Buenos Aires — La deuda del Banco Central (BCRA) no detiene su ascenso y superó por primera vez los $15 billones. El stock de pasivos remunerados de la autoridad monetaria continúa marcando nuevos máximos históricos en términos nominales, y ya creció casi 50% desde que comenzó el año, por encima de la inflación acumulada en 2023.
Al 6 de junio, último dato disponible en la web del Banco Central (BCRA), la suma de Leliq y pases pasivos había alcanzado los $15,038 billones. De esta manera, acumula un aumento de 125% desde que Sergio Massa desembarcó en el Ministerio de Economía, en agosto del año pasado, y del 167% en la comparación interanual.
Así, según datos de Facimex Valores, los instrumentos de deuda remunerada del BCRA alcanzaron la zona de 12,9% del PBI, por encima de los niveles que se habían registrado en 2018 previo a la crisis con las Lebac.
Pese a ello, funcionarios del equipo económico suelen recalcar que los riesgos asociados a este elevado stock de deuda difieren de manera sustancial. El motivo de ello es la presencia del cepo cambiario y el hecho que ahora la deuda del Central solo está en manos de bancos, cuyas posiciones en moneda extranjera están limitadas por regulación.
Más deuda para absorber la montaña de pesos emitidos
Esta escalada de las Leliq y pases no es más que la contracara de la montaña de pesos que viene emitiendo el Gobierno en los últimos meses. Según estimaciones de Juan Ignacio Paolicchi, economista de Empiria, desde que empezó junio el equipo económico ya emitió $400.000 millones para comprar instrumentos de deuda del Tesoro en el mercado secundario.
Así, calcula el economista, la emisión monetaria acumulada en el año alcanzó los $3,3 billones. Es que a los $670.000 millones emitidos para asistir al Tesoro de manera directa a través de Adelantos Transitorios, el Gobierno sumó otros $700.000 millones para comprar dólares al agro a un tipo de cambio diferencial de $300, y $1,9 billones para comprar bonos del Tesoro en el mercado secundario.
Esos $3,3 billones, agrega Paolicchi, equivalen a 2 puntos del PBI, muy por encima del 0,8% del producto que había emitido el Gobierno en el mismo período del año anterior. Solo en el último bimestre, agregó, se emitieron $2,6 billones, producto de $0,5 billones de Adelantos Transitorios, $1,5 billones de recompra de bonos y $0,7 billones netos de dólar soja.
A esos $3,3 billones que el economista calcula que se emitieron para asistir al Tesoro -de manera directa vía AT´s e indirecta con las recompras de bonos- y comprarle dólares al agro deben agregarse además los pesos que el BCRA emite por su déficit cuasifiscal. Desde que empezó el año y hasta el 6 de junio, los intereses acumulados por las Leliq y pases ya superan los $3,83 billones.
