Buenos Aires — El Banco Central argentino volvió a encender la maquinita. Emitió otros $250.000 millones para transferirle al Tesoro, en la que fue la cuarta asistencia directa de los últimos 45 días. El envío volvió a realizarse por la vía del Giro de Utilidades, por lo que se reafirma la idea de que habría agotado el límite fijado por su Carta Orgánica para Adelantos Transitorios.
Con este nuevo envío, realizado el viernes 4 de agosto, las asistencias directas del BCRA al Tesoro en las últimas seis semanas superan los $1,5 billones, mientras que las transferencias acumuladas desde que empezó el 2023 quedaron apenas por debajo de los $2,2 billones. Esto implica que casi el 70% de lo emitido en el año se concentró entre el 30 de junio y la primera semana de agosto.
En ambos casos -es decir, lo emitido en los últimos 45 días y lo emitido en el año- se tratan de montos que exceden largamente el límite original fijado con el FMI para todo el año. Dicho tope, cabe recordar, estipulaba que las transferencias no debían superar los $883.000 millones, un 0,6% del PBI.
Si bien esas metas debieron ser revisadas y ya no se espera que el Gobierno argentino las cumpla, desde Delphos Investment señalaron que este nuevo giro parece ir en sentido contrario del compromiso contraído con el FMI en la última revisión. “El BCRA transfirió el 4 de agosto $250.000 millones al Tesoro en concepto de utilidades, sumando $ 2,2 billones (1,3% del PBI) en lo que va del año. Este giro parece apartarse de los compromisos contraídos con el FMI en la última revisión ya que la senda fiscal acordada no supone una dependencia del financiamiento monetario directo”, indicaron en un informe a clientes enviado este jueves.
Los analistas de 1816 también recordaron que en el comunicado del FMI anunciando el entendimiento técnico, el organismo destacó que ´la senda fiscal acordada no supone una dependencia adicional del financiamiento monetario directo del déficit fiscal´. Por ello, desde la firma expresaron que “si el Gobierno desea cumplir la meta trimestral del 30/9, debería devolver Adelantos por un importe equivalente a los giros de Utilidades de la semana pasada”.
Por otra parte, indicaron que según su interpretación de la Carta Orgánica, “el BCRA puede distribuir Utilidades del ejercicio 2022 por hasta $670 mil millones”, de modo que “quedan $270 mil millones disponibles”. De acuerdo con la ley argentina, añadieron, el Central también puede girar Adelantos Transitorios, aunque hacerlo implicaría ir justamente en contra de ese compromiso adoptado con el FMI.
El viernes, sumaron, los depósitos del Gobierno en el Central subieron, pero solo de $19.000 a $33.000 millones, lo que implica que “el giro se usó casi enteramente el mismo día”. Al 7 de agosto, detallaron, los depósitos eran de $27.000 millones y la licitación de hoy de la Secretaría de Finanzas se liquida el lunes 14. Por ese motivo, anticiparon: “No podemos descartar otra transferencia del BCRA al fisco durante esta semana, la última pre PASO”.
La lupa en el déficit y la inflación
Este nuevo giro del BCRA al Tesoro, explica el economista Alejandro Giacoia, de Econviews, no es más que “la consecuencia inmediata de la falta de voluntad del Gobierno para reducir el déficit primario”.
Esta dominancia del Tesoro sobre el BCRA, agregó, “es uno de los factores que vienen socavando la credibilidad de la autoridad monetaria desde hace mucho tiempo, lo cual redunda en menor eficiencia para cumplir su tarea que es controlar la inflación”.
La transferencia podría verse, además, como un indicio de que los números fiscales no vienen bien. La sucesión de Adelantos Transitorios y Transferencias de Utilidades parecerían reflejar las dificultades del Estado de financiarse a sí mismo.
Pero estos más de $2 billones que el BCRA le giró al Tesoro por la vía de Adelantos Transitorios y Giro de Utilidades son solo uno de los canales de emisión. Desde que empezó el año, el Central también emitió unos $6,2 billones para pagar intereses de sus pasivos remunerados. Y a eso se suma no menos de $1 billón para intervenir en el mercado secundario de deuda en pesos, según cálculos privados.
Mirando hacia adelante, el panorama tampoco resulta demasiado alentador. Es que según indicó Giacoia, la emisión en lo que resta del año no hará más que acelerarse. “Excepto que el mercado esté dispuesto a poner mucha más plata de la que puso para financiar el déficit, cosa que veo poco probable, estos $2,2 billones emitidos van a ser poco menos de la mitad de todo lo que tenga que emitirse”, adelantó. Según sus estimaciones, hasta que cierre el año el Gobierno tendrá que emitir unos $2,3 billones más.
“La continuidad de este ritmo de financiamiento monetario directo hasta fin de año implicaría hasta $4 billones (2,5% del PBI) de transferencias al Tesoro”, coincidieron los analistas de Delphos Investment en el mencionado informe.
