Buenos Aires — El Gobierno argentino espera que la inflación continúe desacelerándose en el último tercio del año. Si bien dentro del equipo económico reconocen que el Índice de Precios al Consumidor de agosto se ubicaría en niveles similares a los de julio, la expectativa oficial es que los precios puedan quebrar el piso del 4% en los próximos meses. De lograrlo, podría interrumpirse también una larga racha de tasas reales negativas para los plazos fijos.
Desde octubre del año pasado que los rendimientos de los plazos fijos tradicionales vienen perdiendo de forma sostenida frente a la inflación. Pero no se trata de un hecho aislado. El ahorro en pesos en Argentina, a través de depósitos a plazo, ha sido históricamente castigado. Prueba de ello puede verse en el hecho de que, según datos de Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group, las tasas han sido negativas en términos reales durante un 53% de los meses en las últimas seis décadas.
De acuerdo a sus mediciones, de los últimos 718 meses (casi 60 años), solo en 338 (47% del tiempo) la tasa fue positiva en términos reales. En los restantes 380 meses, los rendimientos no llegaron a cubrir la inflación. La balanza se vuelve aún más negativa si se exceptúan los años de la Convertibilidad, la norma monetaria que estableció una paridad entre el peso y el dólar y que estuvo vigente entre abril de 1991 y enero de 2022. Sin contemplar aquel período, la tasa fue negativa en 373 meses y positiva en 237, lo que implica que los plazos fijos perdieron frente a la inflación un 61% de ese tiempo.
Tasas reales positivas, un compromiso ante el FMI
En su último Staff Report, el Fondo Monetario Internacional dejó plasmada la expectativa de que las tasas pasen a terreno positivo. “Para apoyar la transición hacia un nuevo régimen monetario (”competencia de monedas”) el Banco Central se asegurará que las tasas de política monetaria pasen a terreno positivo en términos reales, mientras que la política cambiaria se hará más flexible con la flexibilización de las medidas de gestión de los flujos de capital (MFC) a medida que las condiciones lo permitan”, señaló el trabajo.
Pero eso todavía no ocurre. Entre los 10 bancos con mayor volumen de depósitos, las tasas que ofrecen para los plazos fijos oscilan entre 32% y 37% de TNA, lo que equivale a una tasa efectiva mensual de entre 2,63% y 3,04%. Dichas tasas se ubican por debajo de la inflación que esperan tanto el Gobierno como analistas privados.
Esta semana, en una entrevista concedida a Radio Rivadavia, Luis Caputo reconoció que la expectativa dentro del equipo económico es que la inflación de agosto se ubique en niveles cercanos a los de julio (4%). “Supongo que estará cercana al nivel de julio, ojalá un poco más abajo”, expresó el ministro de Economía argentino.
VER MÁS: Caputo anticipa más medidas para bajar la inflación y marcó: “Creo que el kirchnerismo murió”
Pero, a continuación, agregó: “Creo que en septiembre va a bajar por el impuesto PAIS y porque estamos tomando más medidas que van a contribuir a bajar el costo argentino. Así que creo que septiembre va a ser un mes en el que debiéramos ver una baja. Y creo que mientras sigamos con el orden macroeconómico esa baja va a continuar. Tengamos en cuenta que Argentina es un país que ya no emite más pesos, las condiciones están dadas para que la inflación siga bajando”.
A fines de julio, en una reunión con ejecutivos de sociedades de bolsa que operan en el país, Caputo ya había dejado entrever que esperaba que los precios siguieran desacelerándose en septiembre, octubre y noviembre e incluso les anticipó que no debería sorprender que alguno de los próximos registros empiece con un uno adelante.
En el mercado, sin embargo, hay mayor cautela. El último Relevamiento de Expectativas del Mercado (REM) del Banco Central, publicado a principios de agosto, reflejó que los economistas privados esperan que la inflación se mantenga por encima del 3,7% mensual al menos hasta fin de año.
Las tasas, sin embargo, también podrían pasar a terreno positivo incluso si la inflación no perfora esos niveles. Aunque para ello, los bancos deberían volver a subir los rendimientos que ofrecen para los depósitos, algo que no ocurre desde hace semanas.
