Bloomberg — Los estrategas de dos de los mayores bancos de Wall Street han llegado a conclusiones dispares sobre hacia dónde se dirige el mercado bursátil estadounidense en los próximos años.
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Con el índice S&P 500 rondando máximos históricos, los estrategas de Goldman Sachs Group Inc (GS) advierten de que las acciones podrían ofrecer un mísero 3% anual en los próximos años, frenadas por un punto de partida ya elevado y unos elevados rendimientos del Tesoro que podrían desviar el dinero hacia los bonos y otros tipos de activos.
En las divisiones de gestión de activos y patrimonios de JPMorgan Chase & Co (JPM), los analistas ofrecen una perspectiva más benigna. Prevén que las acciones estadounidenses de gran capitalización -los valores de las grandes empresas que han impulsado gran parte de las recientes ganancias- seguirán siendo un pilar de las carteras de los inversores y rendirán un 6,7% anualizado en los próximos 10-15 años.
Aunque el repunte ha hecho que los precios sean un poco más difíciles de justificar cuando se comparan con los beneficios -y los estrategas del banco afirman que las valoraciones tendrán que bajar en algún momento-, prevén que los sólidos fundamentos compensarán esa situación.
“Queremos asegurarnos de que la gente entiende que estamos asumiendo una contracción múltiple”, dijo Monica Issar, responsable global de soluciones multiactivos y de cartera de JPMorgan Wealth Management, en una mesa redonda celebrada el lunes. “La contracción múltiple se compensará con unos fundamentos macroeconómicos y corporativos más saludables durante los próximos 10 años, y esa base es un punto más sólido para que los inversores asignen capital”.
Aún así, la estimación del banco para el rendimiento del S&P 500 está por debajo de la media a largo plazo de un 11% anualizado desde la creación del índice de referencia en 1957 hasta finales de 2023.
Las previsiones divergentes son una señal de la incertidumbre general que se cierne sobre Wall Street, incluso después del esperado giro de la Reserva Federal el mes pasado hacia la relajación de la política monetaria. Esto se debe en parte a lo mucho que han subido ya las acciones en los dos últimos años gracias a la resistencia de la economía, los fuertes beneficios empresariales y la especulación sobre los avances de la inteligencia artificial, lo que ha llevado al S&P 500 a ganar un 22% este año. Ha subido más de un 60% desde que tocó fondo en octubre de 2022.
Goldman Sachs declinó hacer más comentarios.
Los estrategas de las ramas de gestión de activos y patrimonios de JPMorgan prevén que las acciones estadounidenses superen al efectivo y ofrezcan sólidas rentabilidades tras la inflación, según un informe que analiza el estado de los mercados de capitales en 2025. Por el contrario, Goldman afirma que existe aproximadamente un 72% de probabilidades de que esta clase de activos se sitúe por detrás de los bonos y un tercio de probabilidades de que los rendimientos de la renta variable se queden rezagados con respecto a la inflación hasta 2034.
Parte del optimismo del equipo de JPMorgan se debe a la previsión de que la inteligencia artificial dará sus frutos al proporcionar un mayor crecimiento de los ingresos y engordar los márgenes de beneficios, especialmente para las grandes empresas que están invirtiendo fuertemente en esta tecnología.
“Soy muy consciente de las valoraciones más altas, me siento más confiado en nuestras cifras que en las suyas durante la próxima década”, afirmó David Kelly, estratega jefe global de JPMorgan Asset Management. Atribuyó los malos resultados de la primera década del 2000 a la crisis financiera mundial y reconoció la posibilidad de que se produzcan sacudidas desconocidas. “Pero en general, pensamos que las empresas estadounidenses son extremas: tienen los codos afilados y son muy buenas en el crecimiento de los márgenes”.
-- Con la ayuda de Vildana Hajric, Sagarika Jaisinghani y Lu Wang.
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