Buenos Aires — A diferencia del repunte económico que proyectó esta semana el Fondo Monetario Internacional para la Argentina en 2024, la calificadora de riesgo Moody’s no descarta una nueva contracción del PBI el año próximo.
Así lo afirmó en conversación con Bloomberg Línea la flamante general manager de Moody’s en Argentina y Uruguay, Daniela Valenzuela, quien señaló que la agencia se encuentra en el proceso de revisar sus últimas proyecciones para el desempeño de la economía argentina este año y en 2024.
Podemos llegar a contemplar una contracción, también, del producto [bruto] interno. De todas maneras, si llegara a haber la posibilidad de crecimiento, la vemos claramente en sectores claves, como energía, petróleo y gas, y por las exportaciones del agro.
Daniela Valenzuela, general manager de Moody’s en Argentina y Uruguay
Valenzuela también explicó por qué tantas empresas argentinas ostentan balances sólidos, en un contexto de inflación históricamente elevada y atravesada por riesgos cambiarios.
En su nuevo rol, Valenzuela es responsable de las operaciones de Moody’s Local, con supervisión directa de todos los aspectos del negocio en ambos países. También es embajadora de Moody’s Investors Service (MIS) y el principal punto de contacto para clientes transfronterizos en Argentina y Uruguay. Antes de unirse a Moody’s, trabajó en Deloitte y Banco de Valores en Argentina.
La siguiente conversación ha sido editada por motivos de extensión y claridad.
¿Por qué se ven tantos balances sanos de empresas argentinas, frente a un contexto económico aparentemente adverso?
Se han dado oportunidades interesantes en el mercado doméstico. Hay compañías del sector de oil & gas, de energía y del agro, principalmente, saliendo al mercado de capitales y buscando capturar la liquidez que abunda hoy por hoy localmente. Desde la calificadora recorremos distintas provincias, y en economías regionales detectamos que hay muchísimo potencial. Hay jugadores robustos y pujantes en distintas zonas del país, más allá de Capital Federal y el AMBA, y que están desembarcando en el mercado de capitales, con estados contables robustos. Respecto al motivo, tiene que ver puntualmente con cada una de las compañías, pero lo que vemos es que hay un management presente que entiende cómo circular domesticamente y encontrar las oportunidades para adaptarse frente a la situación. Lo vemos en la mayoría de los actores. Tenemos una cobertura de portafolio en corporate bastante amplia y vemos niveles de ratings interesantes. Entendemos que tiene que ver con la capacidad que tienen las compañías de adaptarse a la coyuntura, a las variables macroeconómicas actuales y un management presente para poder sortear esa situación.
¿En 2024, el principal riesgo es el cambiario?
Nosotros estamos permanentemente monitoreando temas relacionados con tipo de cambio e inflación y consideramos que en la medida en que se logren normalizar esas variables macroeconómicas y haya reglas de juego claras, el potencial de crecimiento es sumamente interesante.
¿Cuál es su escenario base para el crecimiento en 2023 y 2024?
Actualmente estamos en revisión de las proyecciones. En el informe que sacó el equipo de soberano hace unos meses estábamos viendo una contracción del PBI proyectada de 1,5% para este año, que está en revisión, insisto. Está permanentemente en revisión, y para el 2024 también estamos revisando.
Los principales drivers para un repunte el año que viene tiene que ver con una mejor cosecha, y ¿qué más?
Nosotros para 2024 –te decía que las proyecciones se están revisando– y podemos llegar a contemplar una contracción también del producto [bruto] interno. De todas maneras, si llegara a haber la posibilidad de crecimiento, la vemos claramente en sectores claves, como energía, petróleo y gas, y por las exportaciones del agro. Sabemos que el año que estuvo transcurriendo ha tenido impactos significativos, la sequía fue una de ellos, y fue una de las más severas de la historia. Esperamos que eso se tienda a normalizar para el año entrante, con lo cual esperemos que puede llegar a contribuir un poco a mejorar ciertas variables de la macro.
Y en este año, ¿cómo evolucionó el nivel de demanda por los servicios que ofrecen en Moody’s?
Eso me parece sumamente interesante que lo traigamos a la conversación porque, en los primeros cuatro meses de 2023, vimos emisiones en el mercado de capitales local tres veces mayor al mismo período que se dio entre 2019 y 2022. Estamos hablando de emisiones de US$3.000 millones en el mercado asociadas a dólar-linked más que nada, y lideradas por compañías de oil & gas, de energía y de agro. Vemos que esta coyuntura actual, que un poco tiene que ver con el cierre de los mercados internacionales y la liquidez que hay actualmente en el mercado doméstico, permite dar condiciones propicias para que las compañías puedan acceder a cierta liquidez y que incluso puedan reconfigurar algunas tasas de financiamiento, principalmente, relacionadas con instrumentos atados a la evolución del dólar. Y la verdad es que nosotros vimos un nivel de actividad significativo y lo hemos capturado. También vemos que hay compañías que están dando sus primeros pasos en el mercado de capitales, que tal vez no son aquellas que ya vienen teniendo un track record, sino que son aquellas compañías que están empezando a sondear el mercadocomo un canal de financiamiento alternativo al clásico bancario, y comienzan con un proceso de calificación de riesgo.
Mirando los próximos años para Argentina, ¿cómo ven la sostenibilidad de la deuda con el FMI y con privados?
Nosotros tenemos una calificación asignada de CA para el soberano, la cual mantuvimos sin cambios desde la reestructuración de 2020, y refleja nuestras expectativas respecto a algún potencial evento.
¿Y la parte de la deuda con el FMI?
Muchas de estas cuestiones dependen del próximo gobierno que asuma como resultado de las elecciones y de la voluntad de aquel gobierno, y del Fondo, para trabajar en conjunto y para renegociar un acuerdo que ya se renegoció varias veces.
¿El año que viene ustedes ven posible, o sea me imagino que reciben consultas también de los clientes, ¿ven posible una unificación cambiaria en 2024?
También va a depender del gobierno que surja de las próximas elecciones y de las políticas que se implementen al respecto. Es una posibilidad técnica, que va a tener que ver con con las medidas que se quiera ir tomando.