Buenos Aires — La inflación de agosto fue más elevada de lo esperado y en el sector privado advierten sobre las dificultades para romper la barrera del 4% en los próximos meses, pese al ajuste fiscal encarado por el Gobierno de Javier Milei.
El Índice de Precios al Consumidor (IPC) fue el mes pasado en Argentina de 4,2%, de acuerdo con datos publicados por el Indec. De ese modo, la variación interanual se ubicó en 236,7%, mientras que la acumulada llegó a 94,8%.
A su vez, el anterior reporte oficial había arrojado para julio un aumento de 4%. Así, había llegado al nivel más bajo durante la administración de Javier Milei pero también la menor en dos años.
De ese modo, se dio un leve rebote y el número se aleja cada vez más del objetivo de convergencia con el crawling peg que planteó el equipo económico, un factor que es seguido de cerca por el mercado.
¿Por qué no se rompió el piso del 4%?
“Aun con el fuerte ajuste fiscal encarado, la desinflación perdió fuerza en los últimos meses. Algunos motivos inerciales pueden estar afectando, aunque creemos que gran parte de la pausa en la desinflación viene por el lado de la expansión de crédito privado en pesos”, consideró Juan Manuel Franco, economista jefe de Grupo SBS.
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A su vez, indicó: “Consideramos que habrá que monitorear tanto la dinámica de los títulos del Tesoro en pesos que ajustan por CER y los tasa fija a la vez que otro ojo deberá estar en el mercado cambiario, en un contexto de reservas netas que siguen negativas”.
Para el grupo SBS, “existen factores monetarios de presión”. “Destacamos aquí a la expansión del crédito privado en pesos, que vía multiplicador viene aumentando los agregados monetarios aún en contexto de base monetaria prácticamente estable desde anunciada la esterilización de pesos vía ventas de CCL/MEP a mediados de julio”, indicó en uno de sus últimos análisis.
“Creemos que es la expansión del crédito privado, junto a componentes inerciales típicos de economías en regímenes de alta inflación, lo que explica que la desinflación haya perdido fuerza en las últimas semanas”, estimó.
Qué esperar de la inflación de septiembre
En cuanto a septiembre y los próximos meses, sostuvo: “Creemos que es clave monitorear el impacto que pueda tener finalmente o no la reducción del impuesto PAIS a importaciones de bienes y fletes, dado que, si bien el FX importador cae, al igual que el costo de reposición, la inflación inercial en no transables podría limitar el impacto de ese menor FX importador sobre los bienes afectados”.
En tanto, puntualizó que “hay varias fuentes de presión sobre el MULC (mercado único y libre de cambios) en el horizonte, por lo que la presión cambiaria podría reaparecer”.
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Desde Portfolio Personal Inversiones (PPI) evaluaron que en agosto “los servicios laggearon a los bienes”. “Los bienes se mantuvieron estables en 3,2%, mientras los servicios viajaron a 6,5% frente a 6,4% en julio”. Los servicios regulados se vieron afectados por los incrementos que hubo en transporte público (+11,4%).
“En tanto, los servicios no regulados midieron 6,2%, al extenderse la recomposición relativa respecto a la fuerte suba de los bienes no regulados de diciembre y enero. La recuperación del salario real da espacio a que esto siga sucediendo. En conclusión, los servicios superaron nuevamente a la inflación general y contribuyen a ponerle un piso a la posible desinflación”, señaló PPI.
Por otro lado, remarcó que los bienes mantienen la convergencia al crawling peg. Viajaron en línea con las tasas forwards mensuales de futuros de dólar (en torno a 3,3/3,8% para los próximos meses). En particular, los bienes regulados marcaron 3,4% en agosto y los no regulados, que son los que pueden ser influidos a través del ritmo de devaluación, 3,2%.
En ese escenario, de acuerdo con Guardian Capital, el dato de inflación de agosto “sugiere una política monetaria laxa, y un aumento de tasas podría ser necesario”.
Los pronósticos de Facimex Valores expresaron que la inflación en septiembre podría perforar “transitoriamente” el 4% por la baja del impuesto PAIS y menores subas de regulados. “Con datos hasta el viernes pasado, el IPC-OJF midió para el último mes móvil (4 semanas / 4 semanas) una inflación general en 3,8% m/m y una inflación núcleo en 3,6% m/m”.
La consultora LCG subrayó que si bien “el Gobierno tiene como objetivo que la inflación perfore el 1% mensual antes de fin de año”, no lo ve “como el escenario más probable”.
“Seguimos pensando que bajar la inflación de 4%/5% mensual a niveles de 1%/2% representa un desafío mayor que el de reducirla desde los niveles de 20% que dejó la devaluación de diciembre. La estabilización de la inflación core mostrando un freno en la desaceleración confirma en parte nuestra idea”, apuntó.
La consultora ACM expresó que, dado el rezago acumulado en los precios regulados, “es probable que esta tendencia continúe en los meses por delante, lo que presenta un panorama desafiante que difícilmente se aleje de una inflación mensual del 4% como se registra desde mayo de este año”.