Bloomberg — Gramercy Funds Management, uno de los defensores más leales del caso “bullish” para la Argentina, está proyectando una recuperación contundente para el stock de bonos soberanos de US$65.000 millones del país, justo en el momento en el que estos títulos se se desploman hacia valores mínimos en lo que va del 2023.
Están aumentando las probabilidades de que los argentinos —que se enfrentan a una inflación de tres dígitos en medio de una recesión inminente— rechacen al Gobierno peronista que lidera el presidente Alberto Fernández en las elecciones presidenciales de este año, y opten por un candidato más promercado, dijo Kathryn Exum, directora y codirectora de investigación y estrategia soberana en el fondo con sede en Greenwich, Connecticut.
Para Gramercy, eso convierte a las pérdidas sufridas recientemente por los títulos de deuda en dólares de Argentina en una oportunidad. Los bonos clave cayeron esta semana a su menor nivel de este año y los que vencen en 2030 tienen rendimientos de aproximadamente el 23%.
“Somos constructivos en torno a los precios actuales y prevemos un alza significativa”, dijo Exum. “Es un buen momento para revisar el crédito, ya que es probable que haya un cambio político en el horizonte”.
Gramercy a menudo ha adoptado un enfoque optimista sobre Argentina, incluso en tiempos de problemas. Sus gestores de cartera apostaron a los bonos volátiles tras la reestructuración de 2020, y dijo que el alivio de la deuda estimularía un ciclo virtuoso de recuperación económica.
Esa recuperación no se materializó. El rendimiento adicional que exigían los inversionistas para mantener bonos de Argentina sobre los bonos del Tesoro de Estados Unidos se disparó muy por encima de los 26 puntos porcentuales, según datos de JPMorgan Chase & Co., la segunda prima de riesgo más alta de América Latina, después de Venezuela.
La inflación anual se aceleró más de lo esperado al 104% en marzo, mientras que la nación enfrenta otro año de contracción económica debido a que una sequía histórica reduce las exportaciones de cultivos clave. El Gobierno se está apoyando cada vez más en medidas creativas para proteger las menguantes reservas internacionales, mientras el país sigue perdiendo batallas judiciales contra Wall Street.
Exum de Gramercy considera que todo esto es una oportunidad. Un nuevo Gobierno, dijo, podría conducir a un agresivo plan de estabilización económica, una renegociación del acuerdo de préstamo de US$44.000 millones con el Fondo Monetario Internacional y un acuerdo con los tenedores de bonos extranjeros.
Si bien aún no se conocen a todos los candidatos, las encuestas destacan que el jefe de Gobierno de la Ciudad de Buenos Aires, Horacio Rodríguez Larreta; la exministra de Seguridad, Patricia Bullrich; y el candidato independiente Javier Milei; tendrían un buen desempeño contra la coalición en el poder. Las elecciones provinciales previas mostraron un creciente apoyo a los candidatos alineados con la oposición, dando una indicación temprana de cómo serán las primarias de agosto de la nación.
“A medida que pase el tiempo y obtengamos mayor claridad sobre los candidatos, el piso de los bonos subirá”, dijo Exum. “Nuestro caso base es que la recuperación final está materialmente por encima de los precios actuales”.
