Bloomberg — Ethereum se enfrenta a acuciantes preguntas sobre su dirección a medida que una experiencia de usuario reajustada merma la actividad y las comisiones, avivando la incertidumbre sobre si la blockchain seguirá apuntalando el comercio en cripto.
Los críticos apuntan a una creciente dependencia de las llamadas blockchains de Capa-2, construidas sobre Ethereum para mejorar unas transacciones que, de otro modo, serían torpes y costosas. Los operadores de Layer-2 como Arbitrum y Optimism han cosechado los frutos. Desde marzo, las transacciones de la Capa-2 han aumentado un 430%, mientras que las comisiones recaudadas por Ethereum han caído un 87% en el mismo periodo, según muestran los datos recopilados por Bloomberg.
El rendimiento del token de Ethereum, Ether, subraya el turbio panorama. Ha subido cerca de un 75% en el último año, un periodo en el que Bitcoin se ha más que duplicado. Últimamente, el Bitcoin también ha alcanzado máximos históricos por encima de la aceptación de los activos digitales por parte del presidente electo Donald Trump, mientras que el Ether sigue lejos de sus máximos históricos.
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"La hoja de ruta de la capa 2 se envió sin un examen cuidadoso de la economía", dijo Max Resnick, jefe de investigación de Special Mechanisms Group, propiedad del desarrollador de Ethereum Consensys Systems. "Es claramente preocupante".
Ordenador del mundo
Fundado hace más de una década con el objetivo de crear un “ordenador mundial”, Ethereum facilitó la creación de aplicaciones basadas en blockchain, turboalimentando el ecosistema de las finanzas descentralizadas - o DeFi - donde la gente comercia, presta y toma prestados activos digitales de igual a igual utilizando software automatizado.
La red soporta más de 72.000 millones de dólares en tokens bloqueados en aplicaciones DeFi, así como más de 100.000 millones de dólares del mercado de stablecoin de casi US$190.000 millones, según datos de DefiLlama. Pero lo que durante mucho tiempo se ha considerado una posición dominante está quizá por primera vez amenazada.
Aunque la cadena de bloques ha “cedido algo de poder de fijación de precios” a corto plazo, lo ha hecho para permitir que “todas las Layer-2 se establezcan y crezcan y prosperen”, afirmó el director ejecutivo de Consensys, Joseph Lubin.
En el sector estadounidense de los fondos cotizados en bolsa, los productos de Ether han recibido una acogida tibia, registrando una entrada neta de US$242 millones en comparación con la avalancha de US$31.000 millones en ETF de Bitcoin en 2024, según datos recopilados por Bloomberg.
Creciente oferta
Desde la actualización de la cadena de bloques “Dencun” en marzo, la oferta de Ether se ha vuelto inflacionista: el número de tokens en circulación está aumentando. Se suponía que una actualización anterior, “The Merge” en 2022, debía evitarlo y atraer a los inversores.
La pérdida de comisiones a favor de las plataformas Layer-2 ha agravado la situación, ya que la oferta de Ether se mantiene bajo control mediante la retirada permanente de los tokens que representan una parte de las comisiones por transacción.
Ahora existe un debate vivo sobre si traer a las plataformas Layer-2 al redil era el camino correcto para Ethereum.
"Nadie entiende la hoja de ruta excepto una especie de cábala de personas y no están haciendo realmente un gran trabajo telegrafiando la visión de una manera simplista", dijo Zaheer Ebtikar, cofundador del fondo de cobertura cripto Split Capital.
Los defensores habían esperado que las Layer-2 fueran un positivo neto para Ethereum, pero el beneficio general para la red “está ahora menos claro de lo que estaba inicialmente”, escribió en una nota Strahinja Savic, jefe de datos y análisis de FRNT Financial.
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Redes rivales
Ether sufre el síndrome del niño mediano, en el sentido de que su rendimiento es inferior al de Bitcoin, pero sigue siendo lo suficientemente grande como para que sólo un repunte notable de las entradas institucionales mueva la aguja del precio, dijo Ebtikar de Split Capital. Ether tiene actualmente una capitalización de mercado de unos US$400.000 millones.
El capital está fluyendo hacia redes rivales como Solana, que después de Ethereum soporta el mayor número de activos bloqueados en aplicaciones DeFi, según muestran los datos de DefiLlama. El token de Solana ha subido un 300% en los últimos 12 meses.
Redes más asequibles como Solana parecen estar alcanzando a Ethereum en cuanto a su atractivo para los usuarios, afirmó Eliezer Ndinga, vicepresidente jefe de Estrategia y Desarrollo Empresarial de 21.co.
Una figura clave cuya convicción se mantiene inquebrantable es el cocreador de Ethereum, Vitalik Buterin. En una entrevista con Bloomberg News, Buterin dijo que muchos equipos de Layer-2 han expresado su interés “en encontrar formas de colaborar más y apoyar el ecosistema Ethereum”. Esas redes auxiliares están profundamente integradas en la comunidad de Ethereum, añadió.
Resnick, del Grupo de Mecanismos Especiales, adoptó un tono diferente, argumentando que, por primera vez en su historia, Ethereum se encuentra en “la zona de peligro”, ya que se enfrenta a un auténtico rival en Solana. Ethereum debe centrarse en escalar “para preservar sus usuarios y su foso a corto plazo”, dijo Resnick.
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