Bloomberg — Desde Tencent Holdings Ltd. hasta Alibaba Group Holding Ltd., los líderes tecnológicos de China presentaron cifras decepcionantes en un trimestre acosado por la incertidumbre económica y geopolítica. Que puedan o no recuperar a los inversores puede depender cada vez más de las acciones de Pekín.
En una llamada tras otra con los inversores, los pioneros de Internet en China describieron cómo la economía desigual estaba socavando su negocio y enturbiando el futuro. La mayoría ofreció un cauto optimismo sobre cómo el estímulo gubernamental sin precedentes desencadenado a finales del verano ayudaría a engrasar las ruedas y suplicó paciencia. Pero el grupo que una vez desafió a Silicon Valley y definió la economía privada del país se mostró escaso de nuevas ideas y objetivos ambiciosos.
Sólo durante la semana pasada, las cinco mayores empresas tecnológicas borraron 41.000 millones de dólares en valor de mercado, mientras que un indicador de los valores del sector cotizados en Hong Kong ha caído a territorio de mercado bajista. El viernes, se intensificó la venta masiva de acciones chinas, ya que la preocupación por el inminente regreso de Donald Trump se mezcló con la creciente frustración por el ritmo de despliegue del estímulo fiscal de Pekín. Para los inversores que esperaban que las grandes ganancias de las tecnológicas reavivaran la euforia del mercado, esta temporada parece ahora un fracaso.
El entorno empresarial “no sólo es mucho peor que hace cinco años, sino que es peor incluso que cuando China inició la política de Covid Zero en 2022″, afirmó Alicia García Herrero, economista jefe para Asia-Pacífico de Natixis. “Este sector está obviamente apoyado por las políticas industriales de China y su intención de ganar la carrera tecnológica a EE.UU., pero al mismo tiempo es un sector problemático”.
Los ejecutivos de PDD Holdings Inc. presumieron de sus cangrejos peludos baratos en lugar de ofrecer tranquilidad por unos beneficios decepcionantes. Tencent repasó su discurso habitual sobre la creación y el mantenimiento de juegos “perennes”, sin prometer ningún nuevo éxito de taquilla inminente. Los ejecutivos de Alibaba se dedicaron a justificar el elevado gasto para protegerse de la intensa competencia. Incluso Baidu Inc, la empresa puntera en el desarrollo de la IA, no consiguió sorprender con ningún nuevo proyecto emocionante.
“No hemos observado una mejora notable en los patrones de gasto de los anunciantes, y el gasto de los consumidores sigue siendo moderado”, declaró Luo Rong, responsable del ecosistema móvil de Baidu, a los analistas en una llamada el jueves, lo que empaña las expectativas para el trimestre en curso. “Dicho esto, nos sentimos especialmente alentados por la fuerza y la oportunidad de las recientes políticas de estímulo que siguen desplegándose”.
Está aumentando la presión para que Pekín ofrezca nuevas medidas, a medida que se desvanece el repunte de los mercados de finales de septiembre gracias a la campaña de estímulo.
El desfile de cifras poco alentadoras, comentarios vagos sobre la política fiscal y advertencias contrastó fuertemente con la era anterior a la crisis, cuando Alibaba y Tencent se acercaban cada una al billón de dólares de valor de mercado y los analistas hablaban de la amenaza que suponían para los rivales estadounidenses.
Alibaba luchó una vez directamente con AWS de Amazon.com Inc. por los clientes de la nube en todo el mundo, mientras ella y JD.com Inc. hablaban abiertamente de repartirse los mercados internacionales.
Tencent esbozó una vez sus ambiciones de casar el contenido con los medios sociales y las finanzas en línea en un imperio de tecnología financiera e Internet sin parangón.
Esa fanfarronería se ha desvanecido desde la represión de Pekín en 2020 contra un sector que consideraba demasiado poderoso. Tras haber ostentado en su día tasas de crecimiento envidiables a lomos de la floreciente economía china, estas empresas se enfrentan ahora a un prolongado malestar de los consumidores en su país, a la falta de motores de crecimiento evidentes y a costosas empresas para expandirse en el extranjero.
“Las ventas minoristas de octubre se vieron impulsadas por las promociones anteriores del Día de los Solteros, por lo que no son indicativas del entorno de consumo real, sobre el que las empresas con las que he hablado siguen mostrándose cautelosas”, afirma Xin-Yao Ng, director de inversiones de renta variable asiática de abrdn plc. “En general, oigo hablar de un noviembre más débil”.
Las acciones de PDD, que cotizan en EE.UU., se desplomaron un 11% después de que la empresa diera unas perspectivas poco halagüeñas debido a la intensificación de la competencia en China.
La acción, antaño la favorita de los inversores, cotiza ahora a 7,7 veces los beneficios futuros, aproximadamente un tercio de su media de tres años.
Junto con Alibaba, que apenas logró un crecimiento del 1% en el comercio nacional, PDD está luchando en una acción defensiva contra advenedizos como ByteDance Ltd., que se mantiene muy cerca.
“No creo que vuelvan a caer a los niveles previos a la subida de septiembre, más bien cotizarán lateralmente debido a la falta de catalizadores”, dijo Ng.
Hay algunos puntos brillantes. La plataforma de compras Temu de PDD ha demostrado ser un éxito en EE.UU. y otros mercados extranjeros.
La división de comercio electrónico internacional de Alibaba registró fuertes tasas de crecimiento durante varios trimestres seguidos, lo que llevó a la empresa a unificar todas las operaciones de venta minorista en línea bajo el liderazgo del jefe de esa división, Jiang Fan. Meituan -que es la siguiente en la lista de empresas cuyos beneficios se estudiarán en busca de indicios del apetito de los consumidores nacionales- está siguiendo la tendencia y está llevando su servicio de comida a domicilio a Oriente Próximo.
En el ámbito de los juegos, Tencent y NetEase Inc. disfrutaron de una serie de lanzamientos de éxito durante el verano que reavivaron las ventas nacionales. El juego respaldado por Tencent fue un éxito inesperado en los PC, aprovechando la historia y el folclore chinos y abriendo potencialmente más oportunidades para títulos igualmente ambiciosos. Pero esa racha de crecimiento puede estar ya agotándose.
“Ya no se considera que el sector impulse el crecimiento estructural como antes, lo que significa que es mucho más cíclico que antes”, afirmó el analista de Daiwa Capital Markets Hong Kong Ltd. John Choi. “Es probable que el estímulo político desempeñe un papel importante para que estas empresas vean algún nivel de aceleración del crecimiento. No estoy seguro de si los inversores perderán la paciencia, pero sí veo que los fundamentos están mejorando de cara al futuro.”
Sigue habiendo dudas sobre el alcance total y el calendario de las ayudas de China, que se están desplegando por etapas, lo que deja inciertas las perspectivas macroeconómicas.
Uno de los comentarios más agudos de esta temporada de resultados provino del codirector ejecutivo de PDD, Jiazhen Zhao, el jueves. Desilusionado con la competencia, el ejecutivo pareció encontrar fallos dentro de sus propias filas.
“Nuestro equipo de personal está ahora limitado por su experiencia pasada y adolece de falta de ciertas capacidades”, dijo Zhao a los analistas.
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