Buenos Aires — Según los analistas del banco de inversión JPMorgan & Chase, el Gobierno argentino debería volver al mercado de deuda internacional en el mediano plazo para evitar una reestructuración de sus obligaciones, tomando en cuenta que en 2025 los pagos a bonistas se incremental en forma sustancial.
Asimismo, el equipo de research de esta entidad financiera emitió un informe sobre el país en el cual, en distintos tramos, se expresa una preferencia por el bono internacional a 2035 (GD35) de la República Argentina dentro de lo que es la curva soberana del país.
¿Por qué Argentina debería volver a emitir deuda internacional, según JPMorgan?
“Argentina debe recuperar el acceso al mercado para evitar el impago a medio plazo, dada la estructura y el tamaño de los flujos de caja en el futuro”, advierte el informe de JPMorgan sobre el país. El documento destaca que el servicio de la deuda externa pública de Argentina aumentará sustancialmente en 2025, hasta situarse por encima de los US$20.000 millones en 2027.
En cuanto al FMI, JPMorgan reseña que no hay amortizaciones en 2025 con el organismo, pero los pagos de intereses ascienden a US$3.400 millones para ese año. Asimismo, el resto de los compromisos multilaterales asciende a US$3.800 millones, mientras que el servicio de la deuda bilateral es marginal.
“Dada la presión sobre la balanza de pagos que representa este calendario, restablecer el acceso al mercado es fundamental para que el país evite el impago”, enfatiza el estudio y añade: “Seguimos opinando que, a estas alturas, el listón parece alto, no sólo por la incertidumbre en torno a la ejecución y el propio historial del país, sino también por los riesgos en torno a un mercado exterior menos favorable, en el que parece probable que las tasas sean estructuralmente más altos que en los 15 años anteriores”.
El bono preferido de JPMorgan dentro de la curva soberana argentina
Los analistas de JPMorgan se mostraron moderados en relación a la toma de posicionamiento respecto en Argentina y recomendaron a los inversores mantenerse middleweight (es decir, no incrementar ni reducir peso de instrumentos argentinos en el portafolio).
“Si bien los niveles siguen siendo convincentes bajo ciertas métricas, la amplitud del reciente repunte y el posible ruido político en el plazo inmediato nos mantiene middleweight a nivel de cartera”, precisa el documento.
Por otro lado, JPMorgan recomendó explícitamente a los inversores ir long (largo) mediante un posicionamiento en el bono Global 2035 de Argentina (GD35), dado “su retraso con respecto al resto de la curva (con una baja limitada) y el atractivo perfil de rendimiento actual”.
Por último, el documento destaca que las expectativas de JPMorgan de que los bonos argentinos sigan mostrando un rendimiento interesante hasta julio de 2024, con una mayor probabilidad de que entren en un bache en ese punto hasta enero de 2025.
Riesgo país en mínimos desde enero de 2021
Al cierre del lunes 25 de marzo de 2024, el riesgo país argentina (que es medido por JPMorgan en base al rendimiento de los bonos globales) se ubicó en 1.421 puntos, el valor más bajo desde enero de 2021. Esto implica una mejora del 25% respecto del nivel en que finalizó el año pasado.
