Bloomberg — Los analistas de Wall Street están reduciendo rápidamente sus previsiones de crecimiento de los beneficios de las empresas estadounidenses para el próximo año, lo que podría frenar el vertiginoso repunte del mercado bursátil en poco tiempo.
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Un indicador clave conocido como impulso de la revisión de los beneficios -un indicador de los cambios al alza y a la baja de los beneficios por acción previstos para los próximos 12 meses en el S&P 500- se ha desplomado a territorio negativo y está rondando su segunda peor lectura del último año, según los datos recopilados por Bloomberg Intelligence.
Los beneficios empresariales han sido la piedra angular del repunte del mercado bursátil durante la mayor parte de la última década. Unas perspectivas agrias sobre el crecimiento de los beneficios podrían hacer mella en un nuevo avance del S&P 500, después de que la racha de este año hiciera que las valoraciones se estiraran y los posicionamientos fueran elevados. El índice de referencia ha encadenado su segundo año consecutivo de ganancias, con una subida superior al 20%, y se encuentra en su nivel más caro desde abril de 2021.
Las acciones están siendo “preparadas para un retroceso”, dijo Gina Martin Adams, estratega jefe de renta variable de BI. “La gran cuestión de cara a 2025 es si la Fed podrá seguir relajando la política y si el impulso de los beneficios favorecerá a los rezagados fuera de las grandes tecnológicas”.
Por supuesto, los analistas siguen esperando que el S&P 500 registre en el tercer trimestre su segundo mejor periodo de crecimiento de los beneficios desde principios de 2022, a medida que las ganancias se amplíen más allá de las grandes tecnológicas, según muestran los datos de BI. Dado que aproximadamente el 90% de las empresas del índice ya han presentado sus informes, se prevé que los beneficios del S&P 500 aumenten un 8,5% hasta septiembre con respecto a hace un año, el doble de la estimación del 4,2% al inicio de la temporada de resultados.
Aunque se espera que los beneficios crezcan por quinto trimestre consecutivo, los analistas han revisado a la baja las estimaciones de beneficios por acción para los próximos 12 meses después de que los ejecutivos ofrecieran perspectivas mixtas o se abstuvieran de ofrecer orientaciones en medio de la incertidumbre sobre los recortes de las tasas de interés de la Reserva Federal, la debilidad de la economía china y las dudas sobre la política fiscal en Washington.
Incluso antes de la victoria de Donald Trump en las elecciones presidenciales, la amplitud de la revisión de beneficios para el S&P 500 estaba rondando cerca de la neutralidad durante los últimos meses. Las empresas estaban “inseguras sobre los resultados de 2024 y se han mostrado reacias a orientarse más sobre 2025″, escribieron los estrategas dirigidos por Mike Wilson en Morgan Stanley en una nota a clientes.
Las perspectivas de beneficios para todo 2025 apenas han variado, incluso cuando los analistas han elevado las estimaciones para el tercer trimestre. Wall Street ve a las empresas del S&P 500 ganando alrededor de US$274 por acción el año que viene, ligeramente por debajo de las proyecciones de hace un año de unos US$277, según datos recopilados por BI.
“A medida que nos acercamos al comienzo del nuevo año, se tiende a ver un sesgo hacia expectativas más realistas”, dijo Matt Lloyd, estratega jefe de inversiones de Advisors Asset Management. “Combinado con los comentarios de la Fed sobre no ver una senda clara de recorte de tasas, los vientos en contra se vuelven más realistas”.
Desde mediados de octubre, los analistas son los que más han rebajado las previsiones a un año vista para las empresas energéticas y de materiales a medida que se desploman los precios del crudo, según muestran los datos de BI. Excluyendo la energía, que ha sesgado las estimaciones debido a la bajada de los precios de las materias primas y al reflujo de la inflación, se prevé que los beneficios del S&P 500 crezcan alrededor de un 11% interanual en el tercer trimestre.
En total, se prevé que el crecimiento de los beneficios del S&P 500 aumente un 15% anual en 2025, frente a las estimaciones del 8% de este año. El problema, sin embargo, es que la recesión de los beneficios del índice que concluyó el año pasado fue larga pero relativamente poco profunda, lo que podría abrir la puerta a una expansión de los beneficios menor de lo que esperan los toros de las acciones en los próximos años.
De máximo a mínimo, el S&P 500 registró una contracción del BPA del 13% en su recesión de beneficios de tres trimestres que concluyó el año pasado, cuando se considera sobre una base de 12 meses finales, según muestran los datos recopilados por BI. Eso está muy por debajo de la caída media del 26% de pico a valle desde finales de la década de 1960.
Las empresas tendrán que registrar un sólido crecimiento de los beneficios y unas perspectivas sólidas para el próximo año a fin de mantener y justificar las ricas valoraciones que han impulsado al S&P 500 por encima del hito de los 6.000 en los últimos meses. A 22 veces las estimaciones de beneficios futuros a 12 meses, la valoración del índice está muy por encima de su media a largo plazo de 18,4 durante la última década.
“Menos recortes de tasas podrían ejercer presión sobre lo que, por otra parte, son elevadas expectativas de beneficios en los próximos trimestres”, dijo Adam Phillips, director gerente de estrategia de carteras de EP Wealth Advisors.
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