Bloomberg Línea — Entender el horizonte de inversión y comprender los momentos del mercado es clave para navegar en un entorno cambiante ante la caída de las tasas de interés que se está comenzando a producir globalmente, lo que podría provocar un rebalanceo de los portafolios desde instrumentos de renta fija hacia vehículos de mayor riesgo, así como impulsar las decisiones de consumo.
Analistas de la entidad financiera española BBVA explicaron a Bloomberg Línea que en la medida que los bancos centrales siguen reduciendo las tasas de interés, tanto en países desarrollados como emergentes, se hace necesario gestionar las inversiones teniendo en cuenta el riesgo de reinversión, considerando siempre como primer punto los objetivos particulares y el perfil de riesgo que cada uno tiene como inversionista.
El Banco Central Europeo (BCE) ha disminuido la tasa de interés de referencia en 25 puntos básicos hasta el 3,25% y la Reserva Federal (Fed, en inglés) para el caso de Estados Unidos lo ha hecho en 0,50%, ubicándose en un rango de entre el 4,75% y el 5%. En países latinoamericanos que mantuvieron una lucha extendida contra la inflación como Colombia, el Banco de la República colombiano (Banrep) ha disminuido 3% la tasa de interés y actualmente se ubica en el 10,25%.
“Bajo el supuesto de que la tendencia de disminuciones continúa, hoy más que nunca es clave entender qué es el riesgo de reinversión en un escenario en el que las tasas de interés en el corto plazo se encontrarán en niveles de un dígito”, dijeron en BBVA.
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Explican que el riesgo de reinversión ocurre cuando se realiza una inversión en títulos de corto plazo y cuando pasa el tiempo y llega el momento de volver a invertir los recursos, nos encontramos con que la rentabilidad que nos ofrecen es menor.
Por ejemplo, indican los analistas de BBVA, en la actualidad una inversión a 30 días a una tasa del 13% puede verse atractiva, pero al finalizar el plazo, el Banco Central ha disminuido la tasa y encontramos que la rentabilidad para los siguientes 30 días es del 10%. “Se perdió la oportunidad de invertir inicialmente a un plazo de 60 días con un mejor resultado final”.
Para esto, recomendaron que es clave entender el horizonte de nuestros diferentes objetivos y diversificar a través de portafolios con inversiones de mayor duración.
“Si nos quedamos con una visión de corto plazo, cada vez nos invertimos a una tasa más baja, en lugar de invertir en fondos que tengan inversiones de más largo plazo (con la ventaja de estos vehículos de tener liquidez diaria en algunos casos). Por esto, es clave pensar más en el largo plazo y tomar una estrategia que nos permita mejorar la rentabilidad acorde a nuestro objetivo de inversión, plazo y riesgo”, dijeron.
Los efectos de la reducción de tasas en la inversión
Camilo Díaz, gerente de Estrategia de Itaú Colombia Comisionista de Bolsa, explica a Bloomberg Línea que uno de los principales efectos de la reducción de tasas de interés es el aumento en los precios de instrumentos de renta fija como los CDT, bonos corporativos, bonos soberanos, fondos de inversión en renta fija. etc.
“En general, los productos que como subyacente tengan instrumentos de renta fija” que se benefician de dicho contexto, dado que sus precios en el mercado empiezan a cotizar al alza, haciendo atractivo tener activos de renta fija que se valorizan en medio del reprecio de tasas a la baja, consideró.
Ahora bien, “llegará un punto en donde las tasas no puedan bajar mucho más y el valor de los bonos se ve reducido, por lo que además enfrentaremos riesgos de reinversión a tasas bajas. (...) Hay que tener en cuenta el costo de reinversión que enfrentarán en un escenario de menores tasas”, apuntó.
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En este caso, lo que se recomienda, apuntó Camilo Díaz, es tratar de exponerse a títulos de vencimientos no muy cercanos que permitan no solo garantizar la valorización, sino además apostar a reducir el riesgo de reinversión.
Otra estrategia que surge en este contexto consiste en enfocarse en el empinamiento de las curvas, es decir, “comprando títulos de corta duración o vencimientos cercanos y vender aquellos de mayor duración o vencimientos lejanos con una estructura de DV01 neutral, esperando que los títulos de corta duración recojan más rápido la caída de las tasas de interés”. Finalmente, anotó Díaz, “es clave tener en el panorama los títulos de renta variable o acciones, que también se benefician con los recortes en las tasas”.
¿En qué invertir en este escenario de bajada de tasas?
Jackeline Piraján, economista principal de Scotiabank Colpatria, dice a Bloomberg Línea en Colombia que cuando las tasas de interés bajan, los bancos centrales envían una señal de que puede ser un buen momento para reconsiderar el balance entre ahorrar y consumir.
En los últimos años, las tasas estuvieron altas, lo que pudo haber frenado algunas decisiones de consumo. Ahora que las tasas están bajando, el costo del dinero es más favorable, lo que podría incentivar a retomar gastos pendientes que antes se habían postergado, opinó.
En cuanto a la inversión, es importante tener en cuenta los objetivos personales y la tolerancia al riesgo. Si el objetivo es de corto plazo (por ejemplo, mantener ahorros que se podrían usar en un año), los depósitos remunerados siguen siendo una opción atractiva, en su visión.
Aunque las tasas estén bajando, añadió, estos instrumentos aún ofrecen rendimientos superiores a la inflación proyectada en mercados como el colombiano, lo que permite preservar el valor real de los ahorros con relativo poco riesgo.
Si el horizonte de inversión es más largo y hay mayor tolerancia al riesgo, se abren otras oportunidades como carteras de renta fija o acciones, que ofrecen mayor retorno, pero también requieren más paciencia y tolerancia a la volatilidad.
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