Buenos Aires — La inflación en Argentina volverá a ubicarse en una cifra mensual de un dígito a partir del segundo semestre, mientras que el país podría recuperar el acceso a los mercados internacionales de deuda si logra sellar el actual proceso de consolidación fiscal, afirmó en conversación con Bloomberg Línea el director ejecutivo y jefe de economía para Latinoamérica del banco estadounidense Morgan Stanley, Fernando Sedano.
No obstante, el PhD en economía internacional por la universidad de Auburn, afirmó desde San Pablo que no prevé un rebote “en V” de la economía argentina, mientras anticipa una merma en los niveles de empleo durante el 2024. El desempleo volvería a ceder a partir del 2025, agregó.
La siguiente entrevista fue editada por motivos de extensión y claridad. Fue realizada originalmente en inglés, y por correo electrónico.
¿Qué tan sostenible es el marco actual de represión financiera mediante tasas de interés reales negativas, de controles de cambio, pagos de importaciones en cuotas y gasto público retrasado en algunos casos? Y, ¿cuáles son los principales riesgos que conlleva este esquema?
Fernando Sedano: Hasta ahora, todo viene bien. No se puede continuar indefinidamente con este esquema. Estamos en un período de transición y las autoridades están gestionando una gran cantidad de desequilibrios macroeconómicos. A medida que se reducen los considerables desequilibrios macroeconómicos con el tiempo, eventualmente las políticas pueden normalizarse.
¿Cuál es su escenario base para la acumulación neta de reservas internacionales, el resultado fiscal y la inflación en 2024?
Creo que las autoridades podrían acumular entre US$10-15 mil millones este año. Esto, por supuesto, dependerá de los precios de los productos agropecuarios, el clima, y cosas difíciles de prever. De hecho, los precios de los productos agropecuarios han caído alrededor del 20% en las últimas semanas. Pasar a una situación en la que Argentina probablemente tenga un superávit comercial energético también ayuda. En el lado fiscal, prevemos un superávit primario que podría rondar entre el 0,5 y el 1% del PIB. Esperamos cifras de inflación mensual de un solo dígito a partir de junio de este año. La situación es fluida y las previsiones se ajustan a menudo.
¿Forma parte de su escenario base para la Argentina un rebote “en V” de la economía en 2024 y 2025?
Esto dependerá del éxito del plan de estabilización. Creo que la recuperación será más gradual que en forma de V, ya que es probable que los consumidores se retrasen respecto a otros componentes de la demanda agregada en la recuperación, al menos en una etapa inicial. Salvo que la inflación caiga mucho más rápido de lo esperado.
¿Cómo ven la evolución del empleo y la inversión del sector privado en ese mismo período?
Es probable que el empleo disminuya este año y comience a recuperarse el próximo. La inversión se recupera primero. Muchos sectores ya están expandiendo el gasto de capital, pero estos son principalmente intensivas en cuanto al capital, por su naturaleza.
¿Cuán factible es el retorno de Argentina a los mercados internacionales de deuda durante la presidencia de Milei?
Si las promesas de consolidación fiscal se materializan, Argentina debería recuperar el acceso al mercado en algún momento, incluso si es gradual o de manera limitada.
