Buenos Aires — En los cuatro años en los cuales el Frente de Todos estuvo al frente del Gobierno, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) ha intentado, sin éxito, utilizar al dólar oficial como ancla. Es decir, se han ido implementando microdevaluaciones diarias y administradas que intentan ponerle un techo a la inflación. Y en los últimos días el ritmo de esas microdevaluaciones ha ido aminorando y aparece la duda de si las autoridades piensan volver a pisar el dólar para quitarle fuerza a la inflación.
De hecho, en estos días el crawling peg (apreciación del dólar oficial frente al peso) ha caído hasta hasta el 6,5% (mes contra mes), a falta de pocos días para terminar el mes. Esto marca una diferencia significativa frente al ritmo por encima del 8% de principios de junio.
El crawling peg llegó a viajar a una Tasa Efectiva Anual (TEA) de 169,4% (media de 5 días) semanas atrás, para terminar moviéndose el lunes 26 a 115,7%, el menor ritmo en casi cuarenta días, reseñó un informe de Portfolio Personal Inversiones (PPI).
PPI se planteó el interrogante de si el país vuelve a adentrarnos en un típico proceso de apreciación pre-electoral. El lunes el dólar oficial se deslizó a una Tasa Nominal Anual de 74,5%, equivalente a una Tasa Efectiva Anual de 110,3%, frente a una inflación que viaja entre 125% y 152% anualizado (7/8% mensual). Es cierto que el giro brusco no se dio a partir de este lunes, sino que viene desde principios del mes.
“Creemos que el crawling peg no podría mantenerse a esta velocidad durante julio sin reanudar la apreciación del tipo de cambio real”, destaca un documento de la consultora Delphos Investment
No obstante, desde Aurum Valores creen que, al ver la película completa, el BCRA seguirá moviendo al dólar en sintonía con las proyecciones de inflación. Este bróker comentó en un informe que el ritmo de devaluación diario mensualizado es más que volátil, aunque tiende a volver a ubicarse en el rango entre el 7% y el 8%.
“Evaluando métricas de promedios móviles de mayor plazo, el promedio mensual indica un crawling que se estabiliza cercano al 7,5%. Mientras que los promedios más cortos muestran una caída, es probable que el BCRA siga manteniendo un ritmo diario volátil, pero una tendencia mensual dentro de este rango”.
Cabe recordar que la inflación del último mes se ubicó en 7,8% y se espera que la de junio viaje algo por arriba de 7%. El Gobierno no puede subir el dólar muy por debajo de esa línea, porque corre el riesgo de apreciar el peso frente a las monedas con las que comercia Argentina. De hecho, el Índice de Tipo de Cambio Real Multilateral muestra que el peso perdió un 23% de competitividad cambiaria desde la llegada de Alberto Fernández.
“Una carrera nominal que nos ha llevado a más inflación”
“El BCRA trata de matchear el ritmo de devaluación del tipo de cambio oficial con el ritmo de inflación”, explicó Gabriel Caamaño, director de la consultora Ledesma. Y añadió: “Probablemente, la inflación de junio esté más cerca de 7% que de 8%. Es una carrera nominal tonta, que a lo único que nos ha llevado es a tener más inflación”.
El ejecutivo de Ledesma remarcó que el tipo de cambio real se apreció a raíz de este esquema cambiario y sostuvo que lo único que ha logrado el BCRA “jugando esta carrera” es que el proceso de apreciación real se dé cada vez con un mayor ritmo de nominalidad.
“No tiene sentido, pero lo hacen. Van a seguir perdiendo reservas, porque intervienen en dólares paralelos. La forma de no perder reservas no pasa por correrle una carrera a la inflación, pasa por anclar expectativas”.
En tanto, Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras, consideró que la autoridad monetaría está “subsidiando” al Índice de Precios al Consumidor (IPC) a través de la intervención en el dólar MEP y el dólar Contado con Liqui, “Como los dólares paralelos, gracias a este subsidio, no se siguen acelerando, aprovechan y bajan el ritmo de crawling peg como ancla nominal”, detalló Reschini.
Reschini criticó que la estrategia de usar el dólar como ancla se usó durante toda este Gobierno y “nos trajo hasta esta situación de extrema fragilidad con las reservas y además con alta inflación”.
En estos primeros 6 meses del año, el dólar oficial subió un 44% frente al peso, mientras que la inflación, al cerrar junio, seguramente acumule un número que se ubique por arriba del 52%.
Brecha cambiaria
Al cierre del 27 de junio, el dólar oficial mayorista que administra el BCRA se ubicó en $255,17, lo que implica una brecha cambiaria del 100% respecto del contado con liquidación.
