Buenos Aires — La deuda argentina en dólares ha sido fuertemente castigada desde que el exministro de Economía Martín Guzmán llevó adelante el canje. Tanto es así, que hoy el bono más comercializado en la Bolsa porteña, el AL30, se ubica en torno a los US$30 por cada 100 nominales.
Ante ese panorama, los expertos en inversiones siguen considerando que hay valor en la curva soberana en dólares, siempre para estómagos resistentes que busquen capturar el potencial de suba que ofrecen los títulos si Argentina estabiliza su economía.
Algo importante de saber para los inversores es que aún los expertos más optimistas sobre la deuda argentina estiman en sus propuestas qué puede suceder en escenarios de reestructuración e incluso de reestructuración agresiva.
Potencial alcista para bonos argentinos
“Con un programa de estabilización exitoso y una sucesiva serie de reformas que ponga al país en un sendero de crecimiento nuevamente, creemos que los retornos que traerían los bonos soberanos son importantes y nos hace mantenernos optimistas con respecto a la deuda con una mirada de largo plazo”, consignó un informe reciente de Grupo IEB.
No obstante, en el medio los inversores están sufriendo fuertes turbulencias. La deuda soberana, al igual que las acciones, viene de dos semanas para el olvido, con derrumbes en toda la curva. Entre el 28 de agosto y el 12 de septiembre, tomando las cotizaciones de ByMA, el Bonar 2030 en dólares (AL30D) cayó un 12%, par ubicarse actualmente en US$30,96. El inversor optimista podría plantear que estos valores tienen priceado en su interior los escenarios más ásperos.
Qué bonos eligen los expertos
“Entre la renta fija en dólares, mantenemos exposición por 60% en soberanos, 20% en provinciales y 20% en corporativos”, señala el informe mensual del ALyC Facimex Valores. El documento detalla: “Para canalizar el posicionamiento, vemos valor en GD41 y GD35 entre los Globales (es decir, bonos emitidos bajo jurisdicción extranjera) y en el AL30 entre los bonares (ley local)”.
Además, al comparar con otros países, Facimex Valores resalta que, dentro del grupo de créditos más estresados, Argentina cotiza como uno de los más estresados.
Por su parte, los analistas de Capital Markets Argentina (CMA) subrayaron en un informe reciente que, en deuda hard dólar, títulos de “buen rendimiento corriente” como el GD35 en la curva Global (con un rendimiento corriente de más de 13%) son interesantes para quien tolere fuerte volatilidad.
CMA explica a sus clientes: “En términos de estrategia, la deuda argentina descuenta escenarios muy negativos que, con perspectivas de próximas administraciones más racionales en términos económicos, deberían converger a niveles de riesgo país más cercanos a los que registran otros países emergentes de mediano plazo”.
No obstante, los analistas de este broker advierten que el “exacerbado” grado de incertidumbre que habrá hasta octubre no es apto para quienes no toleren volatilidad y ejemplifica: “Estas últimas semanas parecen haber dado mejor cuenta de ello”.
En tanto, la cartera de bonos soberanos en dólares diseñada por los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) para afrontar el mes de septiembre está compuesta por todos bonos de jurisdicción extranjera: un 40% del Global 2038, un 40% de GD35 y un 20% de GD46.
Los estrategas explicaron la composición: “La posición en GD38 funciona como vehículo defensivo gracias al indenture viejo que ofrece mejores cláusulas legales para el bonista”.