Buenos Aires — En las últimos meses el ministro de Economía, Sergio Massa, consiguió despejar los vencimientos de deuda en pesos para lo que queda de 2023. Pero la próxima administración tendrá un horizonte algo más complejo, dado que más de la mitad de los vencimientos de los próximos 12 meses están concentrados entre febrero y mayo de 2024.
Desde junio de 2022 el Gobierno viene apelando a la ayuda del Banco Central de la República Argentina (BCRA) para sortear sus problemas de financiamiento: el organismo que preside Miguel Pesce compra bonos en el mercado secundario de deuda para inyectar liquidez y que los bancos puedan ir a las licitaciones con algo de efectivo. Sin embargo, esta situación entraña más emisión monetaria, por lo que el desafío de convencer al mercado sigue vigente.
Qué se viene para los próximos doce meses
“Un calendario de vencimientos más que demandantes le espera al próximo Gobierno”, considera un informe del bróker Aurum Valores.
Y añade: “Más allá de que el sector privado es el punto de mira para categorizar el éxito de una licitación del Tesoro, un promedio mensual de pagos por alrededor de $2 billones solo a privados propondrá un escenario en el que, si las variables y las expectativas no comienzan a estabilizarse, el Tesoro deberá dejar entrever nuevamente su creatividad para ofrecer instrumentos atractivos”.
Estos son algunos datos claves a tener en cuenta respecto de cómo vienen los vencimientos de deuda de cara a los próximos 365 días, según un informe de Facimex Valores:
- Los vencimientos de los próximos 12 meses ascienden a $15,6 billones, cifra equivalente al 11,7% del PBI de los últimos 12 meses. Al considerar los vencimientos con plazo residual menor o igual a un año, esta métrica marca un incremento por segundo mes consecutivo (10,7% del PBI a fines de julio y 9,4% del PBI a fines de junio); aunque se ubica por debajo del 16,1% registrado a fines de mayo (previo al último canje).
- Más de la mitad de los vencimientos de los próximos 12 meses está concentrada entre febrero y mayo de 2024. En mayor detalle, el 25% de los vencimientos cae entre septiembre y enero, el 54% entre febrero y mayo y el 21% restante entre junio y agosto.
- La deuda indexada al tipo de cambio y/o la inflación representa el 93% de los vencimientos de los próximos 12 meses. En particular, el 53% corresponde a deuda CER, el 30% a Duales, el 9% a activos dólar linked, el 6% a nominales y el 1% restante a flotantes.
- Con números provisorios y previos a las licitaciones de agosto, Facimex Valores estimaba que casi el 40% de los vencimientos de los próximos 12 meses están en manos del sector público (definido como BCRA + FGS + BNA). Además, según esos cálculos, el 36% de los vencimientos con privados de los próximos 12 meses están en poder de bancos y fondos comunes de inversión.
Resumen de 2023
- En lo que va de 2023 el Tesoro consiguió financiamiento neto por $2,95 billones (roll over del 141%); cifra equivalente al 1,7% del PBI. Descontando las compras del BCRA en el mercado secundario, el financiamiento neto desciende a $28 mil millones (roll over del 100%).
- Al excluir el TB27P y el TG25, los instrumentos indexados al tipo de cambio y/o la inflación explicaron el 79% del financiamiento. La deuda CER explicó el 53%, los activos nominales el 21%, los instrumentos dólar linked el 14% y los bonos duales el 13% restante.
- El plazo promedio ponderado de las colocaciones fue de 236 días.
