al aumento de la exposición al sector privado”, resaltó.
Otros sectores ganadores
Cattaruzzi expresó que las empresas de servicios públicos también ganaron de la mano de la recuperación tarifaria y ajuste de precios. “El sector de Utilities también registró un desempeño destacado, con incrementos promedio superiores al 110%. Las subas más relevantes fueron las de Edenor (EDN) (+151%), TGS (+100%), Central Puerto (CEPU) (+80%) y Pampa Energía (PAM) (+90%)”.
En tanto, recordó que “las acciones de sectores como el inmobiliario e industrial también mostraron buenos resultados, aunque su recuperación fue más moderada en comparación”.
El impacto de las medidas económicas
Desde Criteria manifestaron que “la notable mejora en el precio de los bonos soberanos observado en 2024, que en algunos casos ya cotizan por encima de 70 dólares de paridad, puede atribuirse en buena medida a las expectativas de ordenamiento fiscal”.
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“En lo que va del año, la deuda soberana en dólares, Globales y Bonares, muestran retornos en dólares que superan el 100%, que en pesos representan retornos del 128% para los Globales y 136% para los Bonares”, puntualizaron.
“La política económica del gobierno con ´ancla´ fiscal logró un superávit financiero en los primeros diez meses del año de 0,5% del PBI y 1,8% de superávit primario, lo que contrasta notablemente con administraciones anteriores y los déficits de magnitud que, en la práctica, afectaban la capacidad de repago percibida del soberano, impulsando el precio de los activos locales”, remarcó.
Por otra parte, puntualizó: “La recomposición de reservas internacionales en el Banco Central encontró respuesta en el exitoso blanqueo que inundó de dólares los balances de los bancos alcanzando un nuevo récord de depósitos en esta moneda”.
“El crédito en dólares que crece vertiginosamente desde septiembre se presenta como el eslabón clave que conecta el blanqueo con las reservas del BCRA, generando un notable ´raid´ de compras de divisas por parte del BCRA y un ´rally´ de los activos argentinos”, explicó.
Analizó que ello, además, “permite seguir comprimiendo el spread del ´riesgo país´, y lograr mejoras en la calificación crediticia”. “El riesgo país recortó más de 900 pb desde los máximos del año en agosto, para ubicarse en los 677 pb actuales, reflejando la mejora en la confianza en cuanto a la capacidad para hacer frente a los próximos vencimientos en moneda extranjera”, destacaron.
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“Estos elementos le dan sostenibilidad al programa de cara al 2025, que de mantenerse se verá plasmado en el precio de los activos locales, en particular la deuda soberana en dólares”, proyectaron en declaraciones a Bloomberg Línea.
“Por otra parte, en nuestro escenario base, a medida que el programa se consolide y se refleje en el precio de los activos, de mantenerse tanto el ancla fiscal como la cambiaria y monetaria, permitirá que la tasa de interés, aunque continúe disminuyendo nominalmente por menores expectativas de inflación, ofrezca un premio en términos reales”, apuntó.
Las expectativas del mercado para 2025
De cara a 2025, Cattaruzzi aseguró que “los inversores mantienen una visión optimista sobre los bancos, apoyados en proyecciones de crecimiento del PBI y un porcentaje de crédito sobre el producto que, a pesar de la recuperación, sigue por debajo de los niveles de 2018 y muy lejos del promedio regional”. “El crédito al sector privado se perfila como uno de los motores clave para el crecimiento exponencial del sector en los próximos años”, subrayó.
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Desde su punto de vista, “el Oil and Gas es un sector estratégico para el país”, dado que es “el segundo segmento con mejor desempeño, con un incremento promedio del 120% en el año”.
“Dentro del sector, las subas más destacadas fueron las de YPF (+170%) y Vista Energy (+103%). La tesis de inversión en petróleo responde a una mirada más conservadora pero estratégica: cualquier gobierno, independientemente de su signo político, necesita aumentar la generación de divisas para afrontar pagos de deuda y sostener la estabilidad macroeconómica”, sostuvo.
