La deuda comercial, que era uno de los factores que preocupaban al Gobierno actual respecto de la herencia de la gestión anterior, empieza a saldarse. La contracara de ello, sin embargo, se verá reflejada en las próximas semanas en las arcas del Banco Central de la República Argentina (BCRA), que resignará reservas producto de la superposición de importaciones: en el último trimestre del año, el ratio de pagos de importaciones superará de manera holgada a las importaciones devengadas.
Los datos consolidados de agosto mostraron que el octavo mes del año fue el primero desde el cambio de Gobierno en el cual los pagos de importaciones de bienes superaron al saldo de importaciones devengadas. Representó el 106%, lo que implica una caída de la deuda comercial. Surge al comparar los números del Banco Central (pagado) con los del Indec (devengado).
De esta forma se empieza a desandar un camino en el cual se les daba a los importadores muchos menos dólares que los requeridos para el pago de sus compras en el exterior. El punto mínimo se dio en diciembre de 2023, cuando solo se pagó el 23% de los bienes importados. Ese número fue creciendo gradualmente (24% en enero, 42% en febrero, 61% en marzo, 68% en abril, 77% en mayo, 90% en junio, 96% en julio) y se espera que siga ubicándose por encima del 100%, por lo menos, hasta enero de 2025.
Un problema para la acumulación de reservas
En agosto los pagos de importaciones de bienes a valores CIF (valor real de las mercancías durante el despacho aduanero) alcanzaron los US$5.112 millones, equivalente al 106% de las importaciones devengadas (US$4.830 millones). Según explica un informe de Facimex Valores, este ratio superó el 100% por primera vez desde noviembre de 2022 y es el más alto desde noviembre de 2021.
El documento de Facimex Valores explica que los pagos de importaciones superarán con fuerza a las importaciones devengadas en el cuarto trimestre de 2024, obstaculizando la acumulación de reservas.
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“Los pagos de importaciones de bienes representarían el 146% de las importaciones devengadas en octubre, el 157% en noviembre y el 135% en diciembre, para luego normalizarse en enero”, proyecta Facimex Valores, al considerar el acortamiento en los plazos de acceso al mercado cambiario para casi el 80% de las importaciones de bienes (de cuatro cuotas mensuales de 25% a dos cuotas mensuales de 50%) y para las importaciones de autos y bienes suntuarios. En este cálculo también se considera que hay importaciones devengadas que se encuentran afectadas por la baja del impuesto PAIS, la estacionalidad y la dinámica de la actividad económica.
Cierre de septiembre y lo que viene en octubre
En la última rueda de septiembre el BCRA logró comprar U$S 117 millones, finalizando el mes con un saldo comprador de US$373 millones. El Central mantuvo un saldo positivo en septiembre en un nivel similar a agosto (U$S 378 millones), a pesar del acortamiento de los plazos de pagos de las importaciones.
La rebaja del impuesto PAIS en septiembre podría incrementar los pagos al exterior durante octubre y noviembre. Pese a ello, la racha de compras se extendió también a la primera rueda de octubre, en la que la autoridad monetaria argentina registró compras netas de divisas por US$122 millones.
El equipo de research de Portfolio Personal Inversiones (PPI) subraya que el BCRA pasará de enfrentar cuotas de importación por 125% en septiembre (25% de importaciones devengadas de mayo, 25% de junio, 25% de julio y 50% de agosto) a 150% en octubre (25% de junio, 25% de julio, 50% de agosto y 50% de septiembre). Es decir, unos 25 puntos porcentuales más.
Asimismo, al contrario de lo que sucedió en septiembre, las “nuevas” importaciones que comienzan a acceder al mercado cambiario oficial son más altas tanto por recomposición de stocks como por repunte de la actividad. Las importaciones estuvieron retraídas en agosto (las importaciones devengadas sin energía cayeron más de 12% mensual), a la espera de la baja del impuesto PAÍS.
