La búsqueda argentina de más dinero del FMI se estanca en los controles de capitales

Después de que otra ronda de conversaciones esta semana pusiera de relieve las preocupaciones sobre los controles de capital y de divisas, quedó claro que Milei tiene más trabajo que hacer antes de solicitar nuevos fondos

Gentileza Casa Rosada
Por Manuela Tobías - Jorgelina Do Rosario
25 de octubre, 2024 | 04:52 PM

Bloomberg — En público, el Fondo Monetario Internacional no hace más que alabar la campaña de austeridad emprendida por Javier Milei desde que ganó la presidencia de Argentina. Sin embargo, a puertas cerradas, el líder libertario sigue luchando por obtener más dinero del FMI.

Hace tan sólo tres meses, Milei afirmó que su gobierno tendría “sin duda” un nuevo programa con el FMI a finales de año, que sustituiría y podría ampliar el actual acuerdo de 44.000 millones de dólares, que ya es el mayor jamás concedido por el Fondo. Pero después de que otra ronda de conversaciones esta semana pusiera de relieve las preocupaciones sobre los controles de capital y de divisas, quedó claro que Milei tiene más trabajo que hacer antes de solicitar nuevos fondos al prestamista con sede en Washington.

Sin duda, se trata de un resultado frustrante para el economista libertario convertido en presidente. En menos de un año de mandato, ha aplicado más medidas de austeridad de las que pedía el Fondo, y ha metido la motosierra en el gasto público para recortar el equivalente al 5% del producto interior bruto en inversión, pensiones y salarios públicos. Y lo que es igualmente importante, lo ha conseguido sin desatar el tipo de descontento social que temían sus oponentes o incluso su equipo. De hecho, las últimas encuestas muestran que ha conservado la mayor parte de su popularidad hasta ahora, incluso cuando la economía cae en su sexta recesión en una década.

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En el centro del éxito de Milei está una guerra contra la inflación que ha limitado el aumento de los precios al consumo a menos del 4% mensual, frente a más del 25% en diciembre. Sin embargo, es la misma obsesión por los precios la que está obstaculizando un nuevo acuerdo con el FMI.

Aunque la Directora Gerente, Kristalina Georgieva, afirma que sus prioridades para Argentina coinciden con las de Milei, las negociaciones para un nuevo programa siguen estancadas. El obstáculo es el edificio de controles de capital y divisas de Argentina, conocido localmente como el cepo, que el país necesita desmantelar para volver a los mercados de capitales y obtener la tan necesaria inversión para volver a crecer.

Preguntado por las conversaciones mantenidas con Argentina esta semana, Luis Cubeddu, negociador principal del FMI para Argentina, dijo que el Fondo ha destacado los avances en la reducción de la inflación y el establecimiento de un sólido anclaje fiscal, al tiempo que ha hecho hincapié en los retos pendientes.

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“Discutimos la necesidad de eliminar gradualmente algunas de las restricciones y controles cambiarios existentes”, dijo a la prensa el viernes. “Las discusiones se han profundizado en un esfuerzo por comprender mejor sus planes. Las autoridades están explorando las opciones para pasar a un nuevo programa”.

Cuando se le pidió que comentara la noticia, un funcionario del gobierno restó importancia a cualquier diferencia con el FMI y dijo que un nuevo programa no puede producirse de la noche a la mañana.

La tensión se reduce a esto: Argentina quiere una nueva inyección de dinero para levantar los controles sin preocuparse por una liquidación de la moneda que dispararía la inflación y haría caer en picado la popularidad de Milei. Pero el FMI no quiere que sus recursos se utilicen para apuntalar artificialmente una moneda como Argentina ha hecho tantas veces antes.

“Parece que el Fondo necesita claridad sobre la estrategia de divisas de Argentina antes de un nuevo acuerdo”, dijo Ernesto Revilla, jefe de economía de América Latina en Citigroup. “Hay mucha incertidumbre en el mercado sobre cuándo podría ocurrir esto, con muchos que no creen que vaya a haber grandes cambios antes de las elecciones de mitad de mandato”.

Las elecciones legislativas argentinas del próximo octubre darán a Milei la oportunidad de aumentar su base de apoyo en el Congreso. Pero también es probable que traigan consigo una volatilidad política y del mercado que desalentaría cualquier cambio importante de política, incluida la eliminación de los controles de capital.

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Con o sin dinero

Las negociaciones con el Fondo se alargan, y Milei y su equipo han adaptado su retórica en consecuencia. En las entrevistas, los funcionarios pasaron de decir en abril que querían nuevos fondos para levantar los controles de capital a afirmar a principios de este mes que no son necesarios.

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“La apertura del cepo al dólar está mucho más cerca de lo que se imaginan”, aseguró Milei en una entrevista radial el martes. “Hay apertura con y sin fondos. Si me dan fondos, lo abro hoy”.

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A puerta cerrada, Caputo sigue diciendo que a Argentina le gustaría recibir una inyección de reservas que permitiera al Gobierno levantar los controles más fácilmente, según personas que asistieron a reuniones con el ministro. También dice que Argentina podría levantar los controles sin el FMI a medida que los tipos de cambio paralelo y oficial convergen y el banco reconstruye las reservas, pero tomaría más tiempo, dijeron las personas.

El tamaño de un posible nuevo programa importa menos que la parte del total que el FMI aceptaría adelantar, lo que daría munición inmediata a Milei.

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Frustrado y enfadado

La frustración de Milei con el FMI ha estado a flor de piel. En una entrevista radiofónica en agosto, el presidente argentino calificó a Rodrigo Valdés, el principal negociador del FMI con Argentina en aquel momento, de “verdadero irresponsable” por permitir políticas problemáticas, como la impresión ilimitada de dinero en el anterior gobierno de izquierdas. Valdés, que había sido nombrado por la propia Georgieva, fue retirado de las negociaciones con Argentina en septiembre.

Argentina ha aplicado estrictos controles monetarios durante nueve de los últimos 13 años. Estos controles incluyen un tipo de cambio estrictamente controlado que es, por término medio, un 20% más fuerte que el tipo de mercado. El gobierno también limita la compra de divisas para el ahorro a 200 dólares al mes por persona, cobra impuestos a los viajeros al extranjero y restringe el uso de dólares estadounidenses a los importadores. Los exportadores, por su parte, tienen que vender sus dólares a cambio de pesos.

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Milei ha estado sacrificando los preciados dólares del país para mantener el peso sobrevalorado porque es clave para mantener la inflación bajo control. Según la consultora Eco Go, con sede en Buenos Aires, las reservas internacionales netas están ahora en números rojos, en torno a los 5.500 millones de dólares. Es una mejora respecto al déficit de 11.000 millones de dólares heredado del gobierno anterior. Caputo ha dicho a los inversores que las bajas reservas son la parte más débil del programa, según personas familiarizadas.

Un nuevo préstamo sería el 23º acuerdo de Argentina con el FMI, lo que la convertiría en el prestatario más frecuente que ha tenido el Fondo. Su programa de 44.000 millones de dólares fue concedido al ex presidente pro-mercado Mauricio Macri y renegociado bajo el predecesor izquierdista de Milei. La mayoría de sus programas han terminado mal, en particular la crisis de 2001, cuando un programa del FMI colapsado desencadenó una profunda recesión y malestar social.

“El FMI ha intentado y fracasado 22 veces en arreglar la disfuncional economía argentina”, dijo Benjamin Gedan, director del Programa para América Latina del Wilson Center en Washington, DC. “Los recortes presupuestarios de Milei inspiran confianza, pero quizá no la suficiente como para que el Fondo abra la cartera. Al menos no todavía”.

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