Buenos Aires — De acuerdo a su programa vigente con el Fondo Monetario Internacional (FMI) Argentina deberá acumular US$10.000 millones de reservas internacionales netas en las arcas de su banco central (BCRA) este año. Muy posiblemente, la recuperación de la cosecha del sector agropecuario sea una ayuda tras la sequía del 2023. Sin embargo, el gigante financiero JPMorgan & Chase la deuda comercial por sus importaciones y los compromisos financieros soberanos le ponen un tope a esa acumulación.
“En ausencia de nuevos financiamientos externos, es probable que la cuenta financiera siga representando un viento de frente para la acumulación de reservas”, sostiene un informe del banco de inversiones estadounidense.
JPMorgan especifica que queda por pagar un servicio de deuda en moneda fuerte de alrededor de US$4.900 millones para este año (se pagaron US$1.600 millones en intereses a los tenedores de bonos y US$2.800 millones en amortizaciones a organismos internacionales de crédito) en enero.
El Tesoro debe afrontar pagos por US$3.900 millones: US$2.700 millones en pagos a tenedores de bonos (deben afrontarse el 9 de julio) y pagos netos al FMI y otros organismos internacionales por US$1.200 millones. Además, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) debe cumplir con amortizaciones de capital mensuales de la serie 2 de Bopreal desde julio por un monto total de US$1.000 millones.
Asimismo, JPMorgan asume que los US$5.000 millones extraídos del swap con el Banco Popular de China se renovarán por completo.
Además, los analistas del banco de inversiones agregan que podría haber presión adicional sobre los flujos financieros tanto de la remisión al exterior de utilidades retenidas, como de una menor reinversión de utilidades si el Gobierno finalmente levanta los controles de capital.
Acumulación de reservas desde que asumió Milei
Desde la llegada de Javier Milei a la Casa Rosada, el Banco Central compró US$8.667 millones netos en el mercado cambiario oficial y JPMorgan estima que las reservas netas se ubicaban, en terreno negativo, en torno a los -US$7.400 millones, incluyendo en el cálculo la obligación generada por la Serie 2 del bono Bopreal.
A pesar de lo antes mencionado, el documento concluye: “Nuestro escenario base es de una acumulación neta de reservas de US$10 mil millones este año, en línea con el objetivo del FMI. Aunque la ganancia neta de reservas equivaldría al 2% del PIB, el nivel seguiría siendo bajo en términos absolutos. Si bien esto podría asociarse con un desafío futuro en términos de eliminación de controles de capital y unificación del mercado cambiario, creemos que tal medida solo aseguraría y aceleraría la capacidad de reponer reservas en 2025-26″.
Este supuesto contempla que las exportaciones agrícolas registrarían US$31 mil millones, lo que sería coherente con exportaciones totales por US$79 mil millones. Esto implicaría un aumento de US$13 mil millones en comparación con 2023. Por otro lado, se espera que las importaciones acumuladas caigan a US$55.000 millones después del ajuste discreto en el tipo de cambio y la contracción de la actividad económica.
El factor importaciones
JPMorgan señala, por otro lado, que el marco de pagos de importaciones de la administración ha tenido un fuerte impacto en la capacidad de acumular reservas. “El nuevo sistema de importaciones permite que los pagos comiencen solo al 25% del monto total importado un mes después”, refiere el informe.