Buenos Aires — Tanto Argentina como Ecuador reestructuraron sus deudas con acreedores privados en 2020, en el marco de las cuarentenas por coronavirus. Lo hicieron de manera muy diferente: mientras que la gestión de Guillermo Lasso tardó tres meses y lo hizo luego de un acuerdo previo con el Fondo Monetario Internacional, el equipo de Alberto Fernández tardó más del doble de tiempo y sin antes trato con el FMI.
Esta diferencia hizo que ambas reestructuraciones tuvieran recorridos divergentes: como ejemplo de ello, mientras que Argentina cerró el 2022 con un riesgo país de 2.162 unidades, Ecuador hizo lo propio en 1.255 puntos básicos.
Sin embargo, la crisis política que afronta el presidente Lasso en Ecuador –acaba de disolver la Asamblea y llamar a elecciones para cargos ejecutivos y legislativos, anticipándose a ser destituido– dañó severamente los bonos soberanos y, en este momento, el riesgo país de Ecuador se ubica en 1.857 puntos (contra 2.596 de Argentina).
En este momento, ambos estados tienen el segundo y tercer peor riesgo país de Latinoamérica, ya que el primer lugar lo ocupa la Venezuela de Nicolás Maduro (35.587,91 unidades).
En este contexto, la consultora argentina Quantum Finanzas elaboró un estudio respecto de cómo evolucionaron ambas reestructuraciones de deuda.
Así evolucionaron las deudas de Argentina y Ecuador
Actualmente el precio promedio de la deuda soberana de Ecuador en dólares es de 40/100, mientras que el de Argentina es 26,5/100 (bonos Globales).
“La fuerte corrección reciente del precio de la de Ecuador (desde casi 60/100 de enero) puede, en parte, asociarse a los movimientos generales del precio de los activos de la región luego del rally del cuarto trimestre del año pasado, pero también a las tensiones políticas”, señala el documento de Quantum.
Según Quantum, el upside (margen de suba) de los precios de la deuda de Argentina ante un escenario de relativa normalización es claramente superior -aun considerando una reestructuración futura, los precios de entrada más que lo compensarían- que el de los bonos ecuatorianos”.
Diferencias entre ambos países
El informe de Quantum destaca que la economía de Ecuador es “estable” y que está dolarizada desde 2000. También remarca que el país ha mantenido tasas de crecimiento positivas durante los últimos años, pero que la crisis política ha venido escalando. “El desenlace de la crisis política anticipa mayor fortaleza y dominancia de la línea del expresidente Rafael Correa”.
“En Argentina, en cambio, la crisis económica se manifiesta de una u otra forma desde hace tiempo y fue prácticamente constante en el periodo que estamos considerando. Ello deriva en tensiones políticas, que, sin embargo, están contenidas dentro de un marco institucional general que mantiene las formas y prácticas republicanas, sin interrupciones”, compara Quantum.
Quantum Finanzas sostiene que los indicadores económicos de Ecuador son “sustancialmente mejores” que los de Argentina, en términos de inflación, sector externo, equilibrio fiscal y deuda pública, aunque aclara: “La pregunta es si la dolarización y su rigidez en materia de decisiones de política económica, más allá que permitió sostener la estabilidad por muchos años en Ecuador y que, en general, la economía muestra mejores indicadores que Argentina, es más ventajosa para alcanzar un crecimiento sostenido que permita reducir los costos del endeudamiento”.
Esta duda que plantea Quantum Finanzas se debe a que la economía ecuatoriana está dolarizada y suele ser el modelo que ponen como ejemplo quienes quieren dolarizar en Argentina.
“Ambos países enfrentan dificultades políticas que impactan sobre sus economías (grieta). En Ecuador, inclusive, con una historia de tensiones y de mayor fragilidad”, sintetiza el informe
