Bloomberg — La inflación subyacente de EE.UU. probablemente se enfriará sólo un poco al cierre de 2024 en un contexto de un mercado laboral resistente y una economía firme, lo que respalda el enfoque de la Reserva Federal de ir despacio en cuanto a nuevos recortes de tasas.
Se prevé que el índice de precios al consumo, excluidos los alimentos y la energía, aumente un 0,2% en diciembre tras cuatro meses consecutivos de subidas del 0,3%, según la proyección mediana de una encuesta de Bloomberg entre economistas. Se prevé que el IPC subyacente, una mejor instantánea de la inflación subyacente, haya subido un 3,3% respecto al año anterior, igualando las lecturas de los tres meses anteriores.
La cifra anual sugiere que el progreso hacia una inflación más moderada se ha estancado esencialmente, en un momento en que el mercado laboral y la demanda muestran escasos signos de angustia. Los empresarios añadieron más de un cuarto de millón de puestos de trabajo en diciembre, muy por encima de las previsiones, y la tasa de desempleo cayó inesperadamente, según los datos del gobierno publicados el viernes.
Las cifras de empleo fueron seguidas por una encuesta a los consumidores que mostró un repunte de las expectativas de inflación a largo plazo. Alrededor del 22% de los encuestados por la Universidad de Michigan declararon que comprar ahora bienes de gran valor les permitiría evitar futuras subidas de precios, una proporción que iguala la mayor desde 1990.
Los economistas de algunos de los mayores bancos estadounidenses recortaron sus previsiones de más reducciones de tasas tras el informe sobre el empleo. Los funcionarios de la Fed indicaron en diciembre que sólo bajarían su índice de referencia dos veces en 2025, una perspectiva menos agresiva que la que tenían en septiembre, y los comentarios recientes sugieren aún más moderación.
Lo que dice Bloomberg Economics:
“Los recientes comunicados del FOMC indican que varios miembros consideran que el proceso de desinflación está temporalmente estancado, o ven riesgos de que así sea. Es probable que el informe del IPC de diciembre respalde la opinión de que efectivamente se ha estancado, lo que se suma a los argumentos a favor de un enfoque prudente de las decisiones de política monetaria en los próximos trimestres.”
- Anna Wong, Stuart Paul, Eliza Winger, Estelle Ou & Chris G. Collins, economistas.
Según los economistas de Morgan Stanley & Co (MS), el reciente impulso de la economía puede atribuirse al elevado patrimonio neto de los hogares, al gasto reprimido en automóviles y a un crecimiento salarial que está superando a la inflación.
Al informe del IPC del miércoles le seguirán, un día después, las cifras de ventas minoristas de diciembre, que se espera confirmen el fuerte gasto durante la temporada navideña.
Mientras tanto, los datos de la Fed del viernes podrían indicar que la industria manufacturera se está estabilizando, aunque a un nivel deprimido. Los economistas prevén un aumento del 0,2% en la producción fabril de diciembre, en línea con el avance de noviembre, lo que supondría el primer incremento consecutivo desde febrero-marzo.
En Canadá, los aranceles amenazados por el presidente electo de EE.UU. Trump serán el foco de atención principal, con el primer ministro saliente Justin Trudeau convocando a los primeros ministros provinciales para discutir las respuestas y el ministro de Energía Jonathan Wilkinson visitando Washington en un último intento por evitar la crisis.
En otros lugares, los datos de inflación del Reino Unido atraerán la atención tras una semana de descalabros en los mercados, mientras que China y Alemania publicarán sus cifras de crecimiento económico.
Asia
La semana trae cifras comerciales de toda la región, que ofrecen una instantánea del comercio a finales de 2024, antes de que EE.UU. anuncie posibles aranceles. Continúa el flujo de datos procedentes de China, con lecturas económicas clave que incluyen el producto interior bruto a finales de la semana.
La mayor economía de la región será el principal foco de atención, comenzando con los datos de la balanza comercial y las exportaciones de diciembre, en los que los analistas esperan que la actividad se mantenga firme, ya que los clientes mundiales realizaron pedidos antes de los posibles gravámenes estadounidenses.
India, Indonesia y Singapur también publican cifras comerciales, mientras que Corea del Sur facilita datos sobre los precios comerciales que deberían proporcionar una indicación de la demanda.
En cuanto a la banca central, se espera que las autoridades surcoreanas recorten el principal tipo de préstamo por tercera vez consecutiva. Las perspectivas económicas allí se han ensombrecido en medio de la agitación política, la ralentización de la demanda interna y las expectativas de una caída de las exportaciones, que impulsan el crecimiento.
El vicegobernador del Banco de Japón, Ryozo Himino, habla el martes, y el aumento de los salarios al ritmo más rápido en tres décadas podría despejar el camino para nuevas subidas de tasas. El banco central de Indonesia también anuncia su última decisión sobre las tasas, tras mantenerlos en la reunión anterior.
China cierra la semana con una serie de datos. Los precios de la vivienda probablemente continuaron su caída, aunque quizá a un ritmo más lento. La producción industrial probablemente se mantuvo firme y las ventas minoristas se aceleraron gracias a las medidas de estímulo. El PIB mostrará que la economía ha logrado alcanzar el objetivo de crecimiento anual "en torno al 5%" para 2024, algo que el presidente Xi Jinping ya anunció a finales de diciembre.
En medio del diluvio, Australia publica una serie de cifras sobre el mercado laboral y se une a Tailandia para ofrecer un vistazo a la confianza de los consumidores. Malasia informa del avance del PIB, que se espera muestre un cuarto trimestre más lento. Y los precios al consumo indios se debilitan ligeramente.
Europa, Oriente Medio y África
El Reino Unido volverá a ser el centro de atención tras una semana en la que una liquidación mundial de bonos amenazó con poner patas arriba todo el planteamiento del gobierno laborista sobre las finanzas públicas.
Dado que los inversores consideran que las subidas de los precios al consumo son persistentes, los datos de diciembre del miércoles atraerán la atención. Es probable que la inflación se acelere ligeramente por encima del objetivo del 2% del Banco de Inglaterra, hasta el 2,7%, aunque el indicador centrado en los servicios podría mostrar una ralentización.
Dado el telón de fondo del mercado, se seguirá de cerca cualquier comentario del Banco de Inglaterra. La vicegobernadora Sarah Breeden tiene previsto hablar el martes, con su colega Alan Taylor en la agenda para el día siguiente.
En el otro punto caliente fiscal actual de Europa, Francia, el primer ministro François Bayrou expondrá su agenda política al parlamento el martes, incluyendo detalles sobre el presupuesto.
Los datos del miércoles en Alemania confirmarán probablemente una segunda contracción anual consecutiva en 2024. También es la primera pista desde dentro del G-7 sobre sus resultados en el último trimestre del año.
Las cifras de la zona euro incluyen la producción industrial el miércoles y una lectura final de la inflación el viernes. Están previstas algunas comparecencias del Banco Central Europeo, entre ellas la del vicepresidente Luis de Guindos y el economista jefe Philip Lane, mientras que el relato de la reunión de política monetaria del 11-12 de diciembre está previsto para el jueves.
Están previstas dos decisiones sobre tasas:
- El miércoles, se espera que el banco central de Rumanía deje sin cambios los costes de financiación para evaluar las perspectivas de inflación y las perspectivas económicas con una tensa situación política de fondo.
- El banco central de Polonia anunciará su decisión al día siguiente, muy probablemente sin cambios. El gobernador Adam Glapinski informará a los periodistas el viernes.
Más lejos, el miércoles se publicarán varios informes sobre los precios al consumo:
- Los datos de Israel pueden mostrar que la inflación se mantuvo estable en diciembre en torno al 3,4%, por encima del objetivo del gobierno de entre el 1% y el 3%. Las subidas de impuestos relacionadas con la guerra significan probablemente que la tasa seguirá subiendo en los próximos meses antes de descender.
- Rusia publicará las cifras de inflación, semanas después de que el banco central mantuviera las tasas en un nivel récord del 21%. Las autoridades se esfuerzan por contener un crecimiento de los precios que lleva meses siendo más del doble de su objetivo del 4%.
- Nigeria publicará su última lectura de la inflación para 2024. Bloomberg Economics espera que alcance un máximo del 34,8% en diciembre, lo que abre un margen para que la política monetaria se vuelva menos restrictiva a finales de año.
Latinoamérica
La inflación brasileña y las expectativas de tasas subirán probablemente en la encuesta semanal del banco central. Los analistas locales han marcado al alza sus previsiones para finales de año 2025 para las dos métricas en 40 puntos básicos y 150 puntos básicos, respectivamente, en tan sólo cuatro semanas.
Los mercados están valorando una tasa de interés a finales de año aproximadamente 100 puntos básicos por encima de los economistas. El banco central se reúne los días 28 y 29 de enero.
Esta semana también se publicarán en Argentina los datos de la inflación de diciembre, que se espera que muestren una desaceleración de la tasa anual por octavo mes consecutivo, hasta situarse justo por debajo del 120%, tras alcanzar un máximo de casi el 290% en abril. Los economistas encuestados por el banco central la sitúan a finales de 2025 en el 25,9%, antes de seguir descendiendo hasta el 15,3% en 2026 y el 10% en 2027.
Con la cifra de inflación mensual de diciembre probablemente en línea con la de meses anteriores, el presidente Javier Milei se ha comprometido a ralentizar el ritmo de subida del peso hasta el 1% mensual desde el 2%.
La pujante economía brasileña parece estar enfriándose por fin bajo el peso de unas condiciones financieras restrictivas, y se espera que el banco central eleve aún más los costes de los préstamos.
Las cifras intermensuales aproximadas del PIB para noviembre podrían volverse negativas, ya que la lectura interanual cae desde el ritmo del 7,31% de octubre.
--Con la colaboración de Katia Dmitrieva, Laura Dhillon Kane, Vince Golle, Monique Vanek, Robert Jameson, Piotr Skolimowski, Paul Wallace y Greg Sullivan.
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