Buenos Aires — El Banco Central volvió a emitir pesos para asistir al Tesoro. Por tercera vez desde que empezó mayo, la entidad que preside Miguel Pesce solventó el déficit por la vía de Adelantos Transitorios. En esta oportunidad, le transfirió el jueves 11 unos $150.000 millones, que se suman a los $290.000 millones que le había girado entre el jueves 4 y el martes 9 de este mes.
Con este nuevo envío, las asistencias monetarias al Tesoro alcanzan los $670.000 millones en el año, muy por encima del límite de $372.800 millones acordado con el Fondo Monetario Internacional para el primer semestre de 2023. Ese tope, de hecho, fue superado con las tres transferencias efectuadas en los primeros 15 días de este mes, por un total de $440.000 millones. Esto implica que si el Gobierno quisiera cumplir con la meta, debería cancelar casi $300.000 millones de Adelantos Transitorios antes del 30 de junio.
Con este nuevo envío, calculó el economista de Empiria Juan Ignacio Paolicchi, en el último mes el BCRA emitió pesos por 1% del PBI para financiar al Tesoro. Fueron 0,4% del PBI por Adelantos Transitorios (AT) y 0,6% del PBI para recomprar deuda en pesos. Ante ese panorama, consideró que “la desinflación luce imposible sin anclas fiscales que frenen la emisión de pesos”.
Examen para el Tesoro
La confirmación de esta nueva transferencia sugiere que el Tesoro se quedó sin caja para solventar sus gastos, y que la única manera que tiene de financiar su déficit es a través de la emisión monetaria del BCRA. Esta presunción cobra especial relevancia de cara al examen que enfrentará este miércoles la Secretaría de Finanzas, que buscará renovar unos $427.000 millones de los cuales la gran mayoría está en manos de privados.
El total de vencimientos para la semana, precisó Portfolio Personal Inversiones (PPI) a través de un informe, es de $427.904 millones, de los cuales un 92,7% están en manos de privados. Y tras analizar el menú de instrumentos ofrecidos, desde la firma consideraron que, tal como ocurrió en la licitación anterior, “podría volver a haber ´QE´ (Quantitative Easing) del BCRA involucrado en el resultado”.
La semana pasada, luego de que se confirmara la primera asistencia monetaria del BCRA al Tesoro del mes, Sebastián Menescaldi, director de Eco Go, había advertido que se trataba de una señal de que el Tesoro “no tiene financiamiento interno”, y que todo lo que tuviera que pagar se cubriría con emisión monetaria.
“Ahora hay que ver cómo sobrevivimos hasta la próxima licitación. Probablemente veamos nuevas emisiones de pesos para comprarle títulos a intra sector público”, había anticipado.
Consultado respecto a si esta dinámica podía influir en la licitación de este miércoles, el economista expresó: “Ya desde la licitación pasada los privados no están queriendo renovar, y el sector público tuvo que salir a financiar casi $300.000 millones de privados que no renovaron”.
El mecanismo que utiliza el BCRA para asistir al Tesoro de manera indirecta, explican en el mercado, es a través de la emisión de pesos para comprarle bonos al Fondo de Garantía de Sustentabilidad (FGS) de la ANSeS, que luego suscribe a títulos del Tesoro dándole salida a los privados.
“Pero evidentemente se quedaron cortos, no llegaron a acumular pesos en los depósitos y por eso tuvieron que pedir estos Adelantos Transitorios”, indicó Menescaldi. “Lo que va a pasar en esta licitación es que casi toda la deuda privada va a pasar a manos del sector público. Es decir, va a ser intra-sector público. Lo que vamos a ver, entonces, es que todo el déficit va a ser financiado con emisión”, sumó.
Desde una sociedad de bolsa local, en tanto, creen que el Gobierno no tendrá complicaciones en la licitaciones de este miércoles ya que, según marcan en off the record, se vendieron cerca de $200.000 millones del TDL23 de ANSeS al BCRA para que el FGS tenga pesos para suscribir en la licitación.
A través de un informe, los analistas de Grupo SBS también puntualizaron que “el foco estará tanto en el rollover privado como en la participación de entes públicos y en el nivel de tasas convalidado”. En definitiva, el resultado de este primer test será crucial para la dinámica de la emisión, ya que durante mayo los vencimientos acumulados ascienden a más de $1 billón, de los cuáles un 86% está en manos de privados.
