Bloomberg Línea — En tiempos de altas tasas de interés y menor liquidez disponible para las inversiones de capital de riesgo, llama la atención cuando firmas VC logran levantar grandes sumas para desembolsar en nuevas empresas. Es el caso de Kaszek, fundada en 2011 por los argentinos Hernán Kazah, cofundador de MercadoLibre, y Nicolás Szekasy, ex CFO del gigante latinoamericano del comercio electrónico, que esta semana confirmó haber recaudado US$975 millones para dos nuevos fondos.
Se trata de un acontecimiento que tiene chances de generar un nuevo impulso para el mercado de las startups en América Latina, tras un largo período de inversiones a la baja.
Los dos nuevos fondos son Kaszek Ventures VI y Kaszek Ventures Opportunity. La empresa asignó 540 millones de dólares al fondo de etapa inicial y 435 millones de dólares al fondo de crecimiento, que apunta a empresas emergentes maduras y en etapa de growth.
Hernán Kazah, cofundador de Kaszek, dijo a Bloomberg Línea que la empresa planea utilizar el dinero para “invertir en empresas grandes y en condiciones justas”, con la mirada puesta en las oportunidades que abre el momento de mayor dificultad para las empresas.
“El entorno actual, con menos capital disponible, ejerce cierta presión sobre la ‘gestión de carteras’, pero también puede crear una gran oportunidad en la ‘formación de carteras’, ya que la mayoría de las mejores empresas emergen en tiempos de crisis. Fue el caso de Mercado Livre, fue el caso de Nubank, por ejemplo”, dijo el inversionista citando a dos de las empresas cercanas al fondo.
Kazah dijo que la recaudación de fondos comenzó el 1 de febrero y finalizó el 31 de marzo. Según él, los recursos provenían en su mayoría del mismo grupo de inversionistas que ya habían contribuido a otros fondos de Kaszek en el pasado. La estrategia, dice, es mirar hacia los próximos 10 a 12 años, siguiendo las tendencias seculares en el cambio tecnológico.
“Seguimos siendo independientes de la industria. Invertimos principalmente en fundadores extraordinarios que buscan interrumpir o crear grandes mercados. Los fundadores son los que nos enseñan cuáles son los sectores interesantes”, dijo.
Aun así, Kaszek cree que hay buenas oportunidades en fintech, “quizás más en el lado B2B que en el lado B2C”, dijo Kazah, y agregó que la compañía también es optimista en infraestructura financiera, blockchain, mercados, tecnología de la salud y empresas de tecnología climática.
El financiamiento de Kaszek llega en un momento en que las inversiones en nuevas empresas en todo el mundo y en América Latina están cayendo. En Brasil, las inversiones en capital de riesgo cayeron un 18% en 2022 en comparación con 2021, según Sling Hub, siguiendo el movimiento global de aversión al riesgo a medida que subían las tasas de interés en todo el mundo. En 2022 se invirtieron US$ 12,1 mil millones en América Latina, frente a US$ 18,5 mil millones en 2021, US$ 5,8 mil millones en 2020 y US$ 6,4 mil millones en 2019, según Sling Hub.
El año pasado, América Latina española tuvo por primera vez un mejor desempeño que Brasil en términos de volumen de inversión, principalmente por la caída en las rondas superiores a los US$ 100 millones.
Inversiones de Kaszek
Kaszek es una de las empresas más activas del sector en la región. Administra más de mil millones de dólares en capital y tiene 86 compañías de cartera activas en toda la región, según datos de PitchBook. Kaszek dice que ha invertido en más de 100 empresas. Entre las startups en las que ha invertido se encuentran los unicornios Kavak, Bitso, Gympass, Loggi, QuintoAndar, Creditas y NotCo.
Algunas de ellas ya han registrado exits y han dado sus retornos. Uno de los grandes éxitos de la empresa fue la inversión en Nubank (NU). En total, Kaszek registra 41 salidas hasta la fecha, según el proveedor de datos PitchBook. Kaszek también participó en la adquisición de PedidosYa por Delivery Hero, Love Mondays por Glassdoor, VivaReal por Grupo ZAP y la IPO de Netshoes en 2017. Según datos de PitchBook, el 2021 fue el año más activo de Kaszek, con 55 rondas y ocho salidas. Este año la empresa ha tenido tres rondas y una salida.
No todas las empresas en las que invierte el fondo han tenido éxito, lo cual es parte del juego cuando se actúa en este sector. Startups como Neta Mx, NetCom y Hash, por ejemplo, cerraron sus puertas, generando pérdidas en el balance de los fondos de la empresa.
“Durante un mercado alcista, las pérdidas contables generalmente disminuyen a medida que el exceso de capital oculta o retrasa algunas pérdidas. Entonces, durante los mercados bajistas, ocurre lo contrario”, dijo Kazah, quien afirma que el mercado deberá ver más cierres de startups por un tiempo hasta que el mercado vuelva a encontrar un equilibrio.
Cuando se le preguntó sobre la posibilidad de liderar rondas con valuaciones más bajas que las inversiones anteriores, Kazah dijo que “si las valuaciones son más altas o más bajas en comparación con las últimas rondas, eso dependerá del caso en particular, pero no es improbable que algunos casos [de rondas con valuaciones más bajas] tengan sentido, pero con valuaciones redefinidas”.
Los fondos de kaszek
Kaszek recaudó el KV-I de US$95 millones en 2011, el KV-II de US$135 millones en 2014, el KV-III de US$200 millones en 2017, el KV-IV de US$375 millones y el KV Opportunity Fund I, de US$225 millones en 2019, por un total de US$600 millones, y KV-V, de US$475 millones y KV Opportunity Fund II, y US$525 millones, en 2021, por un total de US$1.000 millones.
Kazah no divulga los retornos de sus fondos, pero afirma que el primero de ellos, de 2011, “ha tenido un retorno fuerte en dólares, mucho más fuerte en reales, y creemos que puede estar en la cima entre los fondos de su generación”, dijo a Bloomberg Línea.
Respecto a los otros fondos, Kazah cree que “estos fondos producirán fuertes retornos para nuestros LPs [Limited Partners, es decir, los fondos de pensión, family offices, endowments que aportan en los fondos]”.
El dinero administrado por Kaszek proviene principalmente de Estados Unidos, pero también de Europa, Asia y América Latina. “Por ahora, no tenemos LPs en Medio Oriente”, dijo Kazah.
-- Actualizado para aclarar la información sobre los fondos de Kaszek