Buenos Aires — La semana que viene el Gobierno argentino deberá afrontar una de las licitaciones de deuda en pesos más desafiantes de los últimos años: en esos días vencen bonos por ARS$7 billones. Para encontrar un monto similar hay que remontarse al 19 de mayo de 2022, día en venció el equivalente a ARS$6,9 billones expresado a precios de hoy.
Además, los vencimientos de septiembre ascienden a ARS$14,1 billones, mientras que los depósitos del Tesoro en pesos en el BCRA alcanzan los ARS$15,9 billones.
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Financiamiento a partir del desarme de LeFi
“Los últimos datos monetarios revelaron que el financiamiento neto obtenido en las últimas licitaciones fue contra desarme de Letras Fiscales de Liquidez (LeFi) de los bancos”, detalló un informe reciente del bróker Facimex Valores.
Según reseña el documento, desde que se emitieron las LeFi, el Tesoro efectuó tres licitaciones de deuda en pesos en las que capturó financiamiento neto por un total de ARS$1,9 billones. Esta cifra fue prácticamente idéntica al desarme de LeFi por parte de los bancos, de ARS$2 billones.
En particular, el stock de LeFi en poder de los bancos pasó de ARS$10,9 billones el 22 de julio a ARS$8,8 billones el 30 de agosto, fecha en la que liquidó la última licitación. “Esta similitud no solo se verifica en el acumulado, sino que se repite en cada licitación: el 26 de julio hubo desarme de LeFi por ARS$0,93 billones (contra un financiamiento neto de ARS$0,68 billones), el 16 de agosto por ARS$0,45 billones (ARS$0,33 billones) y el 30 de agosto por ARS$0,87 billones (ARS$0,86 billones)”, menciona Facimex Valores.
Además, el estudio detalla que, desde mediados de mayo, el Tesoro estuvo brindando cierto premio en las Lecaps con respecto a la tasa de política monetaria (3,3% TEM) que devengan las LeFi, lo que aumentaría el atractivo relativo en Lecaps si la tasa de política monetaria permaneciera estable en los próximos meses.
Intereses devengados por las LeFi
En tanto, un informe de Aurum Valores destaca que el stock ajustado por intereses devengados y acumulados de LeFi al 29/8 suma unos ARS$9,7 billones. De ese total, unos ARS$400.000 millones es el costo de los intereses que se fueron devengando desde que empezaron a suscribirse. La cifra indica que el costo diario de intereses por LeFi es de ARS$10.600 millones, una cifra similar a la que devengaban los pases en julio.
“Este monto de intereses devengados por LeFi, al igual que el costo financiero de los intereses capitalizados por Lecap y bonos cupón cero, no serán informados por el Sector Público Nacional en las cuentas fiscales mensuales en base caja”, destaca el informe de Aurum Valores.
De esta manera mientras este tipo de emisiones ayuda a mostrar cuentas fiscales más positivas (no impacta en el resultado fiscal financiero), empeora la estadística de deuda porque los intereses devengados y capitalizados aumenta el stock de deuda en pesos con el sector privado.
