Bloomberg — La entrada de MicroStrategy Inc. (MSTR) en el Nasdaq 100 abre la puerta del mayor tenedor corporativo de Bitcoin (XBT) a un nuevo -y desaprovechado- inversor: los gigantes del seguimiento de índices.
Sin embargo, los profesionales de Wall Street advierten que la inminente marcha de estos inversores insensibles a los precios amenaza con una nueva fuente de vulnerabilidad en una acción que se ha disparado más del 500% este año debido a la creciente demanda de los inversores minoristas, así como de los fondos de cobertura que capitalizan su volatilidad.
Lea más: MicroStrategy compra más bitcoin antes de incorporarse al Nasdaq 100
La incorporación de MicroStrategy al Nasdaq, prevista para después del cierre de las operaciones del viernes, parece que va a impulsar a los inversores pasivos a comprar aproximadamente US$2.000 millones en acciones, según una estimación de Bloomberg Intelligence. La incorporación fue celebrada por los optimistas de las criptomonedas como una prueba más de la adopción generalizada.
Al mismo tiempo, los flujos de indexación independientes del precio pueden funcionar en contra de una acción, exacerbando las caídas una vez que cambia el impulso. Como prueba de ello, basta con mirar a Super Micro Computer Inc., que será excluida del índice de referencia de gran peso tecnológico en el mismo evento de reequilibrio, después de ganar un prestigioso lugar en julio en medio de la locura por la inteligencia artificial. La acción cayó un 8,3% el lunes a pesar del amplio dinamismo del mercado.
Aunque Super Micro sigue siendo un caso extremo -con las preocupaciones sobre el gobierno corporativo alimentando una gran caída de las acciones-, el viaje de ida y vuelta del índice sirve como recordatorio de los riesgos que entraña la inversión pasiva.
Una investigación realizada a principios de este año por Dimensional Fund Advisors, un gestor activo, descubrió que este llamado efecto índice sigue siendo una característica del panorama de la inversión, con vehículos de seguimiento de referencia que a menudo compran sistemáticamente cuando el precio está alto y venden durante los mínimos.
Lo que constituye el catalizador negativo para MicroStrategy es difícil de decir por ahora. Para los alcistas, parece ser la operación volante, en la que el polémico fundador Michael Saylor vende más acciones para comprar Bitcoin, lo que hace subir el precio de la divisa digital y refuerza de nuevo las acciones, permitiendo a su vez una mayor captación de capital. Pero todo eso no puede durar para siempre, según Mike Bailey, director de investigación de FBB Capital Partners.
"Conseguir que se añada a una cesta de valores muy extendida probablemente elevará el perfil de MSTR", dijo Bailey. "Pero esto es un arma de doble filo, especialmente si se produce un retroceso en la especulación del mercado por las criptomonedas y otros activos de alto riesgo/rendimiento".
Lea más: MicroStrategy y Palantir se incorporan al Nasdaq 100: ¿desde cuándo?
MicroStrategy, el fabricante de software de la era puntocom convertido en apoderado apalancado de Bitcoin, se ha convertido en una importante historia de inversión este año al acelerar un plan poco convencional para recaudar capital únicamente para comprar y mantener la criptodivisa. Ha anunciado adquisiciones multimillonarias todos los lunes de las últimas seis semanas, subiendo junto con el precio del token - y suscitando dudas en algunos círculos sobre la sostenibilidad de la estrategia. Posee alrededor de US$45.000 millones en Bitcoin.
Saylor "ha hecho una apuesta ganadora masiva en Bitcoin. Es diferente en el sentido de que no hay una empresa que produzca u opere un producto", dijo George Cipolloni, gestor de carteras de Penn Mutual Asset Management. "Como inversor, desde el punto de vista del riesgo, me pongo un poco nervioso con la concentración".
Un portavoz de MicroStrategy no respondió inmediatamente a una solicitud de comentarios.
Tom Lee, de Fundstrat Capital, está considerando MicroStrategy para su Granny Shots US Large Cap ETF (GRNY), un fondo gestionado activamente que se centra en múltiples temas de inversión. En la conferencia ETF in Depth de Bloomberg celebrada el jueves, Lee dijo que una inclusión en índices importantes como el Nasdaq 100 les haría considerar oficialmente la posibilidad de mantener el valor. A partir del lunes, el fondo no ha comprado la acción.
Para algunos participantes del mercado, el modelo de Saylor depende principalmente de un mercado en el que la fuente de financiación está ampliamente abierta y Bitcoin ha disfrutado de una cacofonía de vientos de cola gracias a la aprobación regulatoria de los productos ETF vinculados a criptomonedas y a la llegada amistosa de la administración de Donald Trump. Con la estrategia de comprar y mantener, Bitcoin no genera ningún ingreso para la empresa.
Lea más: MicroStrategy: el negocio más atractivo de Wall Street gracias a estas operaciones
Cualquiera que apueste por que continúe lo que hasta ahora es un ciclo perfectamente virtuoso para MicroStrategy puede que tenga que prestar atención a la lección de Super Micro. En un ejemplo del resultado cuando la realidad no está a la altura de la euforia, la acción se desplomó hasta un 80% tras su entrada en julio en el Nasdaq 100, con las preocupaciones contables desbordando el frenesí de la IA. La acción cayó cuatro días seguidos en el periodo previo al último anuncio del Nasdaq sobre su retirada, desplomándose un 17% en ese tramo.
Cualquier mala noticia para MicroStrategy podría desatar una oleada de ventas por parte de esta nueva banda de inversores agnósticos en materia de precios, según Art Hogan, estratega jefe de mercado de B. Riley Wealth.
"La espada va a cortar en ambos sentidos - aditivo ahora", dijo Hogan, refiriéndose a los flujos pasivos. "Si hay una fase de aversión al riesgo, que es completamente natural y probablemente esperada a principios de año, y el Nasdaq 100 baja, va a eliminar capitalización de mercado en lo que es un juego apalancado en una clase de activos muy volátil para empezar."
Lea más en Bloomberg.com
