Buenos Aires — Citi Research, de CitiGroup corrigió al alza su perspectiva para las acciones de la petrolera con participación mayoritaria del Estado argentino, YPF (YPF), a la vez que subió el precio objetivo de la acción de Vista (VIST) y Pampa Energía (PAMP), tres empresas clave en el desarrollo de los yacimientos no convencionales de Vaca Muerta.
El informe del banco al que accedió Bloomberg Línea muestra optimismo sobre el sector del petróleo y gas en Argentina, pero señala los límites en el crecimiento que puede generar la falta de equipos y la evacuación de los recursos.
A su vez, señala como positivas para el sector las medidas y propuestas llevadas a cabo por el Gobierno de Javier Milei, dice que aún es alto el nivel de consenso sobre las políticas del libertario pero advierte sobre las dificultades que enfrenta.
Como datos positivos de la gestión energética, Citi Research destaca que hay mayor voluntad por mejorar los precios y que el Gobierno sostiene el objetivo de conseguir la paridad de exportación. “Preferimos dejar la mayor parte del escenario alcista para los precios de realización locales como un aspecto alcista”.
Y en ese sentido, marca una preferencia sobre el petróleo que el gas, aún atado al Plan Gas licitado por el anterior Gobierno. La suba de los precios de los combustibles ya está impactando a la demanda, lo que es positivo para el sector, ya que reduce la necesidad de importar combustibles (con una pérdida neta)”, agrega.
¿Qué pasará con YPF, Vista y Pampa?
El banco norteamericano mejoró la calificación de YPF de “Neutral Alto Riesgo” a “Comprar Alto Riesgo”, mientras que sostuvo “Neutral Alto Riesgo” para Pampa Energía, elevando el precio objetivo de la acción del ADR desde US$49 a US$55; sostuvo la calificación de “Comprar Alto Riesgo” para Vista, elevando el precio objetivo de la acción del ADR desde US$32,5 a US$40.
Sobre YPF, el informe de Citi Research estima que el EBITDA para 2023 cerrará en US$3.800 millones, mientras que mejora el EBITDA ajustado para 2024 hasta US$4.800 millones, producto de “el ajuste más rápido de lo previsto de los precios de los combustibles en los surtidores y las mejores señales para la realización en enero de los precios nacionales del crudo”.
Respecto a Vista, proyecta que el EBITDA ajustado de 2023 cerrará en US$850 millones, mientras que hacia 2024 aumentaría a US$1.200 millones. Ese crecimiento está justificado, según el informe, a un aumento en la producción, que proyecta en 70.000 barriles (+37% interanual) “y por la ligera mejora de los precios en el primer trimestre de 2024″.
Para Pampa Energía, Citi Research proyecta un Ebitda de US$1030 millones, con la lupa en la adquisición de Rincón de Aranda en Vaca Muerta, un bloque que le permitirá a la empresa, dedicada principalmente a la producción de gas y generación de energía eléctrica, aumentar en el segmento de petróleo no convencional.
Cuellos de botella
El informe advierte sobre los ya conocidos cuellos de botella que registra el desarrollo de Vaca Muerta, que en 2023 alcanzó niveles máximos de producción y fracturas y que ya explica la mitad de la producción hidrocarburífera de Argentina.
Esos cuellos de botella son, principalmente, en los equipos de perforación y fractura y en el midstream (transporte). “El primero parece más crítico”, dice Citi Research, al advertir que es clave para desbloquear el transporte. “Aunque encontrar una o dos plataformas es factible, añadir un número sustancial de plataformas a la flota argentina no es una tarea fácil, ya que los controles de capital son muy estrictos”.
Si bien señala que “la liberalización de la economía puede traer noticias positivas en el frente del desarrollo”, advierte que aún puede pasar un tiempo hasta que “veamos a las empresas de Oil & Gas acelerar el capex (inversiones)”.
Qué dijo Citi sobre Javier Milei
Lo que suceda con el sector está atado también a lo que pase en Argentina, en los albores de la gestión de Javier Milei. El informe afirma que parece que sigue habiendo “un amplio apoyo” al Presidente, “incluso después de los dolorosos ajustes iniciales”. Sin embargo, esa tolerancia puede ponerse a prueba a mitad de año si empeora la desaceleración de la economía.
El Gobierno tiene que ofrecer resultados a corto plazo y creemos que una señal positiva puede ser que la inflación alcance pronto su punto máximo”, agrega. Dice también que el mayor riesgo puede ser una nueva gran devaluación del peso argentino, pero afirma que el desembolso del FMI -pendiente a la aprobación del directorio- “debería ayudar a contener el riesgo de devaluación”.
