Buenos Aires — El objetivo de firmar un nuevo programa con el FMI durante el primer cuatrimestre del año que se fijó el Gobierno de Javier Milei enfrenta horas decisivas. Tras el guiño que el oficialismo recibió del propio Fondo Monetario Internacional el pasado fin de semana, llegará ahora un nuevo cónclave para acelerar la negociación: el presidente argentino se verá con Kristalina Georgieva este domingo en Washington DC, ciudad a la que viajará este viernes para asistir el lunes próximo a la toma de posesión del presidente electo de los Estados Unidos, Donald Trump.
La intención del Gobierno argentino es clara desde hace meses. Busca un nuevo programa con el FMI que incluya ‘fondos frescos’, necesarios para eliminar el cepo cambiario en este 2025. Héctor Torres, exrepresentante argentino ante el Fondo, no duda que ese nuevo programa vaya a alcanzarse, aunque aclara que no esté convencido que ese acuerdo incluya los fondos que el Gobierno está buscando.
En diálogo con Bloomberg Línea, Torres analizó la Exposed Evaluation que publicó el FMI la semana pasada, que incluyó duras críticas al Gobierno anterior, autocríticas que impidieron el éxito del programa y un fuerte respaldo al compromiso fiscal que adoptó el Gobierno de Milei. Y si bien consideró que el hecho de que se haya concluido esa evaluación apenas 11 días después de que finalizara el programa anterior representa “una muy buena señal” para el Gobierno, también puso en duda que el Fondo pueda otorgar los US$11.000 millones que el Gobierno necesita para eliminar el cepo dados los interrogantes que mantiene el organismo respecto de la política cambiaria: “La decisión del BCRA de pasar de un crawling peg mensual del 2% al 1% no creo que ayude”.
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La siguiente entrevista ha sido editada con motivos de extensión y claridad.
El FMI publicó el fin de semana pasado la revisión del programa con Argentina de 2022. ¿Qué significa que se haga público ese documento en medio de la negociación para alcanzar un nuevo programa?
Este tipo de evaluación que hizo el Fondo, esta Exposed Evaluation, es obligatoria en los casos de programas de acceso excepcional, que son programas en los cuales el Fondo compromete préstamos por más del 200% de la cuota. Por ello, que el directorio haya concluido esa evaluación apenas 11 días después de terminado el programa firmado por Martín Guzmán en el 2022, que terminó el 31 de diciembre de 2024, es una muy buena señal, porque nos habilita a tener un nuevo programa. Sin esa evaluación no podríamos tener un nuevo programa.
El informe incluye duras críticas al gobierno anterior, autocríticas que llevaron a que el programa no tuviera éxito y un respaldo a medidas económicas del último año.
Esa revisión del programa firmado por Guzmán de Facilidades Extendidas incluye consideraciones sobre el último año, que fue el primer año de gobierno de Milei. Eso hace que esa evaluación sea particularmente sensible para el gobierno actual y obviamente para la negociación de un nuevo programa, porque tiene enseñanzas, tiene conclusiones, tiene observaciones. Y la evaluación es muy crítica con el gobierno anterior pero también es muy positiva respecto al cambio de 180 grados que se registra en la Argentina desde que Milei asume el gobierno el 10 de diciembre de 2023.
¿Cuáles son esas medidas que destaca el FMI?
En ese primer año la evaluación destaca muy particularmente los logros fiscales, aunque desliza dudas sobre las políticas monetarias y fundamentalmente sobre la política cambiaria. Esos dos temas, y particularmente las dudas sobre la sustentabilidad de la política cambiaria, creo que va a tener influencia sobre la negociación. Otro tema que puede tener influencia sobre la negociación es que esa evaluación es también muy crítica con la llamativa condescendencia que tuvo el Fondo para dar como cumplidas metas durante el gobierno de Alberto Fernández, metas que sólo se pudieron cumplir gracias a la creación de nuevas restricciones cambiarias. Y eso lleva de nuevo al tema de la política cambiaria, que es el tema más delicado en una futura negociación.
En esa autocrítica, una que sobresale es que consideraron que los programas con Argentina pusieron en riesgo financieramente al FMI. ¿Puede eso afectar la decisión respecto de la cantidad de fondos frescos que le solicita el Gobierno?
Efectivamente, la evaluación es muy crítica del programa 2022-2024 porque destaca lo que es evidente: que el principal objetivo de ese programa no era ayudar a que la Argentina reformara sus políticas, a recobrar la competitividad o ayudar a que los gobiernos implementen reformas estructurales. Eso son programas largos, extended fund facilities, para ayudar a que los gobiernos implementen reformas de largo plazo normalmente. Este programa no tenía ese objetivo. El objetivo que tenía este programa era fundamentalmente evitar el default en la Argentina. Evitar que el principal deudor del Fondo incumpliera con los compromisos de pagos comprometidos en el programa que se firmó en el 2018, que firmó Dujovne. Ahora bien, es importante tener presente que, volviendo a ese programa del 2018, que es la razón por la cual tuvimos un programa de 2022 como el que tuvimos, si Macri pudo obtener ese mega-crédito de 57 mil millones de dólares del Fondo Monetario, de los cuales no se desembolsaron todos, sino 44 mil millones, eso fue fundamentalmente porque en el 2018, además de que Macri era amigo de Trump, Argentina no le debía un centavo al Fondo Monetario Internacional. La situación hoy es muy diferente.
¿En qué sentido diferente?
Porque por más que haya una simpatía que nos tenga Trump, o que Trump le tenga a Milei, lo cierto es que Milei empieza la negociación debiéndole 44 mil millones de dólares al Fondo. Es muy diferente empezar cuando le debes cero que cuando le debes 44 mil millones de dólares.
La semana próxima, Donald Trump asumirá como nuevo presidente de los Estados Unidos y se espera la presencia de Milei en el Inauguration Day. ¿Crees que eso puede acelerar el acuerdo para un nuevo programa que incluya esos fondos frescos?
Yo creo firmemente que vamos a tener un nuevo programa con el Fondo. ¿Por qué? Porque con una deuda de 44 mil millones de dólares es del interés tanto del deudor como del acreedor tener un nuevo programa. Somos rehenes mutuos. De lo que no estoy para nada convencido es de que el nuevo programa sea el que el gobierno está buscando. En otras palabras, no veo que el nuevo programa pueda empezar con el desembolso de 11 mil millones de dólares de los que el gobierno habla, para que el Banco Central pueda usarlos en el mercado de cambio local para comprar pesos caros. Me parecería rarísimo que, si se mantiene la actual política cambiaria, el FMI acepte prestarnos dólares para que el gobierno los use para sostener una cotización del peso que, a todas luces, parece crecientemente sobrevaluado.
No es que no se pueda tener un programa de 11 mil millones de dólares. Lo que no veo es que, si se mantiene la actual política cambiaria, el FMI lo vaya a desarrollar para permitir que el Gobierno los use para salir del cepo. Es decir, para comprar los pesos caros de los que desarman posiciones de carry trade. Además, la decisión anunciada por el Banco Central de pasar de un crawling peg mensual del 2% a un deslizamiento del 1%, eso ciertamente no creo que ayude.