Buenos Aires — El Índice de Precios al Consumidor (IPC) de agosto marcó que la inflación sigue sin poder perforar el 4% mensual en Argentina (fue del 4,2%) y un informe privado destacó que hay tres causas principales que determinaron este freno en el proceso de desinflación:
- Una razón macroeconómica.
- Recomposición de precios regulados.
- Inercia generada por ajustes retrospectivos.
El estudio, perteneciente al bróker Consultatio, señala que el Gobierno está ensayando instrumentos “heterodoxos”, como el tope a las paritarias, para anclar la nominalidad y “así reducir la inercia”.
Asimismo, Consultatio sostiene que esto ”va a ayudar en el corto plazo, pero no es la solución” y que para una baja más sostenida en la inflación “una política monetaria restrictiva, alineada con política fiscal” sería el instrumento “más efectivo”.
Calculadora de Inflación Acumulada
Los tres motivos por los que se frenó la desinflación, según Consultatio
En relación a la cuestión macroeconómica que frena la desinflación, Consultatio explicó: “A pesar del objetivo nominal de la base monetaria, la política monetaria no opera de manera restrictiva y las tasas de referencia (incluyendo las Lecap) todavía se mantienen negativas en términos reales”.
En segundo término, Consultatio hace referencia a “la recomposición de precios regulados, incluyendo tarifas y otros que fueron pisados en la gestión anterior”. Por último, el estudio añade que la tercera resistencia es propia de los procesos inflacionarios crónicos: “La inercia, derivada de ajustes retrospectivos, le pone un piso a la inflación”.
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Respecto de esto último, los analistas de Consultatio consideraron que esto es especialmente cierto en los servicios, en los que la transmisión del tipo de cambio (que viaja al 2% mensual) es mucho menor: la inflación en dólares de los bienes promedió 1,1% en los últimos tres meses, mientras que la de los servicios (excluyendo tarifa en Gran Buenos Aires) promedió 4% en igual período.
Medidos en dólares oficiales, los servicios (sin tarifas) se encuentran, en promedio, un 1,6% debajo de noviembre, mientras que los bienes se encuentran 12,4% por debajo.
También vinculado al factor inercia, Consultatio consignó que una parte se explica por la dinámica salarial, “que en buena medida refleja la inflación pasada”.
En ese sentido, los ejecutivos de este bróker consideraron que el Gobierno “es consciente de ello” y que, por ende, las autoridades le avisaron a los sindicatos que desde octubre no homologarán incrementos por encima del 2%, aunque algunas paritarias ya definidas superaron ese techo.
En cuanto a los empleados públicos, el Gobierno ofreció un incremento del 2% en septiembre de 1% en octubre, pero congelando los salarios de noviembre y diciembre.
Dato alentador
Consultatio señaló que, a pesar del estancamiento de la inflación, existe un aspecto “positivo” que se mantiene en los últimos meses. “Los regulados continúan aumentando por encima de la inflación núcleo y su realineamiento ha adquirido una velocidad comparable a la de los primeros meses de la gestión de Mauricio Macri”, explica el informe y agrega que el retraso relativo con respecto al período de referencia del primer semestre de 2019 ya es de solo un 21%.
¿Baja en septiembre?
Un informe del bróker Facimex Valores anticipa que la inflación de septiembre se podría situar en torno al 3,5% mensual. El estudio destaca que se viene observando una desaceleración: “Los datos de alta frecuencia de precios midieron una baja inflación en la segunda semana de septiembre”.
“Con datos al 13 de septiembre, el IPC-OJF de Ferreres midió para la semana pasada una inflación general del 0,2% semanal y una inflación núcleo del 0,5% semanal. Al mirar la variación entre el 6 y 13 de cada mes, la inflación general fue la más baja desde abril de 2020, mes impactado por las restricciones sanitarias con la irrupción de la pandemia. En cambio, la inflación núcleo fue inferior a la de agosto (0,9% semanal), pero superior a la de julio (0,1% semanal)”, agrega.
