Buenos Aires — El escenario de deuda en pesos que deberá afrontar el Gobierno en 2024 luce más despejado luego del canje efectuado el martes 12 de marzo, en el cual el Tesoro logró una aceptación del 77% sobre los títulos elegibles que se canjeaban. Tras la operación, quedan ahora vencimientos por $15,5 billones para 2024, entre capital e intereses, según cifras de la consultora 1816.
Esta firma señala que dicho monto quedó enteramente en manos privadas. Por otro lado, señala 1816, en abril vencen T3X4, TV24 y TDA24, de modo que hay que pagar en total $3,1 billones.
En tanto, el informe de 1816 respecto de cómo se distribuyen los vencimientos de deuda para este 2024, especifica:
- Marzo: $0,5 billones
- Abril: $3,1 billones
- Mayo: $2,7 billones
- Junio: $0
- Julio: $3,5 billones
- Agosto: $1,5 billones
- Septiembre: $0,3 billones
- Octubre: $1,4 billones
- Noviembre: $1,6 billones
- Diciembre: $0,8 billones
Calculadora de inflación acumulada en Argentina
Respecto de las cifras mencionadas previamente, es importante destacar que los vencimientos CER (que ajustan por inflación) y dólar linked son calculados a precios del 13 de marzo.
La lupa sobre la participación privada
Según informó el propio Gobierno, los privados canjearon solo el 17,5% de sus tenencias, lo que implica que el sector público tenía el 72% de los títulos elegibles. Esto se debe, en gran parte, a que el Banco Central de la República Argentina (BCRA) fue el principal financista del Gobierno durante los últimos años.
Al evaluar que el propio Gobierno informó el número exacto de la participación privada, la consultora Outlier destacó que “lo primero que hay que festejar es la transparencia de ese dato”. En segundo término, el informe de Outlier consigna: “El 17,5% parece un número decente, si tomamos en cuenta que los bancos difícilmente iban a entrar al canje, pues no tenían un put de liquidez del BCRA, que en muchos casos ya tienen para los instrumentos que tienen en cartera y estaban tratando de canjearles”.
Además, Outlier reseñó que el resto de los institucionales parece haber ingresado de forma significativa en el canje. El tema de los puts no es solo una cuestión de liquidez, pues también juegan en el cómputo del límite de exposición al sector público.
En línea con lo señalado por Outlier, los analistas de Portfolio Personal Inversiones (PPI) mencionaron que “sin puts del Banco Central para las nuevas emisiones, era difícil convencer a los bancos, que incurrirían en un descalce de plazos respecto a los depósitos”.
Además, según destacó PPI, el rebote de títulos CER con vencimiento en la segunda parte del 2024, eliminaba el premio de ingresar al canje, quitando los pocos incentivos que podría percibir el sector.
Según destacó el informe de Facimex Valores, el canje facilita el objetivo de equilibrio fiscal y brinda mayor margen en el manejo de la política cambiaria. “Por un lado, el equipo económico informó que la operación redujo la carga de intereses en $555.000 millones (0,1% del PBI). Por otro lado, calculamos que la exposición del sector público al tipo de cambio oficial (dollar linked + duales + futuros + Lediv + Bopreal) bajó US$25,2 mil millones, pasando de US$50,900 mil millones a fines de febrero a US$25,7 mil millones con el canje de hoy.
