Muchas de las grandes compañías argentinas vienen aprovechando una ventana de oportunidad que se les abrió para colocar deuda corporativa en el mercado de capitales a tasas amigables, por debajo de las que tendría que pagar el Gobierno nacional si buscase financiamiento en dólares.
“El financiamiento en dólares por parte de los privados alcanzó los US$2.581 millones en octubre, totalizando US$7.525 en lo que va del 2024″, describe un informe publicado por la consultora Invecq. El estudio destaca que, solo en el último mes, se emitió más de lo que se colocó en años anteriores, como el 2018, 2022 o 2023, años en los cuales las emisiones no superaron los US$2.000.
Invecq detalla que, dentro de los principales sectores que contribuyeron con este boom de obligaciones negociables (ON), se destacó el sector energético, con una participación del 74% en el acumulado del 2024. Las empresas de servicios no financieros tuvieron una fuerte presencia en julio (representaron un 54% del total de ese mes), mientras que en octubre la participación de ese sector disminuyó al 8%, frente a una mayor presencia de las empresas de servicios financieros, que contribuyeron con el 19% de las colocaciones del mes.
Por citar algunos ejemplos, a principios de octubre el ministro de Economía, Luis Caputo, celebró una exitosa colocación de Pampa Energía, que levantó por aquellos días en el mercado local US$83 millones a cuatro años, a una tasa de 5,75% anual. Unas horas antes, Pan American Energy había colocado, también en el mercado local US$23 millones a 3 años, a una tasa de 4,97%, y US$177 millones, a cinco años, al 7% anual.
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Si bien existen diversos factores que explican el éxito de estas colocaciones, como por ejemplo los flujos de dólares del blanqueo, también hay quienes señalan que, por motivo de las restricciones cambiarias, las tesorerías de las empresas se ven obligadas a comprar ON a tasas bajas, ya que no hay muchas vías de dolarización. En ese sentido, existe un cierto temor en el mercado respecto de que las tasas de los bonos corporativos suban con fuerza una vez que se levante el cepo.
No obstante, las empresas no solo están colocando en el mercado local, sino que también hubo importantes licitaciones en el extranjero: en octubre, Grupo Financiero Galicia consiguió US$325 millones en el mercado internacional, a cuatro años, con una tasa de 7,875% anual. En tanto, YPF Luz colocó un bono en el mercado internacional por US$420 millones, a 8 años de plazo, con un cupón de 7,875% y un rendimiento de 8,2%.
En un encuentro con periodistas organizado por Adcap Grupo Financiero, el economista Eduardo Levy Yeyati, flamante jefe de research de la compañía, destacó que las compañías que consiguen financiamiento a estas tasas son las más grandes, mientras que en el caso de empresas más pequeñas el elevado riesgo país (en 955 puntos al cierre del 4 de noviembre) sigue complicando el acceso a mercados de deuda.