Buenos Aires — El Gobierno sabe que una disparada del dólar MEP y del contado con liqui (CCL) puede impactar en la economía por varias vías: más inflación por precios que se ajustan por el dólar paralelo, mayores expectativas de devaluación, menores incentivos a exportar y atractivo por adelantar importaciones, entre otras. Es por ello que uno de los pedidos que hizo el Ministerio de Economía al Fondo Monetario Internacional (FMI) fue el de poder seguir interviniendo en el dólar MEP. Y logró el visto bueno.
“Para el común de la gente lo que tiene que quedar es la tranquilidad de que una de las cosas que aprueba el staff es la facultad y capacidad de intervención del Banco Central (BCRA) cuando haya momentos de turbulencia”, aseguró el ministro de Economía, Sergio Massa, en un comunicado enviado a la prensa, tras informar que se había llegado a un acuerdo con el FMI.
Massa añadió: “Esto permite que los dólares financieros, que de alguna manera son una preocupación para quienes producen y para quienes tienen que mirar su perspectiva de precio y de rentabilidad, tengan un mecanismo de estabilidad”.
Respecto de la intervención en los dólares financieros, el FMI señaló en su comunicado: “Las intervenciones en los mercados de divisas paralelos y de futuros se centrarán en hacer frente a las condiciones desordenadas”.
Las intervenciones del Gobierno en el MEP
Para bajar el precio del dólar financiero, el BCRA debe vender bonos contra pesos y recomprarlos contra dólares, lo que implica una erogación de billetes verdes propios. Según un informe publicado por Portfolio Personal Inversiones (PPI) el 27 de abril, en las últimas diez ruedas el Banco Central había utilizado cerca de US$223 millones con el fin de contener la presión sobre los dólares financieros.
La composición total de la intervención sigue siendo prácticamente a través de dólares MEP, ya que estos dólares, a diferencia de los CCL, se mantienen en el sistema financiero (los CCL se destinan a cuentas del exterior y dejan de estar encajados). Si bien esto último hace que el impacto en reservas brutas sea casi neutro, porque los dólares quedan encajados, sí afecta a las reservas netas, ya que los dólares dejan de ser propios.
Ahora bien, ¿cómo hace el BCRA para intervenir si sus reservas netas son negativas en casi US$8.000 millones? Esto explicó el director de la consultora Ledesma, Gabriel Caamaño: “Que las reservas netas sean negativas no significa que el Central no tenga dólares. Significa que los dólares que tiene son potencialmente exigibles en el plazo de un año. Y hay otros activos que tiene el Banco Central que pueden ser utilizados para conseguir dólares, por ejemplo bonos en dólares”.
En relación a por qué el Fondo permite que el BCRA use dólares para intervenir en el mercado, Caamaño detalló: “El Fondo no le está dando el dinero al Gobierno. Al FMI lo que no le gusta es que el Gobierno intervenga con el dinero que le da. Pero desde junio el Fondo viene cobrando sin poner dinero, por lo que el flujo pasó a ser neto. Si el Gobierno quiere intervenir con sus propios dólares, que intervenga, piensa el FMI”.
Por último, Caamaño señaló: “Acá el mensaje es que el Fondo pasó todo para después de las PASO. El Board se va a reunir después de las PASO. Las fechas de los desembolsos se van a generar después de las PASO. Mientras tanto, el Gobierno va a tener que pagar”.
