Buenos Aires — La acción de YPF en Wall Street subió 10,22% este lunes y el papel cerró en US$12,30. Los inversores reaccionaron al acuerdo por el juicio de Maxus, otro de los litigios ─el de más antigüedad─ que involucra a la empresa petrolera y que, según la óptica del mercado, se resolvió favorablemente, a pesar de que sigue pendiente la aprobación final.
Desde la compañía, destacaron que la acción de YPF “creció un 130%, pasando de los US$5 en abril de 2022 a los US$12 actuales”.
YPF cerró un buen 2022 en términos financieros sostenido por el crecimiento en la producción de gas y petróleo. Mientras discute el sendero de precios de la nafta en Argentina, mantiene los objetivos de inversión de US$5.000 millones este año y figura como una de las empresas más atractivas para invertir en el trade electoral.
Consultados por Bloomberg Línea, cinco analistas comentaron sobre el presente y futuro de la principal empresa petrolera de Argentina.
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#1 Resolución de los litigios
El pasado 31 de marzo, la jueza de distrito de Estados Unidos, Loretta Preska, falló en contra de Argentina en la causa por la expropiación a YPF y a favor del fondo Burford Capital. No obstante, eximió a YPF de las responsabilidades, dado que la multa deberá ser asumida por el Estado nacional.
El jueves 6 de abril, se anunció un acuerdo por otra de las causas judiciales que enfrenta YPF: el caso Maxus, que aún debe firmarse. “Tras veinte años de litigio, YPF y Repsol han llegado a un acuerdo de conciliación bajo el cual el Fideicomiso de Liquidación de Maxus desistiría de las reclamaciones que ha presentado contra YPF y Repsol en el Tribunal de Quiebras del Distrito de Delaware,así como a todas las reclamaciones actuales y futuras que pueda tener contra YPF y Repsol”, comunicó YPF.
“A cambio, YPF y Repsol se comprometen a pagar al Fideicomiso USD $287.5 millones cada uno, por un total de USD $575 millones, sin que ni YPF ni Repsol admitan responsabilidad alguna”, dice el comunicado oficial. La denuncia a Maxus, que surgió en 2005 por un conflicto ambiental con fecha en 1986 ─previo a que la privatizada YPF compre esta empresa (1995)─ era por US$14.000 millones.
“Son dos buenas noticias para los pasivos de YPF y eso genera mucho valor”, dijo Gonzalo Gaviña Alvarado, asesor financiero de Portfolio Personal de Inversiones. “(El acuerdo) se conoció el jueves pero recién se vio el impacto de esa noticia. Se exime de responsabilidad pese a pagar, y al mercado le gusta que no haya incertidumbre”, agregó Gustavo Neffa, analista financiero.
A estos episodios, se suma también la resolución del conflicto que mantenía con Transportadora de Gas del Norte “que resulta beneficioso para YPF puesto que se paga en 3 cuotas anuales”, explicó Ignacio Sniechowski, Head of Research de Grupo IEB.
#2 Producción y Vaca Muerta
“La producción de crudo shale y shale gas mantuvo tasas de crecimiento saludables, con crecimientos anuales de 48% y 22% respectivamente. Continúa mejorando en la eficiencia operativa estableciendo nuevos récords de fractura y velocidad de perforación”, dijo Maximiliano Donzelli, Head of Research de IOL invertironline
“Luego de la irrupción de la pandemia del COVID-19, la producción de hidrocarburos (petróleo, gas y GLP) alcanzó los 503 mil barriles equivalentes diarios. Esto significó un incremento del 7,8% entre 2020 y 2022, lo que representa el mayor crecimiento orgánico de los últimos 25 años”, destacó un informe publicado por el Centro de Economía Política Argentina (CEPA).
Sobre el petróleo, el informe afirma que “a partir de 2021, la producción retomó la senda de crecimiento incluso a una tasa mayor que en los años previos. Los niveles actuales de producción diarios ya alcanzaron los valores del año 2006″.
Los yacimientos no convencionales de Vaca Muerta impulsaron el crecimiento de las reservas de hidrocarburos. “Analizando los datos de las reservas, se evidencia la marcada tendencia a la explotación de recursos no convencionales (shale) por parte de YPF. Mientras las reservas comprobadas de hidrocarburos alojados en yacimientos convencionales cayeron de 735 millones de barriles equivalentes a 393 entre 2019 y 2022, las correspondientes a formaciones no convencionales o shale (principalmente Vaca Muerta) pasaron de 338 millones de barriles equivalentes a 794 durante el mismo período”, dijo el CEPA.
#3 Proyectos en carpeta
Otro de los activos de YPF está en los proyectos de inversión anunciados por la empresa en los últimos meses. “Por un lado tenemos el consenso de todo el arco político de que desarrollar Vaca Muerta es imperioso; en este punto no hay grieta. Luego el cambio de management, el manejo de la deuda (la impresionante baja del apalancamiento financiero), el acuerdo con Petronas para realizar inversiones por US$10.000 millones en Gas Natural Licuado, los proyectos de litio y el desarrollo de área en la cuenca Austral ‘Palermo Aike’ que se proyecta como el ‘hermano menor’ de Vaca Muerta”, dijo Sniechowski, de Grupo IEB.
“Por el lado del activo YPF tiene una línea de negocios por delante con Vca Muerta offshore, la participación en los proyectos de producción de petróleo offshore, y el gran portfolio diversificado que tiene la compañía entre químicos, productos de agroinsumo, crudo convencional, YPF energía; despejados los pasivos, junto a una buena línea de negocios, hace que la empresa tenga un potencial muy alto”, dijo Gaviña.
#4 Situación financiera
Los últimos balances presentados por la petrolera son otro de los argumentos que los especialistas consideran a la hora de recomendar la acción de YPF.
“El EBITDA ajustado alcanzó casi US$5.000 millones, siendo el tercero más alto en la historia de la petrolera, lo que se explica por una mayor producción de hidrocarburos y a la mejora de los precios de venta”, dijo Donzelli, quien también destacó como punto alto “el manejo de la deuda”, considerando el nivel de deuda en términos absolutos, “lo que la lleva a presentar uno de los mejores ratios de solvencia de la industria, totalizando un indicador deuda neta sobre EBITDA de 1,2x”.
#5 ¿Qué pasará con YPF?
Según los analistas, la empresa que tiene al Estado argentino como principal accionista, aún tiene mucho para dar. Gustavo Neffa dijo que el equity “tiene más para dar, sobre todo porque están repuntando acciones de petróleo y eso es positivo”.
Sniechowski, dijo que “partiendo de hoy y hasta que quede definido el ‘trade electoral’ puede haber turbulencias y presentarse puntos de entrada más atractivos, pero a largo plazo y pensando en el recambio presidencial y en el 2024 sin dudas tanto el equity como la deuda de YPF tienen todo el potencial para ser una muy buena inversión”.
“Continúa siendo uno de los ADRs preferidos por parte de los inversores - tanto locales como del exterior - a la espera de evaluar activar un ‘trade electoral’, ya que a sus argumentos de fundamentals y valuación suma su mayor liquidez bursátil”, dijo el analista financiero Gustavo Ber.
“La acción estaba muy barata, a medida que la empresa demuestre el potencial que tiene y lo logre hacer, puede valer mucho más, incluso superar el target (identificado por Allaria) de US$22 (o $12,500)″, dijo Guido Bizzozero, analista financiero de Allaria Ledesma & Cia. “Son targets teóricos, después el mercado y lo que suceda a nivel internacional y local son los que te marcan un poco la cancha”, agregó.
No obstante, Donzelli marcó una advertencia: “No podemos dejar de mencionar que, a pesar de que posee ratios de valuación atractivos, la acción viene de mostrar una suba de más del 270% en menos de 8 meses. A esto debemos agregar que será de vital importancia que YPF pueda mantener un ritmo de crecimiento alto durante 2023″.
