Buenos Aires — Lo sucedido en las últimas dos décadas obliga a quien ahorra o invierte en Argentina a mirar de reojo, en forma constante, lo que sucede con el dólar. Y en esta época de brecha cambiaria del 100% entre el mercado oficial y el paralelo, no solo hay que mirar el devenir del tipo de cambio oficial, sino también lo que sucede con el MEP y con el contado con liquidación (CCL).
En ese contexto, dos expertos en finanzas consultados por Bloomberg Línea consideraron que las obligaciones negociables (ON) hard dollar son los instrumentos ideales, dentro del mercado local, para aquellos que temen que el CCL y el MEP tengan una reacción ante un panorama que incluye:
- Un Banco Central que cada vez pierde más reservas.
- Una sequía implacable.
- Exceso de pesos en la plaza.
- Una orden explícita del Fondo Monetario Internacional (FMI) al Gobierno de no gastar divisas en sostener las cotizaciones de los dólares paralelos.
¿Qué ON prefieren los expertos para cubrirse de un salto del MEP o el CCL?
“Para un inversor de perfil conservador que esté buscando una cobertura cambiaria recomiendo Obligaciones Negociables hard dollar. Estos activos son créditos corporativos que tanto su interés como su amortización son abonados en dólares”, respondió, en primer lugar, Matías Waitzel, asesor financiero de Grupo IEB.
Luego Waitzel detalló algunos de sus bonos corporativos preferidos ante esta coyuntura:
- “IRSA Inversiones y Representaciones (IRCFD), con vencimiento en 2028, con un interés pagadero de manera semestral de 8,75% de Tasa Nominal Anual (TNA). Fechas de pago 22 de junio y 22 de diciembre 12. La tasa interna de retorno (TIR) se encuentra en 7,85%. Es ley New York y tiene una calificación crediticia AA (Fitch Ratings)”.
- “Telecom (TLC1D). con vencimiento en 2026, con un interés pagadero de manera semestral 8% de TNA. Fechas de pago 19 de enero y 19 de julio. Actualmente tiene una TIR de 9,03%. Es ley New York, con una calificación crediticia AA+ (Moodys Ratings)”.
- “YPF (YCA6P), con vencimiento en 2025, con un interés pagadero de manera semestral (8,5% TNA. Fechas de pago 28 de enero y 28 de julio. La TIR es de 11,34%. Está emitido bajo legislación neoyorquina y tiene una calificación crediticia AAA (Fitch Ratings)”.
Por su parte, María Moyano Hidalgo, estratega de deuda corporativa de Adcap Grupo Financiero, también resaltó a las ON como la mejor forma de cobertura cambiaria. Y detalló sus preferencias:
- “Sugerimos el bono YPF 2026, ya que tiene un cupón de 9% y está garantizado con regalías del negocio de YPF Agro”.
- “Sugerimos también PAMPAR 2027 (de Pampa Energía) debido a que el rendimiento de los bonos de alrededor de 10% da margen para aumentos de capital. Preferimos los 2027 que rinden alrededor de 10 sobre los 2029 que rinden alrededor de 10,5, ya que priorizamos una duración más corta y un rendimiento actual ligeramente mejor”.
- “Sugerimos Genneia 2027, rindiendo 11%, ya que tiene un cupón de 8,750% y un riesgo de crédito muy bajo. El sector de energías renovables tiene muy buenas proyecciones para 2023 ocupando cada vez mas lugar en la oferta de energía”.
- “Sugerimos CGC 2025, rindiendo 9%, con un cupón de 9,5%, ya que es una compañía que recientemente puso en marcha la exploración de dos pozos en Vaca Muerta y aumentó sus gastos de capex para aumentar la producción en vaca muerta. Recientemente la compañía se financió en dólar linked al -0.25, demostrando que no tiene riesgo de crédito local y que tiene un buen acceso al mercado”.
Combinación de corporativos con provinciales y soberanos
“Para estrategias de renta fija en dólares, favorecemos un posicionamiento estructural en corporativos, destacando a Genneia 2027, Pampa 2026 y Pampa 2027″, reseña un informe del broker Facimex Valores.
Por otro lado, el documento añade: “Complementaríamos este posicionamiento con Córdoba 2029, que es interesante para ganar algo de carry manteniendo créditos de buena calidad, mientras Buenos Aires 2037 A es una alternativa interesante para buscar algo más de riesgo en el universo provincial. Finalmente, vemos atractivo en apostar a un trade de transición vía Globales, priorizando GD35 y GD41″.
Respecto de si vale la pena dolarizar carteras, Facimex Valores resumen: “Todavía vemos algo de atractivo en aumentar la dolarización de carteras, aunque menor que hace un par de semanas. Luego de la fuerte suba reciente, el tipo de cambio implícito en los activos financieros ya está mucho más alineado con las variables nominales de la economía y la suba de tasas de esta semana podría darle algo más de soporte. Sin embargo, la caída estacional de la demanda de dinero y la mayor volatilidad externa también van a pesar”.
