Buenos Aires — El ministro de Economía, Luis Caputo, anunció este sábado un nuevo punto de inflexión en la política monetaria de la Argentina: a partir de este lunes, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) comenzará a esterilizar los pesos que emite a raíz de sus compras de divisas en el Mercado Único y Libre de Cambios (MULC) a través de la venta dólares en el mercado del contado con liquidación (CCL).
De esa manera, las autoridades han tomado la decisión de cerrar “la última canilla de emisión monetaria”, dijo Caputo, quien informó en la red social X que la medida fue comunicada por el presidente Javier Milei esta mañana. El jefe de Estado se encuentra en Estados Unidos para participar de la Conferencia de Sun Valley, un evento empresarial en Idaho, que reúne a destacados empresarios como Bill Gates, Jeff Bezos y Tim Cook.
El propio presidente había anunciado además esta mañana, en una entrevista con LN+, que este miércoles, 17 de julio, el Gobierno anunciará una solución definitiva para el problema de los puts del BCRA, los seguros de liquidez que comenzó a usar con fuerza el Gobierno de Alberto Fernández para asegurar la participación de los bancos en las licitaciones de bonos en pesos.
“Si el objetivo de acumulación de reservas pierde prioridad, y además BCRA va a vender en la brecha [cambiaria, hoy en del 60%] El mercado de bonos no lo tomara bien el lunes”.
Amilcar Collante, economista
Esta semana, el Gobierno había anunciado que el stock restante de pases pasivos (ARS$14 billones), que remunera el BCRA, serán reemplazados el 22 de julio por nuevas Letras Fiscal de Liquidez (LEFI). Las mismas, diseñadas para eliminar de cuajo a la emisión endógena, serán emitidas por el Tesoro Nacional, en línea con la tasa que defina el directorio del Banco Central, y podrían comenzar en torno al 40% nominal anual.
Ante la nueva medida informada este sábado, algunos analistas advirtieron por un potencial impacto adverso sobre el poder de fuego del Banco Central para seguir acumulando reservas, una meta clave en el programa de Argentina con el Fondo Monetario Internacional. Otros la interpretaron como una intervención para frenar la disparada del dólar paralelo.
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Según Caputo, esta política monetaria simplemente apunta a profundizar el proceso de desinflación, para eventualmente eliminar completamente la variación de precios en pesos en la Argentina.
Desde Idaho, donde acompaña al presidente Javier Milei en su participación en Sun Valley, el ministro explicó. “El presidente Javier Milei está anunciando en este momento que se cierra la última canilla de emisión monetaria. El mandatario argentino viajó al foro empresarial para exponer sus ideas económicas, con el objetivo de seguir posicionando a Argentina en el mapa de los inversores internacionales.
¿No debería ser la acumulación de reservas un objetivo primordial de un país que tiene netas negativas?
Francisco Mattig, economista de Consultatio
“A partir de ahora, la cantidad de dinero queda igual o se reduce (si el Banco Central vendiera dólares en el MULC). Es decir, si el BCRA comprara dólares en el MULC, la emisión de pesos equivalente será esterilizada con la venta de dólares equivalentes en el mercado de contado con liquidación (CCL)”, afirmó.
“Esta profundización de la política monetaria que comienza pasado mañana (lunes, 15 de julio), contribuirá a profundizar el proceso de desinflación. En seis meses terminamos con el déficit fiscal, el déficit cuasi fiscal, y la emisión monetaria. Consecuencia: vamos a exterminar la inflación para siempre en Argentina”, declaró Caputo.
Por otro lado, enfatizó que esta medida no solo estabilizará la cantidad de pesos en circulación sino que, debido al superávit proyectado, la cantidad de pesos solo se reducirá. “Es decir, la cantidad de pesos ya no crecerá más. Solo se achicará, ya que tenemos superávit. Como venimos diciendo desde enero, el peso será la moneda escasa y demandada, ya que los impuestos se seguirán pagando en pesos”, concluyó Caputo.
El anunció llegó un día después de que se conociera que la inflación de junio repuntó al 4,6% mensual desde el 4,2% de mayo, mientras que el dólar blue cerró este viernes, 12 de julio, en un nuevo récord nominal de ARS$1.500.
El detalle que complementó Pablo Quirno
El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, también se pronunció sobre medida anunciada por Milei y Caputo, afirmando que “la política cambiaria no se modifica”, sino que esta acción representa una profundización de la política monetaria. Explicó que, después de haber cerrado las fuentes de déficit y de los pasivos remunerados, ahora se cierra la canilla de la emisión por compra de dólares.
Por otro lado, subrayó en relación al reciente recalentamiento de los dólares paralelos que, debido a la persistencia del cepo, no se puede asegurar que la compra de dólares represente una demanda genuina de dinero. Por esta razón, el Banco Central esterilizará la emisión vendiendo los dólares comprados.
Además, enfatizó que el BCRA comprará dólares a ARS$900 y los venderá a ARS$1400, lo que resultará en la retirada de pesos del mercado y la acumulación de un neto de dólares.
Las dudas del mercado
El analista financiero y ex funcionario del Ministerio de Hacienda, Fernando Marull, se preguntó “con qué bonos” el Gobierno buscará intervenir en el mercado del CCL. Además, respondió a la publicación de Caputo preguntándole si no se ponía en riesgo la meta de acumulación de reservas del BCRA, que debe sumar US$10.000 millones en 2024, de acuerdo al programa con el FMI.
En la misma línea, el economista de Consultatio, Francisco Mattig, interrogó: “¿No debería ser la acumulación de reservas un objetivo primordial de un país que tiene netas negativas?”.
Amilcar Collante, economista, argumentó: “Si el objetivo de acumulación de reservas pierde prioridad, y además BCRA va a vender en la brecha [cambiaria, hoy en del 60%] El mercado de bonos no lo tomara bien el lunes.
Otro economista, quien dialogó con Bloomberg Línea en off the record, describió la medida como un nudo discursivo para justificar una intervención cambiaria. Según el experto, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) planea comprar reservas en el margen mientras el dólar contado con liquidación (CCL) tenga un valor superior al oficial.
Esta estrategia, agregó, permitiría al BCRA vender menos dólares de los que compra para esterilizar los pesos emitidos, reflejando una intervención cambiaria que comparó con las de los ex ministros de Economía, Sergio Massa y Martín Guzmán, aunque con la ventaja de poder hacerlo en un marco de equilibrio fiscal y sin menor emisión de nuevos pesos.
Para cerrar, consideró que el equipo económico tomó esta decisión para evitar una suba de tasas.
Respaldo del FMI
El Fondo Monetario Internacional (FMI) mostró su apoyo este sábado a la medidas adoptada por el gobierno argentino. Julie Kozack, vocera del FMI, también expresó en un comentario enviado a periodistas su respaldo a las reformas fiscales y estructurales aprobadas por el Congreso argentino.
“Damos la bienvenida a la aprobación por parte del Congreso de legislación fiscal y estructural clave, así como de medidas para fortalecer el marco de política monetaria. Su objetivo es mejorar la calidad de la consolidación fiscal, reducir aún más la inflación y apoyar la recuperación económica”, afirmó Kozack.
El fin de los pases
Además del anuncio de Caputo este sábado, el BCRA había oficializado esta semana la eliminación de los pases pasivos a partir del 22 de julio. La medida apunta a eliminar una de las principales fuentes de emisión monetaria endógena que persistía en el país.
Estas nuevas letras, aunque emitidas por el Tesoro, serán transaccionadas por el propio Banco Central y solo podrán acceder a ellas los bancos, con un plazo máximo de un año. Este cambio busca reducir las necesidades de emisión monetaria endógena, aunque también añade presión al ancla fiscal del Gobierno, haciendo cada vez más importante sostener el superávit.
Salida de los controles cambiarios en Argentina y negociaciones con el FMI
En una entrevista reciente con Radio Mitre, Caputo había desestimado las exigencias del mercado para conocer una hoja de ruta en relación a la salida de los controles cambiarios en Argentina: “No se puede poner una fecha a la salida del cepo” porque los actores podrían especular con eso, lo que sería contraproducente para el país. “Por eso la decisión es ir levantando capas gradualmente”, dijo.
Consultado sobre el nuevo programa que Argentina está negociando con el Fondo Monetario Internacional, el ministro expresó que se iniciaron las conversaciones para alcanzar un acuerdo y consideró que es probable que implique la llegada de “fondos frescos”.
Sin embargo, evitó brindar precisiones respecto del monto que solicitará el país al asegurar que no se llegó todavía a ese punto en la negociación. “La relación con el Fondo es buenísima. El programa monetario lo recibió con beneplácito y lo avaló en 48 horas. Estamos empezando a hablar del nuevo acuerdo para este año”, manifestó.