Buenos Aires — El Gobierno publicó en el Boletín Oficial los detalles de la implementación de las letras de regulación monetaria, tal como anticipó Bloomberg Línea este miércoles. El decreto instrumenta el canje de instrumentos de deuda entre el Ministerio de Economía y el Banco Central,y revela algunas de las condiciones de las nuevas letras que emitirá el Tesoro para terminar de absorber el remanente de pases pasivos y así cerrar una de las principales canillas de emisión monetaria.
El primer artículo del decreto autoriza al Poder Ejecutivo a emitir la “Letra Fiscal de Liquidez (LeFi)” por un año de plazo, la que capitalizará a la tasa de política monetaria informada por el Banco Central por la suma de valor nominal original ARS$20.000.000.000.000. “La Letra Fiscal de Liquidez (LeFi) solo será transferible y negociable entre el BCRA y las entidades financieras”, dice el decreto publicado este miércoles.
A partir de esta regulación, el Banco Central podrá realizar operaciones de compra y venta de Letra Fiscal de Liquidez (LeFI) con las entidades financieras a valor técnico. La LeFI deberá registrarse a valor técnico en los estados contables de la autoridad monetaria.
Además, el decreto detalla que el Ministerio de Economía, a través de la Secretaría de Hacienda, “deberá cubrir el costo financiero de las operaciones que el Banco Central realice por el manejo de liquidez”.
Fase dos y emisión cero
La implementación de las Letras de Regulación Monetaria le permitirá al equipo económico del Gobierno poner en marcha la fase dos de su programa de estabilización, anunciada días atrás en conferencia de prensa por el ministro Luis Caputo y el titular del Central, Santiago Bausili. Dicha etapa apunta a terminar de cortar la emisión de pesos para pagar los intereses de los pasivos remunerados del Banco Central.
Según las últimas estadísticas oficiales del BCRA, los bancos aun tienen ARS$13,3 billones colocados en pases pasivos, de los cuales casi un 60% (ARS$7,99 billones) están en manos de entidades privadas.
Una vez que ese stock de pesos colocados en deuda remunerada del BCRA termine de migrar a instrumentos del Tesoro, el Gobierno podrá cerrar esa canilla de emisión endógena que, según ha reiterado el presidente Javier Milei, generó un déficit cuasifiscal del 10% del PBI en 2023.
Sin embargo, tras las sucesivas bajas de tasa de política monetaria que convalidó el Banco Central desde diciembre (la Tasa Nominal Anual pasó de 133% a 40%) el peso de los intereses de deuda de los pasivos remunerados se recortó de la zona ARS$2,4 billones mensuales en noviembre (según cálculos privados, más de ARS$5 billones a precios actuales) a algo más de ARS$552.000 millones en junio.
Desde este mes, el Gobierno espera recortar al máximo esas necesidades de emisión y que el peso de esos intereses de deuda recaiga sobre el Tesoro, lo cual refuerza el compromiso fiscal por parte del Gobierno, según coincidieron días atrás Caputo y Bausili.
El Tesoro tomó otros ARS$4,2 billones del mercado
Por otra parte, la Secretaría de Finanzas informó este miércoles que adjudicó ARS$4,24 billones en la que fue la primera licitación de deuda del segundo semestre. De acuerdo a lo informado, el Tesoro recibió ofertas por un total de ARS$5,91 billones, pero adjudicó unos ARS$3,7 billones en Lecaps a tasas que oscilaron entre 4% y 4,5%, y ARS$0,4 billones en bonos dólar linked.
El monto excedente obtenido este miércoles en la licitación, por encima de los vencimientos de $1,05 billones, será depositado en la cuenta del Tesoro en el BCRA.
De acuerdo a lo informado por la Secretaría de Finanzas, adjudicó ARS$0,79 billones en la Lecap a septiembre a una Tasa Efectiva Mensual (TEM) de 4,08%; ARS$1,68 billones en la Lecap a octubre a una TEM de 4,19%; y ARS$1,29 billones en la Lecap a enero de 2025 a una TEM de 4,50%.
