Buenos Aires — El Banco Central argentino recortó en otros 10 puntos porcentuales la tasa de política monetaria. La decisión, que lleva la tasa de pases pasivos del 50% al 40% de TNA, fue informada por la autoridad monetaria argentina este martes. Con esta última baja, la Tasa Efectiva Anual (TEA) queda en 49,15% y la Tasa Efectiva Mensual (TEM) pasa a 3,3%.
Este recorte fue oficializado apenas unas horas después de que el Indec publicara que el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de abril se ubicó en 8,8%, ratificando no solo la expectativa oficial y de analistas privados sino también el proceso de desaceleración de la inflación por cuarto mes consecutivo. El registro representó, a su vez, el primer dato de inflación mensual de un dígito en la administración Javier Milei.
Tal como anticipaban analistas del mercado, la decisión de la entidad que preside Santiago Bausili estuvo luego acompañada por un llamado a licitación por parte de la Secretaría de Finanzas, que según cálculos privados afronta vencimientos por unos ARS$3,2 billones.
¿Por qué bajó la tasa de interés?
Este nuevo recorte de la tasa de política monetaria no es más que una profundización de la dinámica de bajas que viene realizando el BCRA desde mediados de marzo y que se aceleró en el último mes y medio. Prueba de ello puede verse en el hecho de que apenas cinco semanas atrás la tasa de política monetaria estaba en 80%, lo que implica que la autoridad monetaria argentina la recortó a la mitad en ese lapso.
Según argumentó el Banco Central en un comunicado enviado este martes, este nuevo recorte de las tasas se explica en el marco “del compromiso a reducir a cero el financiamiento monetario del déficit del Tesoro y así avanzar lo más velozmente posible en el saneamiento de su balance”.
Esta política constituye, según el BCRA, “un ancla complementaria para mantener las expectativas de inflación en una senda descendente”. “En el objetivo de continuar reduciendo la creación primaria de dinero y profundizar el proceso de desinflación, que el BCRA dispuso reducir la tasa de interés de los pases pasivos a un día de plazo a 40% de TNA”, dice el comunicado.
Cambio clave
El Banco Central informó, además, que retoma su discrecionalidad para intervenir en el mercado secundario de títulos, hasta ahora limitada por precios predeterminados en la normativa (spread del 2%). De esta manera, de acuerdo con lo establecido en el artículo 4 de su Carta Orgánica, el BCRA contribuirá al buen funcionamiento del mercado de capitales y regulará la cantidad de dinero.
De esta manera, las nuevas autoridades del Central dejan sin efecto un tramo de la comunicación A7954, la cual aseguraba su intervención en la curva de bonos garantizando un precio mínimo. En otras palabras, el BCRA ya no se ve forzado a intervenir a cierto precio sino que eso queda a discrecionalidad de las autoridades de la entidad.
Llamado de licitación
Este nuevo recorte de la tasa de política monetaria ocurrió, además, minutos antes que se publique un nuevo llamado a licitación por parte de la Secretaría de Finanzas. Habrá licitación este jueves 16 de mayo y el 29 del corriente. Se licitarán cuatro bonos y cuatro letras, principalmente con vencimientos cortos.
Para Salvador Vitelli, jefe de research de Romano Group, esta serie de decisiones tomadas por el equipo económico del Gobierno en las últimas horas -esto es el BCRA bajando la tasa al 3,3% TEM; el Tesoro licitando LECAPS cortas al 4,2%, 4,1% o 4%; y el BCRA retomando discrecionalidad para intervenir- tienen por objetivo armar la curva de pesos para llevar los pasivos remunerados del BCRA a su mínima expresión, culminar con la creación endógena de dinero migrando esos pesos al Tesoro, y que se paguen con resultado fiscal.
En esa línea, y observando que Finanzas publicó el nuevo cronograma de dos licitaciones mensuales para lo que resta del año (excepto por diciembre), el economista anticipa que es posible que en las próximas licitaciones el Tesoro “busque mucho más” que solo renovar los montos que vencen.
Algo de esto había dejado entrever el ministro de Economía, Luis Caputo, el lunes en redes sociales. “Si hubiéramos puesto tasa de interés real positiva, probablemente estaríamos inmersos en una expectativa hiperinflacionaria, sería imposible salir del cepo dado los 40 billones adicionales de pasivos remunerados, y para coronarla, todo el mundo estaría hablando del carry trade”, expresó en su cuenta privada de X en respuesta a un mensaje en el que un usuario celebraba la menor emisión endógena por el pago de intereses de los pasivos remunerados del BCRA desde el cambio de gestión.
El riesgo de esta estrategia, señalan analistas, sería que se debilite por demás la demanda de pesos, aunque subrayan que con cepo cambiario y en medio del ingreso de los dólares de la cosecha gruesa los riesgos de una corrida se ven muy reducidos.
