Bloomberg — Como parte de su política para mitigar las tensiones de liquidez en su frágil economía y alentar a la banca a conceder préstamos, el Banco Central de China inyectó este mes dinero en efectivo en los mercados monetarios por un valor de US$70.000 millones.
El Banco Popular de China (PBOC) llevó a cabo ¥500.000 millones (US$70.000 millones) de “acuerdos de recompra inversa directa” en el mes de octubre con el objetivo de salvaguardar una liquidez relativamente ágil en el sistema bancario, según un comunicado emitido este jueves. Estos acuerdos tendrán una duración de seis meses, según el banco.
El llamado repo inverso es una forma de préstamo a corto plazo utilizada en los mercados monetarios, que implica la compra de un valor con el acuerdo de volver a venderlo en una fecha concreta. En este caso, los valores incluirán bonos soberanos, pagarés de gobiernos locales y deuda corporativa, dijo el PBOC.
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El banco central ha estado renovando su marco político en un cambio que podría permitirle operar más como sus homólogos mundiales e influir más eficazmente en los costes de endeudamiento del mercado.
Ha estado restando importancia al papel de la facilidad de préstamo a medio plazo como tipo clave, al tiempo que ha pasado a utilizar el repo inverso a siete días como principal palanca política para emitir una señal más clara, y es probable que los vencimientos de las nuevas operaciones se sitúen entre ambos.
Es probable que la nueva herramienta proporcione una inyección de liquidez a más largo plazo al mercado interbancario y podría ayudar con un esperado aumento de la emisión de bonos, según Becky Liu, jefa de estrategia macroeconómica de China en el Standard Chartered Bank de Hong Kong.
"El repo directo tiene un intercambio subyacente de bonos, por lo que es de esperar que los bancos puedan liberar liquidez a más largo plazo", dijo. "El PBOC puede preparar a los bancos para facilitar un aumento de la emisión de bonos del Estado en el futuro".
Pekín también puede tener un ojo puesto en las elecciones estadounidenses, optando por dotarse de herramientas adicionales antes del resultado, no sea que sus mercados de divisas o de bonos se vean dramáticamente afectados, añadió Liu.
Además de dar al PBOC más opciones para hacer frente a diversos problemas de liquidez, los estrategas ven la herramienta ayudando a su gestión del mercado de bonos tanto a través de compras como de ventas, en un momento en que China se ve pidiendo más prestado para ayudar a financiar el estímulo.
“Un repo inverso abierto más desarrollado conectaría mejor con la práctica global”, dijo Ju Wang, estratega de divisas y tasas para la Gran China de BNP Paribas SA. Esto “permite al PBOC tener más bonos que vender más tarde para controlar los rendimientos a largo plazo”.
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Señales del mercado monetario
Los indicadores del mercado monetario han dado señales de que los bancos y las instituciones financieras no bancarias de China siguen sometidos a cierta tensión de financiación. Las instituciones se dirigen a un final de año que puede registrar un aumento estacional de la demanda de efectivo y también están a la espera de ver cómo se financiarán los posibles estímulos fiscales.
Los bancos chinos se enfrentan a una lucha por la liquidez al aumentar el coste de financiación clave.
Garantizar que haya suficiente liquidez en el mercado es clave para ayudar a la economía, lastrada por la falta de demanda interna y la persistente crisis inmobiliaria. Los responsables políticos desencadenaron un amplio paquete de estímulos desde finales de septiembre, incluyendo recortes exagerados de los tipos de interés y de la cantidad de efectivo que los bancos deben mantener en reservas.
Se espera que China permita a los gobiernos locales emitir más bonos para refinanciar su deuda fuera de balance y el gobierno central también podría vender más bonos del Tesoro para financiar un mayor gasto. Eso significa un aumento de la oferta que puede drenar liquidez del mercado interbancario en los próximos meses, ya que los bancos comerciales son los principales compradores de bonos.
Está previsto que la nueva herramienta complemente a las ya existentes, como el repo inverso a siete días, el MLF (por sus siglas en inglés, Instrumento de liquidez municipal) a un año, la negociación de bonos del Estado y los ajustes del coeficiente de reservas obligatorias, según un informe publicado el lunes en Shanghai Securities News que cita a personas no identificadas cercanas al banco central.
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Es probable que el PBOC lleve a cabo operaciones de recompra inversa simples a 3 o 6 meses, según el informe. Esto ayudará a compensar un considerable muro de vencimientos en la facilidad de préstamo a medio plazo a un año en los dos últimos meses del año, añadía.
China tiene alrededor de ¥1,45 billones (US$204.000 millones) de préstamos MLF para renovar tanto en noviembre como en diciembre, según los datos recopilados por Bloomberg.
El rendimiento de referencia del país subió este lunes, mientras que el yuan extraterritorial cayó en medio de una amplia fortaleza del dólar.
En comparación con los repos a la inversa, “existe una mayor flexibilidad en cuanto a lo que el PBOC puede hacer con los bonos que se le venden bajo repos a la inversa”, dijo Frances Cheung, estratega de Oversea-Chinese Banking Corp. Su introducción también puede significar una menor probabilidad de un recorte de la RRR (por sus silgas en inglés, tasa de rendimiento exigida) en sustitución de la MLF, añadió.
--Con la colaboración de Shulun Huang y Yujing Liu.
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