Buenos Aires — La curva de bonos en pesos, ajustables a la evolución del dólar oficial, más conocida como “curva dólar linked”, se ha ido desarbitrando en los últimos meses, situación que generó oportunidades para los inversores, particularmente para quienes buscan posicionarse en el segmento corporativo.
En ese sentido, un informe escrito por Juan Pedro Mazza, estratega de renta fija de Cohen Aliados Financieros, destacó que el 2024 ha sido un año de baja presión cambiaria, resultado del fuerte ajuste devaluatorio de diciembre y de las promesas del gobierno de mantener una devaluación al 2% mensual por el máximo tiempo posible.
“Esta situación ha provocado una marcada disminución en la demanda de cobertura cambiaria, reflejada en que los Fondos Comunes de Inversión (FCI) dólar-linked han registrado rescates netos por casi ARS$1.607 millones en lo que va del año, lo que representa el 56% de su patrimonio inicial”, puntualizó el ejecutivo.
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Oportunidad de inversión
En este contexto, Mazza resaltó que en 2024, las paridades de los bonos ajustables por devaluación han experimentado fuertes pérdidas. “Debido a su menor liquidez, este impacto ha sido especialmente duro en los créditos corporativos en comparación con los créditos soberanos”, reseñó y especificó que, actualmente, las obligaciones de empresas de primer nivel, como Pampa Energía (PAM), Pan American Energy, Vista Energy (VIST) e YPF presentan tasas cercanas a devaluación +5,3%, mientras que los bonos del Tesoro operan en niveles que varían entre devaluación -14,4% y devaluación -4,9%.
A modo de conclusión, el estratega de renta fija de Cohen Aliados Financieros resumió: “Dado que se trata de compañías con rating crediticio de primer nivel, estos precios lucen desarbitrados, por lo que recomendamos rotar posiciones de bonos del Tesoro hacia instrumentos privados”.
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Según la mirada del analista, estas tasas no solo resultan atractivas en comparación con sus pares dólar linked, sino también frente a instrumentos CER o a tasa fija. “Además, estos bonos representan un excelente vehículo para capitalizar una eventual unificación cambiaria en el mediano o largo plazo”, reflexionó.
Por último, Mazza sugirió a quienes estén interesados en posicionarse en bonos corporativos dólar linked, hacerlo a través de fondos comunes de inversión, dado que se trata de instrumentos de poca liquidez.
¿Cómo protegerse de la inflación?
El martes 14 de mayo de 2024, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) anunció un nuevo recorte de tasas (de 50% nominal a anual a 40% nominal anual). En ese contexto, el bróker IOL invertironline publicó un informe titulado “¿Cómo nos protegemos de la inflación?”. El documento resalta dos instrumentos soberanos ajustables por inflación:
- Corto plazo (-180 días), bono CER T4X4: Bono ajustable por la inflación (índice CER) con vencimiento el 14 de octubre del 2024 (150 días de plazo). Se proyecta un rendimiento anual del 66% que equivale a un rendimiento mensual del 4,25%, por encima del rendimiento de un plazo fijo.
- Mediano plazo (+180 días), bono CER TX26: Bono ajustable por la inflación (índice CER) con vencimiento el 9 de noviembre del 2026 pero amortizable en cinco cuotas comenzando este año. Actualmente rinde CER-5%, lo que significa que en términos mensuales paga inflación del mes anterior -0,4% mensual, por lo que se espera que en un mes rinda 7,8% mensual superando ampliamente la alternativa del plazo fijo.
