Buenos Aires — Hasta el cierre de este martes, la acción de la uruguaya enfocada en pagos transfronterizos en mercados emergentes, dLocal (DLO), se ubicaba aproximadamente 30% por debajo de su precio de diciembre de 2022, momento en el que se conoció la posición corta que había tomado en la empresa el fondo estadounidense, Muddy Waters. Se trata del mismo porcentaje por el que saltó ayer, tras conocerse la incorporación del exCFO de MercadoLibre, Pedro Arnt.
El short de Muddy Waters no fue la única polémica a la que se tuvo que enfrentar la tecnológica fundada en 2016 por Sergio Fogel y Andrés Bzurovski. En mayo, las autoridades tributarias argentinas dejaron trascender que investigarían a dLocal por presuntas maniobras para fugar divisas del país.
Fogel, quien rechazó categóricamente y desde el primer momento tanto las supuestas inconsistencias contables señaladas por Muddy Waters como las acusaciones del Gobierno argentino, anunció que tomaría un rol gerencial más amplio en la compañía desde junio. En sus palabras, volver a sumar sus “canas a la gerencia” funcionaría de “garantía para los clientes y los inversionistas”.
Y un nuevo capítulo en esta vuelta de página para dLocal llegó este martes, cuando, al anunciar sus resultados del segundo trimestre, también revelaron la incorporación de Arnt como co-CEO. Menos de una semana después de haber confirmado su renuncia tras 11 años como CFO de MercadoLibre, el ejecutivo formará una nueva dupla de liderazgo en la fintech uruguaya con Sebastián Kanovich.
“Lo que yo aprendí en estos años de interactuar con los mercados de capitales, primero, es tenés que dejar que tus resultados hablen por vos”, afirmó Arnt en una entrevista conjunta con Fogel a Bloomberg Línea.
Durante el segundo trimestre de 2023, dLocal reportó un Volumen Total de Pagos de US$4,4 mil millones, un aumento interanual del 80% interanual y del 22% trimestral.
También informó una facturación de US$161 millones, un incremento del 59%, año contra año, y del 17% frente al primer trimestre. Por otro lado, el EBITDA ajustado fue de US$52 millones, lo que supone un aumento del 36% interanual y del 14% intertrimestral.
No son las únicas novedades en el mundo de dLocal: Bloomberg News reportó esta semana que la compañía estaría evaluando propuestas de adquisición. Sobre este punto, los ejecutivos prefirieron no hacer comentarios, más allá de que evaluarían ofertas en el caso de que lleguen.
La siguiente entrevista fue editada por motivos de extensión y claridad.
¿Hace cuánto venían hablando con Pedro para sumarlo en este rol y por qué fueron a buscarlo?
Sergio Fogel: No hace mucho, hará un mes y pico. Originalmente el plan era otro, pero cuando empezamos a interactuar con él vimos todo lo que nos podía sumar en la empresa, toda la experiencia que tenía escalando una a un tamaño mucho mayor que el nuestro y vimos lo bien que interactuábamos y lo bien que podíamos trabajar juntos. Obviamente nos conocíamos de antes y en un momento dijimos, “posiblemente sea la persona que necesitamos para fortalecer nuestro senior management team.
¿Cuáles van a ser tus principales objetivos en esta nueva etapa de dLocal?
Pedro Arnt: dLocal es una empresa que está funcionando increíblemente bien. Mirá los resultados que anunciamos hoy [por el martes, 15 de agosto]. Tomás nuestro mayor mercado, Brasil, y se duplicó año a año. Tomás alguno de los mercados más nuevos, como nuestra geografía África-Asia, y creció 2.5x. Entonces, el desafío acá no es, como algunos equivocadamente entienden, que hay que arreglar algo. Lo que hay que hacer acá es preparar esta organización para su propio éxito, para esos niveles de crecimiento en forma sostenida. Y yo creo que yo tuve el privilegio los últimos 24 años de construir y de ver escalar en tecnología como pocos otros en la región. Ese es mi principal mandato, es asegurarnos de que todo lo bueno que dLocal está generando en ese tipo de resultados para nuestros clientes pueda escalar a 2x, 5x, 10x en volumen.
No deja de sorprender tu cambio, después de tanto tiempo en MercadoLibre. ¿Qué fue lo que te atrajo a dLocal?
P.A: Cuando uno mira este activo y como un exCFO que analiza mucho empresas, esta tiene un tamaño de mercado, un addressable market que es enorme y en el mundo digital nada va a crecer más en los próximos años que los mercados emergentes donde operamos. Tiene una cartera de clientes que son muchas de las mayores empresas de tecnología en el mundo y eso me indica dos cosas, todo el crecimiento que hay, pero más importante, y de esto se habla poco, que la tecnología de dLocal es usada por los merchants más exigentes del mundo y muy pocos se nos van. Tiene una cultura muy enfocada en hacer lo que tengamos que hacer para ayudar a nuestros merchants a crecer, y eso me atrajo mucho. Por último, tiene un modelo financiero que es muy escaso hoy en día, que es alto crecimiento, alto margen, alta generación de caja, con lo cual, este activo es una joya.
¿Y cómo se van a dividir las funciones como co-CEOs con Sebastián Kanovich? No es muy común ver a dos CEOs. ¿Se puede hablar de una transición?
P.A: No hemos hablado de la transición. Cuando uno mira nuestros perfiles rápidamente se da cuenta que somos muy complementarios y eso se fue confirmando durante todo este proceso. Hay muchísimo por hacer en dLocal, con lo cual, manos no nos sobran y justamente por las complementariedades, como también por la química, es que nos dimos cuenta que esto no sea un tema de títulos o estructuras organizacionales, sino de remangarnos todos para seguir construyendo la mejor empresa posible. Así que estamos cómodos que el modelo co-CEO por ahora es lo mejor para dLocal.
Desde diciembre, cuando Muddy Waters los shorteó y prácticamente acusó su modelo de negocio de representar un fraude, al cierre de hoy [por martes, 15 de agosto] su acción cayó más de 30%. ¿Creen que han recuperado la confianza de los inversores después de ese incidente y de la investigación en Argentina?
P.A.: Lo que yo aprendí en estos años de interactuar con los mercados de capitales es que, primero, tenés que dejar que tus resultados hablen por vos. Y los resultados de esta empresa a lo largo del último año han sido estelares. Segundo, la confianza se construye en el largo plazo, las estrategias se construyen en el largo plazo y eso es lo que vamos a hacer. No sé si la hemos recuperado o no la hemos recuperado, pero confío que si seguimos dando los resultados que venimos dando, eso es lo que le importa a un inversor. Y sobre todo lo que más nos importa es la confianza en nuestros clientes. Y como siempre decimos acá, nuestros clientes están usando cada vez más servicios y pidiéndole que los acompañemos a crecer sus negocios en más y más países.
General Atlantic es uno de sus accionistas y está comprando a otra empresa que cotizaba en el Nasdaq. ¿Podría suceder algo similar con ustedes?
S.F: O sea, si aparecen opciones de ese tipo las vamos a evaluar. No puedo comentar más que eso.
P.A: Tenemos una obligación fiduciaria con nuestros accionistas, pero es como cualquier otra empresa pública.
¿Podrían comentar algo sobre los rumores de venta que se conocieron ayer [lunes, 14 de agosto]?
S.F: Como política no comentamos sobre los rumores.
Han tenido un crecimiento sostenido durante los últimos tres años, pese a un ciclo de suba de tasas, que ahora empieza a cerrarse. ¿Es posible ver algún tipo de desaceleración en ese ritmo?
S.F: Nosotros tenemos cuatro vectores de crecimiento diferentes. Uno es que nuestros clientes crecen en los mercados en los que están, y crece el volumen que ellos hacen. Entonces, si yo no hiciera nada, debería seguir creciendo junto con mis clientes. Adicional a eso, obviamente tenemos una fuerza de ventas que va agregando más y más clientes. El tercer factor, la tercera dimensión de crecimiento que tenemos es que agregamos nuevas geografías a medida que nuestros clientes nos las piden. Y el cuarto factor de crecimiento es que agregamos nuevos productos. Entonces en comparación con esos cuatro factores que empujan el crecimiento, lo que pueda subir o bajar en base a la tasa de interés o al tipo cambio, ciclos económicos, en esta fase, todavía no.
Entonces, ¿no prevén una desaceleración del ritmo en el que vienen creciendo?
P.A: Sostuvimos nuestro guidance anual que habíamos dado, lo cual implica que creemos que vamos a llegar a los números que teníamos previstos al comienzo del año. No hemos cambiado nuestro guidance anual.
