Bloomberg — Cuatro meses después de asumir el cargo, el presidente argentino Javier Milei ha logrado un hecho crucial en un país devastado por la inflación descontrolada: estabilizó la moneda.
De hecho, el peso no solo ha dejado de caer día tras día, sino que en un mercado cambiario clave, conocido como “dólar MEP” y utilizado por muchos inversores y empresas, está aumentando considerablemente. El peso ha subido un 25% frente al dólar en los últimos tres meses en este mercado, más que las ganancias de cualquiera de las 148 monedas que Bloomberg rastrea frente al dólar.
Es una estadística sorprendente en un país donde la moneda parece estar en un estado de caída libre interminable (la caída anual en la última década fue del 15%). Además, se destacan las medidas que Milei ha tomado para contener el gasto excesivo del gobierno, reducir la demanda de todo en la economía, incluidos los dólares, y controlar la inflación, que ha aumentado a un ritmo anual de casi el 300%.
A Milei le gusta llamar a sus recortes presupuestarios “los más grandes de la historia de la humanidad”. Esto casi seguro que es una exageración, por supuesto, pero no exagera mucho. Los recortes que impuso representan casi el 4% del producto económico del país, un ajuste tan agresivo que los funcionarios del Banco Central estiman que es más grande que el 90% de todos los realizados en el mundo en las últimas décadas.
Claramente, hay peligros en todas partes para Milei y su política de peso fuerte. Por un lado, los recortes de gastos han sumido a la economía en una profunda recesión. Y a medida que los argentinos, que ya han sido afectados por la inflación, pierden sus empleos, la presión política para reducir su programa fiscal aumentará, advierten los analistas. Se ha visto obligado a recurrir a medidas temporales para recortar el presupuesto porque su paquete de reformas más amplio ha encontrado resistencia en el Congreso, lo que es un indicio de la inestabilidad política de su plan económico.
“Lo novedoso en Argentina es que la persona a cargo no se preocupa por el costo político que implica la austeridad, eso es inusual”, dijo Javier Casabal, jefe de investigación de AdCap Grupo Financiero en Buenos Aires. “El objetivo del gobierno seguirá siendo acabar con la inflación”.
Lo que nos lleva al siguiente gran riesgo: que la inflación no disminuya tan rápido como el equipo de Milei prevé.
Esto no solo enfadaría a los consumidores argentinos, sino que también incrementaría el valor de la moneda en términos ajustados por inflación. Desde que el peso comenzó a estabilizarse en enero, ha aumentado alrededor del 72% después de ajustar la inflación, una medida que los inversores argentinos observan de cerca porque mide los cambios en el poder adquisitivo real de la moneda.
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Esos aumentos son beneficiosos para un país hasta que llegan al punto en que desalientan a las empresas a exportar productos y alejan a los turistas extranjeros. Ya hay rumores de que esto está comenzando a suceder en algunos sectores.
"Cuando los exportadores dejan de vender", dijo Melina Eidner, economista de PPI, una correduría de Buenos Aires, "el peso paralelo se debilita".
Por ahora, sin embargo, sigue ganando. En algunos días de este año, ha aumentado hasta un 4%. Incluso en el mercado oficial, donde se lleva a cabo la mayoría de las grandes transacciones de importación-exportación, el peso es en gran medida estable. Los responsables de la política monetaria lo guían ligeramente a la baja cada día, alrededor del 0,05% más o menos, en un sistema altamente regulado diseñado para suavizar las fluctuaciones.
El peso se mantiene tan bien ahora que el Banco Central ha podido intervenir en el mercado diariamente para comprar dólares y reponer las reservas críticamente bajas de divisas fuertes. Esto es un claro indicio de lo desfasada que está Argentina en comparación con los mercados globales; los banqueros centrales de gran parte del mundo ahora están haciendo, o considerando hacer, exactamente lo contrario en un esfuerzo por fortalecer sus monedas frente al dólar.
Algunas de las dinámicas de oferta y demanda en Argentina son resultado, según señalan los críticos, del hecho de que Milei ha dejado las restricciones cambiarias que heredó. Sin embargo, esas reglas no hicieron mucho para frenar la caída del peso en el mercado de dólar MEP antes de asumir el cargo.
Lo que es diferente ahora es que, al menos por el momento, los argentinos tienen más confianza en el peso, lo que reduce la demanda de la seguridad del dólar. Y con los recortes presupuestarios vigentes, el Banco Central ya no financia directamente el gasto del gobierno imprimiendo dinero, poniendo fin a una fuente constante de presión sobre la moneda.
“Bajo este gobierno, la política económica comienza a volverse racional”, dijo Carlos Pérez, director de la consultora Fundacion Capital. Además, Pérez señala que muchas personas que habían cambiado los dólares que tenían por pesos se ven ahora obligadas a vender esos dólares para obtener los pesos que necesitan para pagar los gastos diarios después del aumento de la inflación. “Sus salarios no alcanzan”, dijo.
Milei desató ese aumento de la inflación en diciembre tomando medidas dolorosas, pero en su opinión, necesarias, para liberalizar la economía. Eliminó algunos de los controles de precios que mantenían artificialmente la inflación a la baja y permitió que el tipo de cambio oficial se desplomara hacia la tasa establecida en el mercado de dólar MEP.
El hecho de que ahora supervise una vertiginosa subida del peso es un giro irónico para un hombre que había considerado que la moneda era tan inútil en la campaña electoral que la comparó con "excremento" y dijo que debería eliminarse por completo.
La pregunta es cuánto tiempo podrá mantener esta estabilidad recién encontrada. Para Casabal, de AdCap, debería haber un camino sin problemas al menos hasta julio. Después de eso, no está tan seguro. Le preocupan la política y la presión a las que Milei podría enfrentarse.
"La fragilidad política en Argentina", dice Casabal, "puede distanciarte de los fundamentos y desencadenar un aumento en el tipo de cambio".
- Con la colaboración de Patrick Gillespie.
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