Buenos Aires — El Gobierno argentino está estudiando la posibilidad de emitir una nueva serie de los Bonos para la Reconstrucción de una Argentina Libre (Bopreal) exclusiva para utilidades y dividendos. El equipo económico ya inició sondeos informales con empresas para conocer si estarían dispuestas a tomar esta deuda que emite el Banco Central, un paso necesario para la eliminación del cepo cambiario.
La semana pasada, en Washington, funcionarios del Gobierno habían deslizado ante inversores que estaba en estudio alguna medida eventual para resolver los giros de utilidades y dividendos atrasados. Según pudo saber Bloomberg Línea de dos fuentes con conocimiento del asunto, que pidieron reserva, esa deuda podría resolverse con el mismo instrumento diseñado para solucionar la deuda récord que la gestión anterior dejó con importadores.
Bloomberg Línea se comunicó con el Banco Central argentino pero desde la entidad declinaron hacer comentarios al respecto.
Según cálculos de Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, el potencial egreso por dividendos y utilidades sería de unos US$6.900 millones. Pese a ello, subraya que la mayor parte ya está reinvertida, por lo que considera que el potencial egreso “debería ser menor”, en torno a los US$2.000 a US$3.000 millones. Otros cálculos privados rondan los US$4.000 millones.
Según explica el economista Gabriel Caamaño, de consultora Ledesma, esto ocurre porque es difícil de calcular a ciencia cierta de cuánto es el stock reprimido aunque remarcó que es claro que existe, producto de más de cuatro años de cepo.
“Para haber dividendos, tiene que haber ganancias y la decisión de distribuir. Muchos no distribuyeron porque no podían pagar. Por eso es difícil saber de cuánto es, si se pagaron de otra manera, como por ejemplo con dólares propios. Pero está claro que hay un stock reprimido”, señaló.
Ante ese panorama, y tal como ocurrió con la deuda con importadores, analistas especulan con que el BCRA podría abrir un registro para conocer con mayor precisión esa cifra. Pero independientemente de ello, dentro del equipo económico consideran que los Bopreal permitirían organizar la salida de esos dólares una vez que se eliminen los controles cambiarios.
La emisión de los Bopreal para dividendos, explica una fuente, no sería descabellada ya que existe una restricción para que las empresas extranjeras puedan girar sus utilidades al exterior. Si se abriera el cepo, agrega, habría una presión por parte de las empresas para girar utilidades postergadas.
A ojos del oficialismo, la emisión de nuevos Bopreal sería una manera de ordenar el giro de utilidades una vez que se eliminen los controles cambiarios, aunque de momento no es claro si las empresas tendrían interés en suscribir a estos títulos de deuda del BCRA.
En busca de apetito para los Bopreal
Desde que fueron lanzados, en diciembre, el Banco Central lleva colocados unos US$8.000 millones entre las tres series de los Bopreal. Con estos instrumentos, el BCRA no solo pudo resolver esa suerte de ‘Espada de Damocles’ que pesaba sobre sus reservas, sino que también significaron una contracción monetaria de unos AR$ 6,6 billones y una recaudación de AR$451.000 millones, según cálculos de Salvador Vitelli, de Romano Group.
Sin embargo, en las últimas licitaciones se observó una merma en la demanda por parte de los importadores. Prueba de ello quedó reflejado en el hecho de que en las últimas tres licitaciones, el BCRA apenas adjudicó un promedio de US$100 millones en estos bonos. Para Vitelli, la caída de la brecha cambiaria es el principal motivo detrás de esta menor demanda.
Ante este panorama es que dentro del equipo económico estarían considerando espaciar las licitaciones de los Bopreal –la última se realizó el 11 de abril–, ya que consideran que no tendría sentido repetir una licitación detrás de otra para adjudicar montos bajos.
