El sector energético suele ser el más destacado de Argentina por los equipos de research de brokers y consultoras, a raíz del potencial alcista que le asignan los analistas, en el marco de la recomposición de tarifas. En este contexto, un estudio de Inviú se refirió al fuerte potencial alcista de la firma Pampa Energía S.A. (PAMP) y consideró que la empresa podría incrementar cerca de 92% su precio actual en el más optimista de los escenarios.
“Asumiendo que Pampa logre un EBITDA de US$1.200 millones para 2027, bajo un escenario moderado, y mantenga el múltiplo de EV/EBITDA actual, junto con un ratio de apalancamiento de 0,93x, el potencial de crecimiento se estimaría en aproximadamente un 43,82%”, sostuvieron los analistas de Inviú. Y agregaron: “Estimamos que, en un escenario razonable a tres años, y sin considerar la expansión de múltiplos, este resultado es viable”.
Asimismo, el estudio proyecta un alza del 19,85% en un escenario conservador (con un EBITDA de US$1.000 millones), un alza de 91,77%, en un entorno completamente favorable, en el que el EBITDA de 2027 se ubique en US$1.600 millones.
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Inviú sustenta esta mirada constructiva en que el valor actual de Pampa Energía es equivalente al valor de enero de 2017, pero con un aumento del 46% en la capacidad de generación de energía y un incremento del 135% en la producción de gas. Además, la deuda neta ha caído un 44%, lo que ha permitido que el ratio de deuda neta/EBITDA pase de 2,1x a 0,93x a septiembre. Esto refleja una mejora significativa en la salud financiera y operativa de Pampa Energía.
“La principal diferencia es que en 2017 la empresa generaba alrededor de US$1.300 millones de EBITDA (en un contexto sin cepo cambiario y con tarifas normalizadas, algo que podría darse en el corto/mediano plazo), pero asumiendo un escenario donde solamente Rincón de Aranda le permita duplicar el EBITDA actual, en estos precios, identificamos un valor atractivo en la compañía, respaldado por la solidez de sus negocios consolidados, su diversificación, las prometedoras perspectivas de crecimiento en nuevas unidades de negocio y una sólida salud financiera”, concluyen los analistas de Inviú.
Según describe Inviú, Pampa Energía se ha posicionado como un referente en la producción de gas natural en la cuenca neuquina, siendo el tercer productor de gas no convencional en Argentina, lo que representa el 48% de su producción total.
Con 12 bloques, la compañía asegura sus ventas locales principalmente mediante contratos que se extienden hasta 2028 y se destaca como uno de los principales exportadores de gas hacia Chile. El 61% del EBITDA de Pampa provino del sector de oil & gas, desglosado en un 44,24% por exploración y producción, 9,88% por transporte y 7,43% por petroquímica. En tanto, el 44,97% se atribuye a la generación y transporte de electricidad. La producción combinada de gas y petróleo asciende a 90.800 boepd, con un 94% de esta cifra correspondiente al gas, consolidándose como el quinto productor en el país y alcanzando un 9% de participación en el mercado upstream.
Exposición a precios del petróleo
Desde hace ya un tiempo, el bróker Grupo IEB tiene a Pampa Energía entre sus acciones preferidas. En un informe reciente, la firma financiera explica que la compañía está a salvo de las fluctuaciones del petróleo, aunque esto irá variando: “Pampa Energía tiene poca exposición hoy por hoy al crudo, ya que su segmento oil & gas es mayoritariamente producción de gas. A futuro, y dado que el plan de expansión de la compañía pasa por una fuerte apuesta al shale-oil en Vaca Muerta, vía un fuerte plan de inversión en Rincón de Aranda, la exposición será mayor. Pero por el momento se encuentra protegida del desplome en precios internacionales”.
