Bloomberg — Los activos argentinos están cayendo en junio a medida que los legisladores se oponen al paquete de reformas pro-mercado del presidente Javier Milei, paquete que tiene como objetivo sacar a la Argentina de su cada vez más profunda crisis económica.
Los pagarés en dólares con vencimiento en 2030 han bajado durante seis de las últimas siete sesiones a unos 52 centavos (en dólares), sus niveles más bajos desde abril. El tipo de cambio paralelo, conocido como contado con liquidación, ha caído alrededor de un 4,6% frente al billete verde en junio.
Los legisladores intentan suavizar la llamada ley ómnibus de Milei, un intento de subir los impuestos y recortar el gasto ante el desplome de la producción económica. El retroceso es un golpe de realidad para Wall Street, que había aplaudido los esfuerzos de la administración por aplastar una inflación de tres dígitos y equilibrar el presupuesto, haciendo subir el bono a 2030 desde los 26,7 céntimos de octubre.
“Ahora hay más gente que ve que en realidad esto es mucho más difícil para esta administración de lo que parecía”, dijo Diego Ferro, fundador de M2M Capital en Nueva York, un escéptico de larga data de los bonos argentinos.
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Los senadores de la oposición quieren eliminar del proyecto de ley ómnibus las propuestas que obligarían a más trabajadores a pagar impuestos sobre la renta, ampliarían los poderes ejecutivos del presidente y privatizarían empresas estatales como Aerolíneas Argentinas, informó Bloomberg el miércoles. El paquete se debatirá en el recinto del Senado el 12 de junio.
Si dos tercios de los senadores votan en contra de esos capítulos clave, la cámara baja necesitaría la misma proporción de legisladores para deshacer los cambios si el proyecto se devuelve a esa cámara. Eso es difícil dado que el partido de Milei sólo tiene el 15% de los escaños de la cámara baja.
Segunda reflexión
Los bonos soberanos de Argentina infligieron a los inversores pérdidas de alrededor del 13% en el último mes, los de peor rendimiento de los mercados emergentes en ese periodo, según un índice de Bloomberg.
El rendimiento adicional que exigen los inversores para mantener deuda argentina frente a bonos similares del Tesoro de EE.UU. ha subido a 1.581 puntos básicos en ese mismo lapso, borrando parcialmente el movimiento positivo observado durante el mandato de Milei, según un índice de JPMorgan. La ampliación supera incluso a la de Sudáfrica, India y México, todos ellos sacudidos por los resultados electorales de las últimas semanas.
La caída de los bonos también se está viendo impulsada por el agravamiento de la crisis económica. La actividad de la construcción se desplomó un 37% en abril con respecto al año anterior, mientras que la producción industrial cayó un 16,6%. Al mismo tiempo, la inflación anual se ha acelerado hasta el 289%.
El peso, por su parte, se ha visto afectado en el mercado paralelo por la ralentización de las compras de dólares del banco central. Las autoridades monetarias han pasado de comprar una media de US$150 millones diarios en el mercado de divisas del 13 al 17 de mayo a una media de US$37,5 millones de dólares diarios en los cinco días hábiles que terminaron el 4 de junio, según estimaciones de BancTrust & Co. los estrategas Ramiro Blazquez y Federico Cuba.
“Esto es crítico para los tenedores de bonos porque no se espera que Argentina tenga acceso a los mercados de capital hasta después de sus elecciones de mitad de período de 2025 y necesitará pagar a sus acreedores utilizando las reservas que acumule”, dijo Blazquez, añadiendo que sigue sobreponderando los créditos de Argentina.
Pero es la tensa relación de Milei con el Congreso lo que sigue estando en el punto de mira de los inversores. El gobierno ha logrado cuatro meses consecutivos de superávit presupuestario hasta abril a través de medidas de emergencia que no pasaron por el congreso. Para que esa mejora sea sostenible, Milei necesita encontrar una forma de trabajar con los legisladores.
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"La aprobación de la ley ómnibus y del paquete fiscal será una señal muy importante para nosotros de que los ajustes fiscales son de naturaleza estructural", dijo Christine Reed, gestora de la cartera de deuda en moneda local de mercados emergentes de Ninety One North America Inc. La firma sobrepondera los bonos soberanos argentinos en dólares.
Aunque el escenario base para muchos es que se aprueben las propuestas de Milei, existe preocupación sobre el coste que eso tendrá.
Ray Zucaro, director de inversiones de RVX Asset Management LLC en Miami, afirma: "Tendrá que negociar para que las cosas salgan bien". "La luna de miel, por así decirlo, está más cerca de acabarse que de empezar".
-- Con la colaboración de Vinícius Andrade y Michael O'Boyle.
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