El S&P Merval y los bonos argentinos hard dollar han mostrado un recorrido fuertemente alcista durante 2024. La suba se explica tanto por el hecho de que partieron de precios que estaban muy deprimidos como por las expectativas de los inversores en relación a las políticas más pro-mercado que viene adoptando el Gobierno de Javier Milei. La duda es si esta tendencia favorable continuará y si es necesario tener una mirada más selectiva.
Bloomberg Línea analizó las carteras de inversión sugeridas por dos grandes brokers nacionales, para saber qué instrumentos prefieren dentro del ámbito local.
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Bonos y acciones elegidos por Porfolio Personal Inversiones (PPI)
Cada principio de mes, el bróker argentino Portfolio Personal Inversiones (PPI) elabora carteras sugeridas para sus clientes, tanto para el ámbito nacional como internacional.
En lo que refiere a octubre, PPI desarrolló una cartera conservadora para el plano local compuesta de la siguiente forma:
- 50% de bonos corporativos en dólares.
- 30% de bonos provinciales en dólares.
- 15% de bonos soberanos en dólares.
- 5% de bonos soberanos en pesos.
En tanto, la cartera agresiva de PPI tiene la siguiente composición:
- 30% en acciones y Cedear.
- 30% en bonos provinciales en dólares.
- 25% en bonos soberanos en dólares.
- 15% en bonos en pesos.
Al apuntar la lupa al tercio de renta variable, PPI cuenta con una cartera específica de acciones argentinas, confeccionada de la siguiente forma en octubre:
- 35% en el sector energía: 20% en YPF y 15% en Vista Energy.
- 30% en el sector financiero: 12,5% en Banco Macro, 10% en Grupo Financiero Galicia y 7,5% en BBVA.
- 30% en utilities: 15% en Pampa Energía y 15% en Transportadora Gas del Sur.
- 5% en materiales: Loma Negra.
En términos de bonos soberanos en dólares, las preferencias de PPI son las siguientes:
- 40% en GD35.
- 30% en AE38.
- 30% en Bopreal Serie 1-C.
Por otro lado, PPI publicó una cartera de bonos corporativos en dólares, compuesta por los siguientes instrumentos:
- 25% en Central Puerto 2025 (NPCBO).
- 25% en Genneia 2027 (GNCXO).
- 25% en YPF 2031 (YMCXO).
- 25% en Capex 2026 (CAC8O).
Las preferencias de Grupo IEB
“Entre la deuda soberana nos gusta particularmente el GD41″, sostiene un informe del bróker Grupo IEB. El documento explica: “Dada la relativa baja paridad con que opera, resulta defensivo frente a escenarios adversos en que la deuda podría ser reestructurada. Sumado al hecho de que es un bono old indenture, lo que le otorga mayor robustez legal. Mientras que en caso de normalizarse la curva presenta un upside superior al tramo corto de los Globales”.
En lo que refiere a instrumentos del Banco Central, Grupo IEB sostiene: “Nos gusta incorporar a una cartera de soberanos al Bopreal Serie 1A, que rinde en torno a 15% contra MEP, valuado por el put AFIP que pasa a ser ejercible a partir de abril del próximo año”.
Los analistas de Grupo IEB reseñaron que la volatilidad con respecto a los soberanos del Tesoro es sustancialmente menor dado que no se ve afectado por la dinámica de las reservas.
En materia de Obligaciones Negociables (ON), el equipo de research de Grupo IEB destaca: “Los corporativos siguen comprimiendo con el tramo corto de las Ley Nueva York, operando en torno a 6,5% de TIR, debido al flujo de dólares provenientes del blanqueo. Para conseguir tasas más atractivas se debe estirar duration a 2030, dónde nos gustan Telecom 2031 (TLCMO) y Transportadoras Gas del Sur 2030 (TSC3O)”.
En lo que refiere a acciones, Grupo IEB redefinió sus preferencias en los últimos días: “Realizamos un rebalanceo de nuestra cartera de acciones argentinas. Uno de los factores que nos ha impulsado a ello es una visión (basada en fundamentals) negativa para el precio del crudo”, menciona el último informe, que atribuye esto último a incrementos en la producción y reducción en las estimaciones de crecimiento de la demanda apuntan a niveles de precio más cercanos a la zona US$65 / US$70 / por barriles hacia adelante, mientras que “2025 luce aún más desafiante”.
En este contexto, la cartera de acciones argentinas de Grupo IEB quedó conformada de la siguiente forma:
- 35% en oil & gas: YPF, Transportadora Gas del Sur, Vista Energy.
- 30% en bancos: Banco Macro, Supervielle, Grupo Financiero Galicia y BBVA.
- 20% en reguladas: Transportadora Gas del Norte, Central Puerto, Metrogas, Distribuidora de Gas del Centro SA, Distribuidora De Gas Cuyana y Autopistas del Sol.
- 5% en real estate: IRSA.
- 5% en materiales: Loma Negra.
- 5% en acciones de la empresa ByMA.
