El banco de inversiones estadounidense JP Morgan Chase & Co. publicó un informe regional en el que justificó la decisión que había tomado el 3 de octubre pasado de sobreponderar los bonos argentinos dentro del modelo de portafolio Emerging Markets Bond Index Global Diversified (que se traduce al castellano como Índice Global Diversificado de Bonos de Mercados Emergentes). El gigante financiero tiene una postura constructiva respecto de las reformas que viene llevando a cabo el Gobierno de Javier Milei y, por ende, considera que el rally que vienen teniendo los bonos argentinos está “justificado”.
“Ahora estamos más dispuestos a asumir escenarios positivos para la implementación de políticas, en medio de una capacidad de pago resiliente, al menos hasta 2025″, detalla el informe. Asimismo, los el equipo de research de JP Morgan aclara que esta visión se refuerza en un contexto definido “por una perspectiva global más favorable para los activos de riesgo y un sólido apoyo público a Milei”.
JP Morgan destaca, además, que los spreads de los bonos se han comprimido “notablemente”, estrechándose más de 600 puntos básicos en lo que va del año.
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Consolidación “notable”
El estudio resalta que “la consolidación fiscal ha sido notable” y que “se erige como el ancla clave dentro de los esfuerzos de estabilización en el horizonte de 2025″. También subraya que “la mejora en la calidad del ajuste”, junto con el “compromiso político creíble y la capacidad de proteger el orden fiscal de presiones políticas”, ha llevado al equipo a revisar su caso base hacia un déficit fiscal cero en 2024.
De cara al próximo año, afirmó JP Morgan, “la estructura de consolidación debería estar respaldada por el lado de los ingresos”, dado el margen limitado para reducir aún más los gastos.
Los analistas creen que esta idea resalta la importancia de la victoria política “clave” de la administración a nivel parlamentario con el proyecto de ley bases y el paquete fiscal. “Esto no solo demuestra la capacidad del Gobierno para navegar en un paisaje político desafiante, sino que también establece las bases para nuevas fuentes de ingresos necesarias para sostener el ancla fiscal en 2025″, resume este pasaje del informe.
Argentina y Ecuador, los de mejor desempeño
Argentina se encuentra ahora al nivel de Ecuador como uno de los mejores desempeños dentro del portafolio Emerging Markets Bond Index Global Diversified de. JP Morgan. “Esto ha llevado a una notable convergencia de la prima de riesgo de Argentina con la de pares relevantes en el ámbito de los mercados emergentes”, reflexiona el banco de inversiones.
Desafíos y ventana de oportunidad
Asimismo, JP Morgan cree que Argentina podría aprovechar la “ventana de oportunidad que representan los próximos dos trimestres” para reunificar el mercado cambiario y levantar los controles de capital. Estos movimientos son, a entender de JP Morgan, los principales catalizadores para el resto de las medidas necesarias para lograr un ajuste exitoso.
“E incluso si estos pasos se retrasan hasta después de las elecciones de octubre, creemos que todavía hay caminos para evitar un evento crediticio, al menos hasta 2025″, sostiene el banco estadounidense.